世界还在沉睡，先锋已在路上。
科技股下挫不等于“AI终章”，而是利率与持仓结构的再定价
美国以科技股为主的纳斯达克指数周四下跌2.3%，受高估值公司拖累，其中芯片制造商英伟达收跌3.6%，数据中心运营商CoreWeave大跌8.3%。与此同时，由于人们愈发怀疑美联储下月是否会再次降息，美国两年期国债收益率上升0.03个百分点。
当“再降息”从共识变成问号，现金流折现的弹性就会集中体现在最贵的资产上。交易层面上，拥挤度、高增长与高动量正在被“微弱的利率变化”放大；选股逻辑将从“故事强度”回到“单位算力与单位客户的边际贡献与续费率”。
“数据盲区”抬升风险溢价：政策与企业决策都在放慢
白宫经济顾问凯文·哈塞特表示，因政府停摆导致延期发布的美国10月就业数据将不会包含失业率。为期43天的停摆于周三结束，其经济影响仍不明朗。上月国会预算办公室估计停摆可能让美国经济付出高达140亿美元的代价。联邦雇员已于周四开始复工。
失业率缺席让“软着陆和硬着陆”的争论缺了锚。企业在扩张与用工上的决策倾向谨慎，这会传导为投资与招聘节奏的延后，从而加剧盈利指引的保守化。
欧洲弱化ESG与放松农政：从“合规驱动”到“效率驱动”
欧洲议会投票缩减其环境、社会和治理，业绩是所谓ESG的监管框架，目前在该框架下运营的超过90%的公司将不再需要遵守这些规定。新法案得到保守派与极右翼党派联盟的支持。周二，欧盟议会还通过了共同农业政策改革，将降低农民的环保要求、减少检查频次。
下调披露与环保强度，短期利好成本与产能，但也埋下声誉与跨境壁垒的隐忧。真正可持续的企业，不是少披露，而是把“能效与减排”做成单位产出的成本优势。
减重药并购潮：赛道确定，利润分配待定
辉瑞完成对肥胖药物生物科技公司Metsera的收购，总价值最高达100亿美元，此前曾与丹麦竞争对手诺和诺德激烈竞标。同时有报道称，辉瑞计划出售其剩余的BioNTech股份。双方曾共同研发全球首款获批的新冠疫苗。BioNTech回应称双方仍保持“强有力的合作关系”。
收购与资产腾挪背后，是对产能、渠道与医保覆盖的提前卡位。中长期看，支付方议价、适应症拓展与安全性数据，决定“高增长能否转化为高现金流”。
法国“政经错位”：噪音之外的韧性
周五公布的数据预计将显示法国10月通胀率从9月的1.2%降至1%。同时，欧元区第二大经济体第三季度GDP却环比增长0.5%，好于预期；反观德国同期增长为零。
法国经济在政治动荡中意外坚挺。政府正努力在敌意的议会里推动2026年预算。周三下议院投票暂停马克龙2023年通过的退休改革。该改革将法定退休年龄从62岁提高到64岁。暂停是为了获得社会党支持；勒庞的右翼民粹派也投了赞成票。马克龙中间派大多弃权，但其中五名议员因不满改革被牺牲而投了反对票。
通胀回落、GDP超预期与改革暂停并存，映射“选举周期型政策”。短期消费与投资改善可期，但结构性提升仍取决于劳动力与资本效率的改革。
俄罗斯“熊式循环”：财政、通胀与增长的三位一体难题
周五公布的数据可能显示俄罗斯9月仍有贸易顺差，但规模远低于期望值。
2022年俄罗斯从能源出口获得巨量外汇，但之后西方持续加码制裁。今年10月，美国将卢克石油与俄罗斯石油公司列入制裁名单，使贸易受挫。
俄罗斯目前的原油及成品油出口约为每日700万桶，比2022年的800万桶减少明显。
起初政府通过大幅增加军工与福利支出来抵消冲击，但由此造成的通胀迫使其削减支出，并促使央行加息。最新“实时数据”显示俄罗斯正陷入自全面与乌克兰开战以来的首次经济收缩。至于经济下滑是否会让普京走向谈判桌，则是另一个问题。
出口受限与财政对冲的副作用，比如通胀、加息正反噬增长。经济收缩未必立刻改变战争决策，但会持续抬升长期谈判的机会成本。
英国国家医疗服务体系罢工加剧：公共部门的“工资与服务”矛盾困境
从周五起，英国医生将在医院和诊所连续罢工五天。这是三年来第13次住院医师罢工，严重增加国家医疗服务体系冬季前的压力。卫生大臣韦斯·斯特里廷指责医生工会“像卡特尔一样”挟持政府。
医生工会称，考虑通胀后医师薪酬较2008年下降20%。尽管政府财政艰难，过去三年住院医师薪水仍累计上涨29%。罢工将导致数以万计的医疗程序取消，公众耐心面临严峻考验。
今日数字：30万
过去五年间，美国已有30万人死于芬太尼。
历史上的今天：
2019年11月14日美国众议院就特朗普的弹劾调查举行首次公开听证。
“恶行若不制止，邪恶若被容忍，便会毒害整个体系。”
点一盏灯，留一声言，让微光汇成海。
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