160.如何应对中国资产牛市的“调整期”｜新书分享会成都场实录

00:08 00：52竟然还有200人在听，都是夜猫子啊，还是大家都亏的失眠了

有幸周末在现场 比听播客来得更实感 活动内容很棒 大老师和浩哥不同流派的碰撞有趣 学习老师们好的思维 找到合适自己节奏的行动 让投资路走得更长久 期待下次再见！

「✅这场牛市核心驱动力」 1）信用周期发生反转 2024年中旬，信用周期走到了极致，但中国最干净的那张表（央行、财政）还没开始发力。 924后信用周期发生反转，确保流动性、确保政府债务不会出现大幅的违约等等（托底）。 2）科技 - 排头兵 2024年10月那轮行情很快就戛然而止，因为没有增量资金。全球资金一定是找最尖锐的地方，成长就投美国，因为科技在美国趋势最强烈。 2025年2月deepseep时刻，证明中国在这次科技竞争上，依然跟美国处在同一个跑道上。 至少在这一轮站在了排头兵的位置。 全球资金开始对中国科技这一轮的前景有了信心，成长叙事开始发展。 「✅长牛慢牛？」 从长期来看，一定是牛，但快慢不知道。 从基础设置、生活服务，对最新技术的敏感度来说，中国确实走在世界前面，能撑得起这一轮更长的资产的走牛。 但从短中期来看，跟转化到资本市场，没有最直接的关系。中国的生产力和全球资金对它的不信任，之间的gap决定了中期依然有很多机会。 「1:1:1配置」 风险资产、生息资产+黄金、类现金资产。 「1️⃣第一层（5年以上持有期）」 不忘初心，对应的长期逻辑是中国家庭财富的转移与配置趋势。 对应资产：（A股+港股）宽基指数、央国企中的红利股。 五大商社在这一轮实物资产的周期里，占据了很多上游的资源，构建了贸易网络。中国的央国企，上游资源类企业在全球的布局，跟五大商社有一定相似之处。 「2️⃣ 第二层（1-5年持有期）」 美元体系会被重塑：买黄金，是对法币的不信任票。但央行等专业投资者几年前就开始关注黄金了。 市场对“中国在这轮技术浪潮中扮演的角色和目前资本市场给它的估值之间存在系统性差距”。 对应资产：黄金和其他中国（领先行业）资产，比如创新药、部分科技指数还有制造业的逻辑。 「3️⃣第三层（1年内持有期）」 应对世界的随机性。 对应资产：类现金。 这是能够让你睡着的东西。 选择主动权掌握在自己手上，结构性的应对，才是应对不确定性世界最好的一种方式。 所有的预测都不是应对方式。凡是预测都有可能错，而且在不确定的世界里，错的概率很大。 「✅短期：左手AI，右手地.缘，哪个更值得焦虑？」 2026年最大的趋势：AI、战争。 至少要知道自己的焦虑来自于哪里，很多时候是同伴压力。群消息，只存在在中国。电脑不断朝着适合大家使用的方向在发展。智能手机也是一样。是否需要按日为单位的焦虑呢？ 这一轮的战争，从俄.乌开始，不断的蔓延和加剧。 第一个“1”，是中国自己的问题。除非国家的财富都被消灭掉，否则继续坚持。如果你的持有周期长于5年，宽基跌下来反而是长期持有账户更好的定投点。 第二个“1”，可能会有一些受到地.缘的短期波动。但从三年的维度看，只要不演变成全面的战争，没有太大的影响。 「✅HALO资产」 重资产、低可替代率。 第一，反映了一轮行情走到最后。主线炒不动了，要开始扩散。 第二，要特别小心。重资产本身就意味着低ROE，每年的增长非常有限，估值修复有上限。 最终你的第一桶金依然是从工作中挣来的，所以早点进市场，早点交学费，是一件好事儿。找到一种符合你的世界观、性格的流派加入。 当这些信息无数的扑向你的时候，一定要跳出来。 「✅判断信息」 对于普通人来说，你看到的所有的东西都不应该作为你的投资决策。可以把“现在世界发生了什么”作为一个的谈资。 黄金到了今年1月份，已经从一种避险资产变成了风险资产。因为有大量的情绪资金、杠杆资金和投机资金在里面扰动。 如果长期配置逻辑（对货币体系的不信任）没有发生变化，依然可以拿着。 「✅拿得住」 所有的仓位，一旦有了成本价、盈亏，你的情绪就会受到非常大的干扰。这些都是心理锚点，都是不存在的，只有你自己care。 只关注比例（只看它占我资产的比例），关注整体，把你的思绪从数字中抽出，可以让你逃脱那些情绪的干扰。 「✅投资纪律」 所谓的再平衡、标准，是一个刚性的纪律。 有纪律比没纪律好。 如果正好击中了这一轮的主流叙事，一般在它达到泡沫期后，下跌20%再卖。——前提，已经到了泡沫阶段。 「✅肉眼可见」 现在我们的资产水平、走势，越来越跟全世界脱钩。 关注是我们的内在驱动力。核心是我们的产业有没有明显的肉眼可见的赚钱机会。 国家战略。下一个国力的象征。当下AI是全世界的主线，电力、光模块、光纤等就是肉眼可见的机会。 中国正在重新走美国2000年那一轮牛市的逻辑（上市炒）。但在美国的这一轮不成立。过去两三年，美国的上市潮不明显，因为开始依靠私募市场融资和运转。

期盼大老师再来成都开一场，那天不仅有成渝地区来的听友，还有陕西，江西等地过来的，可见一场根本不够啊！

1:30:30 财新也是商业部门和内容部门相对独立的，国内大部分传统媒体的记者现在其实都已经在同时承担招商销售的角色了

虽然这次音质听起来不佳，但能听到浩哥和大卫翁老师的碰撞，还是挺开心的。感谢之前港股的的那期分享，受益良多！

上期刚刚听到大老师聊自己是个出去玩都要满满攻略并且必须要同伴跟着执行的控制狂，遇到浩哥这种自由闲散完全不按提纲走的嘉宾，不知道内心有多抓狂哈哈哈

大老师和浩哥都很帅啊

1:33:43 这个很有道理，先找到自己的舒适区摸清楚，再走出舒适区拓展研究领域

浩哥跟大老师不是一个路子的

还是要搞点稳健赚钱的，细水长流

1:23:00 但是二手房的地理位置是替代不了

是一场酣畅淋漓的对话，获益良多。

是这样，心理锚点是交易者要克服的心魔

老师好。我是昨天参加北京线下活动的Nicholas. 谢谢老师的题字 “楼高见远”。 我应该是最后一个报名成功昨天线下活动的，因为后面再看，显示活动名额已被抢光，很有幸赶上了末班车。 昨天现场的活动，听到了很多有趣的分享。虽然“资产配置”这方面是我自己的知识盲区，不过还是学到了一些很有趣的内容。我的感觉是要和大的时代联系，也和个人性格有关。 老师的播客内容让我受益匪浅，向老师学习。以后我可能也会开启一个个人的英语学习播客，期待以后有机会和老师更多的交流。Best wishes.

大老师辛苦啦！片头好像有点鼻音，保重身体，少喝酒哈

12:52 P 人跟 J 人的差异具象了哈哈哈

1:35:25 不太认同因为不是“AI Native 的一代”所以 AI 输入的东西在大脑中留不住，AI 在输入上是个很好的工具，个人的体验是：可以通过跟它讨论极大提高输入的效率，但它通常是一个过滤器，留不住的通常是被高度过滤的没有context 的信息，如果请 AI 做 deepresearch 有一样会是深度输入

1:23:23 价格合适还管新旧？对于刚需应该二手房更有吸引力。

太搞笑了，左边右边各走一边😜🤪