与此同时，资金持续涌向AI、科技板块，而同样被归为"红利"的不同策略，表现也大相径庭：自由现金流指数一度下跌约20%，红利低波却仅回撤约10%。同样都是红利，差别究竟在哪里？这一轮调整意味着什么？现在又该如何看待红利资产的配置价值？
本期节目，我们邀请到了国泰海通证券金工组首席分析师郑雅斌，一起复盘这轮红利资产回调背后的原因，分析投资红利进行择时的方法，拆解不同红利策略为何表现分化，并聊聊判断红利资产配置价值时，可以重点关注哪些核心指标，以及面对市场波动，普通投资者又该如何理解和配置红利资产。
聊天的人
林荣华，天弘基金策略分析师
郑雅斌，国泰海通证券金工组首席分析师
时间轴
00:42 红利为什么跌？真正的问题出在哪里
05:37 科技股吸血红利资金为何如此严重
13:01 AI 行情到底还能持续多久？
16:45 当前还是不是配置红利的机会
23:29 为什么这一轮回撤，偏爱股息的保险资金没能托住底？
30:45 红利大跌后，机构和散户面临的是同样困境
33:51 回看历史，长期投红利需要频繁择时吗？
36:17 抓红利投资小波段，四个值得关注的指标
44:53 等低位还是分批买，红利投资仓位怎么管理？
51:00 更怕踏空，还是更怕浮亏？投资最终考验的是风险偏好
56:56 红利的价值不仅是分红，还有独特的相关性
01:01:08 同样是红利，自由现金流指数为何跌了20%，红利低波却只跌10%
01:05:16 红利应该怎么选？不同策略的区别在哪？
01:10:14 搭配红利产品追求每月分红，有必要么？
出品：天弘基金
制作：声动活泼商业合作
风险提示：节目音频仅供参考，不构成任何投资建议、承诺和保证。基金有风险，投资须谨慎。
注：国泰海通证券 金融工程首席分析师郑雅斌 证券从业资格登记编号 S0880525040105。发言观点所依据报告：《ETF配置系列（四）：多样化的风格轮动ETF配置策略》20260309，《风格及行业观点月报（2026.07）》20260701，《红利风格的择时方案》20251016，《量化择时和拥挤度预警周报（20260703）》20260704
小宇宙热评
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yyyy_NlqG TOP 1湖北16女嘉宾声音好听
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都在酒里 TOP 2湖北7
主播温文儒雅，准备的很充分，问出来的问题都是基民最关心的点（普通话有特色）。女嘉宾的声音非常好听，交流过程中情绪稳定，输出大量实用的干货知识，学到很多。坚定买入并长期持有红利。本期适合收藏，重复学习。感谢
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HD1008783y TOP 3新西兰6大清早起来上班，听这一期好舒服，整个非常安静，娓娓道来。
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Ass嘟嘟河北5
「✅红利为什么跌？真正的问题出在哪里」 分析任何资产的框架：基本面、估值、资金流。 基本面：红利类型的公司，经营能力比较稳定，没有发生特别大的变化。 估值：估值不是上涨的理由，也不是下跌的理由，而是公司基本面的一种特性。二级市场的行业，还会受到市场情绪、市场交易等影响，随着市场波动出现更大的变化。 资金流：这一波红利走弱的重要因素。对稳健资产的红利，形成比较大的压制。 杠铃策略，穿越了4~5年的周期，每年都有正收益，沉淀了较大的资金体量，而今年大幅失利。科技暴涨，杠铃策略的两端红利和微盘持续了较长时间的阴跌，其中的资金一定会出现转向，投向确定性更高的品种，即成长。 原先的资金持续不断流出，新资金看到这个趋势也不会接盘，会等。 「✅科技股吸血红利资金为何如此严重」 过往几年，被动ETF份额一直在抬升；今年首次看到负向的流出趋势，形成压制。 1）成交额 相对于过去两年成交额大幅放大，说明有很多（风险偏好高）资金很活跃的参与市场，频繁交易。 如果成交额开始衰减，或者震荡在某个区间，风险偏好可能会适度下降，对高风险资产的偏好也会下降。 2）融资余额/融资净买入额 正常情况下，大家愿意融资放杠杆买，一定是所买标的提供的回报显著高于当下的融资利率。 融资的净买入额一直处在较高水平，市场风险偏好也较高，更愿意买成长、科技，对红利有一定压制。 如果两个指标双双下行，甚至出现趋势性下行或减缓，对红利而言，是利好信号。 3）估值的二阶导 二阶导是0，上行速度稳定不变。 二阶导＞0，上行速度不断加大（指数级的曲线）。很多时候，很多资产在到顶之前，会有一波快速的，甚至成为泡沫化的上行，它是最后一波情绪比较极致的宣泄。 二阶导过度放大，是另外一种资产可以买入的信号。 「✅AI 行情到底还能持续多久？」 目前，科技的持仓较高。基金经理看好。基本面有支撑。 结合风险偏好、流动性、外围变化，综合考虑。 「✅当前还是不是配置红利的机会」 红利，并不是永远上涨的。 红利，是一个防御性资产，但它还是一个权益类资产。它是股票，股价会随着市场波动，但相对成长幅度较小。 如果认为未来会出现系统性风险，所有资产都要下跌（泥沙俱下），红利不是避风港，拿现金。 站在当下，系统性风险的概率很小。红利性价比较高。 一部分喜欢弹性品种的资金，现在买科技，未来市场也会有其他风格/品种提供弹性，始终能找到较高弹性的品种，符合他的投资偏好。 一部分配置性资金，具有灵活调整的可能性。如果不看好成长，可以适度调整一部分仓位，但不能做大幅度的仓位调整，风格的锚不变。 今年大量资金被AI吸血，如果科技超额不明显，原本从红利等价值领域转向科技类的资金，可能阶段性的回到原来的位置。 「✅为什么这一轮回撤，偏爱股息的保险资金没能托住底？」 股息率：5%左右，在均值（5.1%~5.3%）附近，比均值略低。不具备极致的吸引力。 保险出了股息率，还要保绝对收益。是不是到了极致的一定要进场的时刻？ 现在类似于左侧下跌的窗口期，要承担一部分下跌，可能触及盈亏平衡线；相对舒服的是等右侧机会，确定性更高。 保险：一些账户的基准是红利，可能会小幅调整，变化不大。 绝对收益类账户，比如固收+。很多固收+的产品底仓偏红利性质，但没有要求一定要买红利，可以灵活调仓。全市场偏均衡的品种。 散户：动态调仓的幅度更大。 「✅红利大跌后，机构和散户面临的是同样困境」 红利目前处于极端的失血状态。 如果未来科技主线不明显，红利能迎来一些增量的资金，或者本该属于红利的资金，回归到自己的轨道上。 在足够长的时间，很多类型的资产或者很多很简单的策略，能提供比较丰厚的回报。 「✅回看历史，长期投红利需要频繁择时吗？」 在过去，不太建议在红利资产上做过多的择时。因为过去15年，穿越了各种经济环境周期，年化10%。在没有这一波成长行情之前，红利类型的年化收益战胜了绝大多数的可投品种。大部分时间在上行。 择时的效果可能是负的。虽然规避了某些下跌，但是累积收益可能还不如长期持有。
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时光暖阳浙江4这期节目含金量挺高的，这几天（尤其是7月20日今天）红利板块表现非常强劲，走出了明显的独立上涨行情，大幅跑赢大盘。
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Boris_iqbo广东3很棒的嘉宾，讲的都是干货
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April_miao广东3最近正好在选红利，这期节目来的很及时！👍
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都在酒里湖北2
对了，请问女嘉宾有公众号吗？
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HD379695w辽宁1
02:18 认真听 学习ing 这几天确实难看了 20多个点了 怎么领取周边
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勤快的笨蛋江苏1
今年上半年市场风格太极致，K型分化严重，科创50最近大幅回调的情况下今年还有接近40%的收益，对比之下，中证红利还是负的，大量资金抛弃红利去追弹性高的资产，今年走势难看也就不奇怪了，任何长期有效的策略一定会在短期内失效，趴着的红利类反而性价比在提升，长期来看，当做一个比债券收益高一些的股息率资产拿着就好了。
