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来源：小宇宙
欢迎来到苔藓学堂。
1962年，道琼斯指数算上股息下跌了7.6%，而巴菲特的合伙人账户却取得了正13.9%的收益，跑赢道指21.5个百分点。
今年的信里，巴菲特介绍了自己的基本原则，并且解释了投资邓普斯特机械制造公司的来龙去脉，让我们热烈欢迎主播巴菲特为我们分享1962年致合伙人的信。
主播：巴菲特 ｜ 开场白：王韦华 ｜ 技术支持：yikai、小黑
⏰ 时间线
00:00:15 引言
00:01:38 基本原则重申
00:04:20 1962年合伙人账户业绩
00:06:56 投资基金公司业绩对比
00:10:05 复利的魔力
00:12:17 三种投资类型回顾
00:20:05 邓普斯特机械制造公司投资案例
00:22:32 Harry Bottle的年度之星表现
00:27:25 关于保守投资的思考
A：合伙人账户的业绩表现
B：投资基金公司的业绩表现
(1)基于资产价值变动，加上年内对持有人的所有分配。
(2)1957-1961年数据来自1962 年Moody's Bank &Finance Manual。1962年数据为估算值。
C：
D：1961年邓普斯特机械制造公司的合并资产负债表和公允价值
1961年邓普斯特公司的合并资产负债表和公允价值计算如下：
E：Harry上任后，邓普斯特的合并资产负债表和公允价值
美国内战结束后，拓荒者开始向西迁移，农民数量的增加将推动农业市场的增长。水源对农民及其牲畜至关重要，如果农民无法轻易获得淡水，就需要风车将地下水引入地表，销售商开始向西部的农民和拓荒者销售风车设备。
1877年Charles B. Dempster在内布拉斯加州Beatrice收购了一家农机零售店1/3的股份。这家店在当地销售、安装和修理风车和水泵，公司有三位合伙人，Charles Hart是当地推销员。J. H.Dempster负责公司零部件采购并管理公司财务。C.B.Dempster负责安装和修理风车和水泵。
1978年C.B.Dempster收购全部股份。1885年Dempster决定开始自己的产品，1886年他与当地投资者共同成立了成立了邓普斯特制造公司，建了一座体面的工厂开始生产实心轮风车。
1892年公司制造了第一座钢制风车。1897年公司业务扩展至农机领域。直到1930年代，公司成为大平原地区发展风车和农业灌溉系统的先驱之一，它的很多风车都成为众所周知的农田景观。
二战期间，公司争取政府订单，生产战场所需的商品和武器，其中包括超过150万发90mm炮弹。
1950年代，随着战后电网覆盖范围扩大，电动机开始取代风车用于抽水，风车及其相关配件市场开始了其缓慢下行的过程，但风车配件和维修业务一直能够给公司带来现金流。
公司历史上生产销售过多种产品，包括风车、水泵、耕耘机、施肥机、汽油机和回收拖车，还分销与水系统相关的物品，如厨房水槽和浴缸。公司在当地雇佣了数百名员工，使周边社区得以繁荣发展，鼎盛时期在全国范围内雇佣了500多名员工。
C.B.Dempster一直经营公司直到1933年去世，他儿子Clyde Dempster接管公司，经营到1961年退休。
巴菲特自1956年起购买公司股份，16元股价对应的市净率只有0.3，后来在1961年通过大宗交易30美元获得控制权，对应的市净率只有0.44。
虽然公司业务停滞不前，前景黯淡，但并不是一个即将快速衰落的业务，公司通过长尾的后市场风车水泵维修仍旧在盈利。
公司资产沉淀在应收账款和存货中，只要能快速变现，就能榨出油水来。后面的事大家都知道了，巴菲特请到Harry Bottle来管理公司，迅速将低效率的冗余资产变现投入股票之中，然后剥离风车业务。但是采取措施修复一家濒临倒闭的企业所带来的声誉损害绝非愉快，尤其考虑到比阿特丽斯靠近巴菲特先生的家乡奥马哈，巴菲特后来收到被解雇CEO妻子的信，信中指责他"唐突且不道德"，并摧毁了她丈夫的自信。巴菲特长期以来对解雇员工的反感，可能源于他在登普斯特的经历。
1963年一些当地投资者从巴菲特手中买下了公司，并将其更名为邓普斯特工业公司(Dempster Industries Incorporated)，公司幸存下来，许多工作岗位得以保留。
1985年Don Clark收购了该公司，2008年又将该公司卖给了Wallace和Felicia Davis。
2011年公司关闭。2013年Ryan Mitchell收购该公司资产， 2014年恢复生产。
Dempster是美国历史最悠久的风力水泵制造商之一，标志着风车生产历史超过100年。
🎵 音乐
Ukulele Coca Cola
My Way
1962年，道琼斯指数算上股息下跌了7.6%，而巴菲特的合伙人账户却取得了正13.9%的收益，跑赢道指21.5个百分点。
今年的信里，巴菲特介绍了自己的基本原则，并且解释了投资邓普斯特机械制造公司的来龙去脉，让我们热烈欢迎主播巴菲特为我们分享1962年致合伙人的信。
主播：巴菲特 ｜ 开场白：王韦华 ｜ 技术支持：yikai、小黑
⏰ 时间线
00:00:15 引言
00:01:38 基本原则重申
00:04:20 1962年合伙人账户业绩
00:06:56 投资基金公司业绩对比
00:10:05 复利的魔力
00:12:17 三种投资类型回顾
00:20:05 邓普斯特机械制造公司投资案例
00:22:32 Harry Bottle的年度之星表现
00:27:25 关于保守投资的思考
A：合伙人账户的业绩表现
B：投资基金公司的业绩表现
(1)基于资产价值变动，加上年内对持有人的所有分配。
(2)1957-1961年数据来自1962 年Moody's Bank &Finance Manual。1962年数据为估算值。
C：
D：1961年邓普斯特机械制造公司的合并资产负债表和公允价值
1961年邓普斯特公司的合并资产负债表和公允价值计算如下：
E：Harry上任后，邓普斯特的合并资产负债表和公允价值
美国内战结束后，拓荒者开始向西迁移，农民数量的增加将推动农业市场的增长。水源对农民及其牲畜至关重要，如果农民无法轻易获得淡水，就需要风车将地下水引入地表，销售商开始向西部的农民和拓荒者销售风车设备。
1877年Charles B. Dempster在内布拉斯加州Beatrice收购了一家农机零售店1/3的股份。这家店在当地销售、安装和修理风车和水泵，公司有三位合伙人，Charles Hart是当地推销员。J. H.Dempster负责公司零部件采购并管理公司财务。C.B.Dempster负责安装和修理风车和水泵。
1978年C.B.Dempster收购全部股份。1885年Dempster决定开始自己的产品，1886年他与当地投资者共同成立了成立了邓普斯特制造公司，建了一座体面的工厂开始生产实心轮风车。
1892年公司制造了第一座钢制风车。1897年公司业务扩展至农机领域。直到1930年代，公司成为大平原地区发展风车和农业灌溉系统的先驱之一，它的很多风车都成为众所周知的农田景观。
二战期间，公司争取政府订单，生产战场所需的商品和武器，其中包括超过150万发90mm炮弹。
1950年代，随着战后电网覆盖范围扩大，电动机开始取代风车用于抽水，风车及其相关配件市场开始了其缓慢下行的过程，但风车配件和维修业务一直能够给公司带来现金流。
公司历史上生产销售过多种产品，包括风车、水泵、耕耘机、施肥机、汽油机和回收拖车，还分销与水系统相关的物品，如厨房水槽和浴缸。公司在当地雇佣了数百名员工，使周边社区得以繁荣发展，鼎盛时期在全国范围内雇佣了500多名员工。
C.B.Dempster一直经营公司直到1933年去世，他儿子Clyde Dempster接管公司，经营到1961年退休。
巴菲特自1956年起购买公司股份，16元股价对应的市净率只有0.3，后来在1961年通过大宗交易30美元获得控制权，对应的市净率只有0.44。
虽然公司业务停滞不前，前景黯淡，但并不是一个即将快速衰落的业务，公司通过长尾的后市场风车水泵维修仍旧在盈利。
公司资产沉淀在应收账款和存货中，只要能快速变现，就能榨出油水来。后面的事大家都知道了，巴菲特请到Harry Bottle来管理公司，迅速将低效率的冗余资产变现投入股票之中，然后剥离风车业务。但是采取措施修复一家濒临倒闭的企业所带来的声誉损害绝非愉快，尤其考虑到比阿特丽斯靠近巴菲特先生的家乡奥马哈，巴菲特后来收到被解雇CEO妻子的信，信中指责他"唐突且不道德"，并摧毁了她丈夫的自信。巴菲特长期以来对解雇员工的反感，可能源于他在登普斯特的经历。
1963年一些当地投资者从巴菲特手中买下了公司，并将其更名为邓普斯特工业公司(Dempster Industries Incorporated)，公司幸存下来，许多工作岗位得以保留。
1985年Don Clark收购了该公司，2008年又将该公司卖给了Wallace和Felicia Davis。
2011年公司关闭。2013年Ryan Mitchell收购该公司资产， 2014年恢复生产。
Dempster是美国历史最悠久的风力水泵制造商之一，标志着风车生产历史超过100年。
🎵 音乐
Ukulele Coca Cola
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