VOL.86 从12月通胀数据出发，把握今年A股市场的两大主线 | 宏观笔记

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来源：小宇宙

✨本期简介
大家好！欢迎收听本周的宏观七日谈。
12月国内通胀数据公布，本期CPI与PPI环比均转正是市场最大的惊喜。其中，CPI受以旧换新政策、金银价格上涨及稳健的服务消费支撑，PPI则因AI拉动有色、科技相关产业价格上涨而回升。
另一方面，国际地缘政治变动影响战略资源价格，带来较明显的外部变量。中国行业反内卷成效初显，光伏反垄断、取消部分产品出口退税等举措推动高质量发展。AI与反内卷是今年宏观经济和资本市场的核心主线，中美两国正在基于自身国情作出不同的发展抉择——美国向科技要增长，中国向改革要效率。
⏳时间轴
00:45 12月中国CPI数据解读：环比0.2%、同比0.8%，核心支撑为以旧换新政策（家用器具环比1.4%、同比5.9%）和金银首饰上涨（其他用品和服务环比2.8%、同比17.4%），服务消费价格稳健
03:10 12月中国PPI数据核心分析：环比0.2%（近期最高），有色（银涨13.5%、铜涨4.6%等）和科技领域是主要贡献，AI拉动储能、存储（涨15.3%）、芯片（涨2.4%）等需求
07:30 资产价格上涨逻辑：流动性宽松（美联储类QE）+ AI叙事，AI带动有色（铜、银等）和能源载体（锂、钴等）需求，2030年AI相关铜需求将达70万吨
11:20 地缘政治影响：特朗普政府打压委内瑞拉以压油价（目标55美元以下），威胁墨西哥、伊朗等国，引发战略资源（镓、钨、钴等）价格上涨
17:40 特朗普国内政策：指示两房买2000亿MBS压房贷利率、设信用卡利率上限10%、军工企业限薪，借鉴中国“房住不炒”、“金融让利”思路
22:15 中国反内卷进展：新能源车价格止跌回升，锂电行业集中度最高，光伏行业叫停垄断行为，4月1日起取消光伏等产品出口退税
28:30 总结：PPI反映两大主线（AI、反内卷），对应今年A股市场核心方向；中美政策差异，美国向科技要增长，中国向改革要效率
📅录制于2026年1月11日
[宏观七日谈]，经济/政策/投资/海外，每周一讲。

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