关税政策收紧与稳定币挑战：跨境支付行业在高速扩张中面临的新变数

【中银证券】吴文昶
2025 年全球跨境支付规模达 208 万亿美元，同比增长 6.9%，其核心驱动力在于人民币国际化背景下 CIPS（人民币跨境支付系统）的构建与推广。CIPS 正逐步替代传统 SWIFT 美元体系，形成独立且高效的支付网络，目前已覆盖全球 192 个国家及 5200 多家银行，主要应用于三大场景：一是零售消费，如海外扫码支付；二是跨境电商小额包裹直邮，大幅降低关税与物流成本；三是大额对公结算，涵盖债券投资与资本市场交易。
当前行业处于“移动互联网跨境支付”阶段，虽已实现汇率实时换算、自动清算及退税加速等轻度智能化，但尚未达到 AI 智能体自动规划行程、分账户管理等深度智能阶段，整体仍处于主干网络搭建向末端延伸的初期至中期。
市场格局呈现头部集中与垂直突围并存的特征。头部企业如拉卡拉、海联金汇拥有双牌照优势；小商品城通过“义支付”深耕 B2B 垂直场景；港股移卡、新国都等聚焦东南亚或终端硬件服务；中国银行、昆仑银行等金融机构则主导大额对公及能源贸易结算；四方精创等金融 IT 厂商提供底层技术支撑。
未来挑战主要源于地缘政治导致的贸易摩擦，如欧美针对小额免税包裹的加税政策可能抑制跨境电商增速，以及稳定币体系对主流支付渠道的潜在蚕食。尽管短期面临波折，但依托中国强大的工业基础与人民币国际化趋势，跨境支付行业长期增长逻辑依然稳固。