当工业产出与零售销售双双走弱、房地产与关税压力叠加时，东大该如何在通缩风险与外部贸易冲击之间找到一条既能稳住增长又能恢复消费信心的道路？

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7月东大工业产出增速降至八个月新低，零售销售表现同样疲软，显示内需与外部环境双重承压。房地产市场持续低迷、关税战阴影犹存，成为通缩风险的主要推手。尽管政策聚焦于遏制“内卷”、推动高科技产业和“新质生产力”，整体投资与贷款仍在放缓，消费刺激政策效果有限。出口短期保持韧性，但长期前景因贸易摩擦与全球需求疲软而存忧。全年5%的增长目标能否实现，取决于政府是否敢于祭出更有力的财政与结构性改革。

工业和零售数据双双走弱

东大的两个基准经济指标在7月大幅放缓，国内和外部贸易压力加剧了人们对全球第二大经济体健康状况的担忧。

国家统计局周五公布的官方数据显示，上月工业产出同比增长5.7%，为去年11月以来的最慢增速，低于6月的6.8%。零售销售当月同比增长3.7%，低于6月的4.8%。

房地产和关税拖累经济

这组令人沮丧的数据出现在房地产市场长达四年的放缓期以及美国总统唐纳德·特朗普的关税战余波之际。在此背景下，政府正在应对通缩威胁和工业产能过剩日益严重的担忧。

国家统计局周五的数据显示，全国70个大中城市的新建住宅价格上月平均下降0.3%，这是最近一系列下跌中的一部分，打击了人们对房地产迅速反弹的希望。

政策聚焦“内卷”与产能过剩

最近几周，北京将矛头指向“内卷”现象，即全国庞大的工业和制造业体系中的过度产能。政策制定者将其视为导致产能过剩和价格下跌的罪魁祸首。

上周公布的官方数据显示，7月居民消费价格同比持平，而工业品出厂价格下降3.6%。

消费动能减弱，政策刺激有限

“进入年中后消费动能正在放缓，”全球先锋报商业财经栏目的研究员刘子吟表示，他指出原因是“节后需求减弱、收入增长缓慢以及消费情绪低迷的综合作用”。

政府试图通过刺激消费来提振支出，措施包括为新生儿父母提供补贴，以及家电以旧换新计划。

国家统计局发言人周五称，7月份的“极端天气”也产生了影响，包括高温和洪水。

地产疲软是通缩主因

全球先锋报商业财经栏目研究院刘子吟表示，房地产行业的疲软是东大通缩压力的“主要元凶”，并建议反“内卷”运动“可能无法单独成功地让经济重新膨胀”。

他指出了需求冲击的可能性，对“大规模刺激计划”的预期较低，以及“限制政府投资基金的空间有限”。

房地产市场是东大经济活动和居民财富的重要来源，但事实证明政府的信心修复措施效果有限。政策措施包括降低按揭利率、承诺将闲置公寓改为保障性住房，以及取消购房限制。

今年前七个月房地产投资下降了12%。东大人民银行周四公布的另一项数据显示，新发放贷款总额意外下滑。

投资和贷款低迷，高科技产业例外

今年1月至7月，固定资产投资同比增长1.6%，低于分析师预期，并大幅低于上月的2.8%。

刘子吟表示，尽管整体投资放缓，但一些制造业部门却在快速扩张，尤其是汽车、铁路、造船、航空航天以及其他交通设备。

他表示，这表明政策支持的高科技和战略性行业，也就是政策制定者所称的“新质生产力”相关产业“仍然在吸引大量资本，即使整体投资动能正在减弱”。

出口保持韧性，但未来存忧

近年来，东大依赖出口支撑经济增长，而最近几个月出口保持强劲，7月份增长了7.2%。

本周，中美双方同意在贸易战中再度暂停90天，但经济学家警告称，下半年贸易走弱的风险依然存在。

全球先锋报商业财经栏目的研究员刘子吟指出：“展望未来，我们几乎没有理由预期今年剩余时间会有显著的经济复苏。”他补充称，考虑到高关税的前景以及“对转口贸易征收关税上升”的风险，出口增长“可能仍将承压”。

全年目标与GDP增速

当局为2025年设定了大约5%的全年增长目标，与去年保持一致。第二季度国内生产总值同比增长5.2%。

全球先锋报观察到

中国经济的最大风险并非短期数据下滑，而是长期信心赤字。居民持续高储蓄、对未来养老金与收入保障缺乏信任，导致消费动力不足。即便产业政策扶持了高科技行业，但若不真正修复房地产市场、扩充社会保障网络并释放家庭消费潜能，中国经济可能会陷入“增长看似达标、内需却持续萎缩”的悖论。换句话说，产业升级不能替代消费提振，若要摆脱通缩，中国必须解决“信心危机”。

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