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66分钟
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4周前
简介...
👨🏻本期嘉宾：球哥、Razor｜雪球投研团队
今年以来，黄金、铜、原油、焦煤等资源品持续走强，“周期股”重新站在市场中央。但不同品种背后的逻辑并不相同：有人看到宏观大周期共振，有人看到行业供需的底部反转，也有人担心这会不会又是一次情绪驱动的脉冲行情。
在这一期节目里，我们邀请到雪球投资研究部的Razor与球哥，一起把周期资产拆开来讲讲：
从金铜比、美债收益率与货币的关系，到反内卷之后国内供给端的重构；从有色金属的金融属性，到原油与煤炭背后的地缘风险及供给约束；再到稀土、白酒等看似“非周期”资产的配置价值……我们讨论了顺风资产与逆风资产的配置方法、判断底部的难度、如何看待价格传导效应，以及为何“好的仓位会自己照顾自己”。
如果你正在困惑：现在还敢不敢上车？周期行情究竟走到了哪？这期节目会给你更扎实的参考。
本期剧透
1、02:02 今年以来黄金领涨，铜、煤炭、有色金属表现亮眼，这一轮周期是否已经开启？
2、03:07 如何判断产业的底部？反内卷之后，很多资源品的利润底确认
3、08:57 宏观维度：中美可能走向同频宽松，流动性如何支撑商品资产？
4、11:47 铜的金融属性被低估：金属与货币之间的“估值劈叉”历史罕见
5、14:05 全球需求改善与新能源模式外溢，如何改变铜、铝等金属的长期逻辑？
6、21:22 投周期应该看什么指标？PPI？CPI？美债？还是供需？
7、28:26 顺风vs.逆风：为什么很多投资者“左右都要配”？
8、30:59 白酒的配置价值：不是年轻人喝不喝，而是财政、商业模式与行业地位
9、41:55 如何判断一个资产是否值得长期持有？从ROE、估值到企业竞争力
10、45:41 原油的供给端定价已充分，需求改善可能带来强劲弹性
11、51:42 黑色产业链：钢材定价能力增强，焦煤与铁矿的长期差异
12、55:11 煤炭在新能源结构中的位置：更多是红利资产，而非主配置
13、58:23 稀土：不能用普通周期视角理解，必须加入大国博弈视角
14、01:00:33 黄金还能涨多久？为什么说它是一种“临时性资产”？
我们的新节目推出啦！
现在市场瞬息万变，一天没关注可能就要涨跌个100点。我们新推出了一档播客叫《厚雪晚班车》，每天下午六点半发车，用10分钟的时间，在你下班的路上，帮你快速整理当天的市场行情以及背后的归因，另外再和你分享一些有用的投资方法论。每天积累一点，让你不会漏掉最重要的信息。可以配合着《厚雪长波》一起听。欢迎大家关注～
听友来信
你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至[email protected]。
收听渠道
这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。
创作团队
主持/七一
嘉宾/球哥、Razor
封面设计/VV
后期/Layla
关于我们
《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。
雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。
今年以来，黄金、铜、原油、焦煤等资源品持续走强，“周期股”重新站在市场中央。但不同品种背后的逻辑并不相同：有人看到宏观大周期共振，有人看到行业供需的底部反转，也有人担心这会不会又是一次情绪驱动的脉冲行情。
在这一期节目里，我们邀请到雪球投资研究部的Razor与球哥，一起把周期资产拆开来讲讲：
从金铜比、美债收益率与货币的关系，到反内卷之后国内供给端的重构；从有色金属的金融属性，到原油与煤炭背后的地缘风险及供给约束；再到稀土、白酒等看似“非周期”资产的配置价值……我们讨论了顺风资产与逆风资产的配置方法、判断底部的难度、如何看待价格传导效应，以及为何“好的仓位会自己照顾自己”。
如果你正在困惑：现在还敢不敢上车？周期行情究竟走到了哪？这期节目会给你更扎实的参考。
本期剧透
1、02:02 今年以来黄金领涨，铜、煤炭、有色金属表现亮眼，这一轮周期是否已经开启？
2、03:07 如何判断产业的底部？反内卷之后，很多资源品的利润底确认
3、08:57 宏观维度：中美可能走向同频宽松，流动性如何支撑商品资产？
4、11:47 铜的金融属性被低估：金属与货币之间的“估值劈叉”历史罕见
5、14:05 全球需求改善与新能源模式外溢，如何改变铜、铝等金属的长期逻辑？
6、21:22 投周期应该看什么指标？PPI？CPI？美债？还是供需？
7、28:26 顺风vs.逆风：为什么很多投资者“左右都要配”？
8、30:59 白酒的配置价值：不是年轻人喝不喝，而是财政、商业模式与行业地位
9、41:55 如何判断一个资产是否值得长期持有？从ROE、估值到企业竞争力
10、45:41 原油的供给端定价已充分，需求改善可能带来强劲弹性
11、51:42 黑色产业链：钢材定价能力增强，焦煤与铁矿的长期差异
12、55:11 煤炭在新能源结构中的位置：更多是红利资产，而非主配置
13、58:23 稀土：不能用普通周期视角理解，必须加入大国博弈视角
14、01:00:33 黄金还能涨多久？为什么说它是一种“临时性资产”？
我们的新节目推出啦！
现在市场瞬息万变，一天没关注可能就要涨跌个100点。我们新推出了一档播客叫《厚雪晚班车》，每天下午六点半发车，用10分钟的时间，在你下班的路上，帮你快速整理当天的市场行情以及背后的归因，另外再和你分享一些有用的投资方法论。每天积累一点，让你不会漏掉最重要的信息。可以配合着《厚雪长波》一起听。欢迎大家关注～
听友来信
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创作团队
主持/七一
嘉宾/球哥、Razor
封面设计/VV
后期/Layla
关于我们
《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。
雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。
评价...
空空如也
小宇宙热门评论...
zmg_9IRF
4周前
北京
6
茅台毛利那段很精辟
欧冠_oEcP
4周前
湖南
6
嘉宾迈瑞医疗可能卖在谷底，医疗器械和医药的发展路径完全不一样。
zmg_9IRF
4周前
北京
6
茅台毛利那段很精辟
欧冠_oEcP
4周前
湖南
6
嘉宾迈瑞医疗可能卖在谷底，医疗器械和医药的发展路径完全不一样。
zmg_9IRF
4周前
北京
6
茅台毛利那段很精辟
欧冠_oEcP
4周前
湖南
6
嘉宾迈瑞医疗可能卖在谷底，医疗器械和医药的发展路径完全不一样。
欧冠_oEcP
4周前
湖南
6
嘉宾迈瑞医疗可能卖在谷底，医疗器械和医药的发展路径完全不一样。
欧冠_oEcP
4周前
湖南
6
嘉宾迈瑞医疗可能卖在谷底，医疗器械和医药的发展路径完全不一样。
XU总
4周前
福建
5
讲话比较快的那位嘉宾的个人或团队的社媒账号可以透露咩
肖申克的锤子_DMHb
4周前
浙江
5
两位嘉宾的雪球账号，或者播客账号有吗
XU总
4周前
福建
5
讲话比较快的那位嘉宾的个人或团队的社媒账号可以透露咩
肖申克的锤子_DMHb
4周前
浙江
5
两位嘉宾的雪球账号，或者播客账号有吗
XU总
4周前
福建
5
讲话比较快的那位嘉宾的个人或团队的社媒账号可以透露咩
肖申克的锤子_DMHb
4周前
浙江
5
两位嘉宾的雪球账号，或者播客账号有吗
XU总
4周前
福建
5
讲话比较快的那位嘉宾的个人或团队的社媒账号可以透露咩
zmg_9IRF
4周前
北京
5
茅台毛利那段很精辟
XU总
4周前
福建
5
讲话比较快的那位嘉宾的个人或团队的社媒账号可以透露咩
zmg_9IRF
4周前
北京
5
茅台毛利那段很精辟
肖申克的锤子_DMHb
4周前
浙江
4
两位嘉宾的雪球账号，或者播客账号有吗
肖申克的锤子_DMHb
4周前
浙江
4
两位嘉宾的雪球账号，或者播客账号有吗
从来如此
4周前
安徽
2
上班路上学习学习，九点半开始以静制动
金融白兔投资记
4周前
北京
2
Razor 哥哥声音好好听哇
梧桐一叶落
4周前
四川
2
想起james_nj之前的这个：只有消耗量巨大的矿产
而且可建新矿的资源越来越少
其周期性将被大大弱化
其与黄金的比价将越来越稳定
其长期价格也像黄金一样持续上涨
一旦最终长期供不应求
其与黄金的比价甚至会大幅上升
相对法定货币的价格涨幅将远高于黄金
目前铜是唯一具有这个潜质的金属
李伟程
3周前
上海
2
全部听完了，razor是个高手，观点清晰表达犀利，在哪能关注他，星球雪球付费都行😃
Karen晚饭还没吃
3周前
上海
2
哪里可以经常听Razor讲？
从来如此
4周前
安徽
2
上班路上学习学习，九点半开始以静制动
金融白兔投资记
4周前
北京
2
Razor 哥哥声音好好听哇
梧桐一叶落
4周前
四川
2
想起james_nj之前的这个：只有消耗量巨大的矿产
而且可建新矿的资源越来越少
其周期性将被大大弱化
其与黄金的比价将越来越稳定
其长期价格也像黄金一样持续上涨
一旦最终长期供不应求
其与黄金的比价甚至会大幅上升
相对法定货币的价格涨幅将远高于黄金
目前铜是唯一具有这个潜质的金属
李伟程
3周前
上海
2
全部听完了，razor是个高手，观点清晰表达犀利，在哪能关注他，星球雪球付费都行😃
Karen晚饭还没吃
3周前
上海
2
哪里可以经常听Razor讲？
从来如此
4周前
安徽
2
上班路上学习学习，九点半开始以静制动
金融白兔投资记
4周前
北京
2
Razor 哥哥声音好好听哇
梧桐一叶落
4周前
四川
2
想起james_nj之前的这个：只有消耗量巨大的矿产
而且可建新矿的资源越来越少
其周期性将被大大弱化
其与黄金的比价将越来越稳定
其长期价格也像黄金一样持续上涨
一旦最终长期供不应求
其与黄金的比价甚至会大幅上升
相对法定货币的价格涨幅将远高于黄金
目前铜是唯一具有这个潜质的金属
李伟程
3周前
上海
2
全部听完了，razor是个高手，观点清晰表达犀利，在哪能关注他，星球雪球付费都行😃
Karen晚饭还没吃
3周前
上海
2
哪里可以经常听Razor讲？
从来如此
4周前
安徽
2
上班路上学习学习，九点半开始以静制动
金融白兔投资记
4周前
北京
2
Razor 哥哥声音好好听哇
梧桐一叶落
4周前
四川
2
想起james_nj之前的这个：只有消耗量巨大的矿产
而且可建新矿的资源越来越少
其周期性将被大大弱化
其与黄金的比价将越来越稳定
其长期价格也像黄金一样持续上涨
一旦最终长期供不应求
其与黄金的比价甚至会大幅上升
相对法定货币的价格涨幅将远高于黄金
目前铜是唯一具有这个潜质的金属
从来如此
4周前
安徽
2
上班路上学习学习，九点半开始以静制动
金融白兔投资记
4周前
北京
2
Razor 哥哥声音好好听哇
梧桐一叶落
4周前
四川
2
想起james_nj之前的这个：只有消耗量巨大的矿产
而且可建新矿的资源越来越少
其周期性将被大大弱化
其与黄金的比价将越来越稳定
其长期价格也像黄金一样持续上涨
一旦最终长期供不应求
其与黄金的比价甚至会大幅上升
相对法定货币的价格涨幅将远高于黄金
目前铜是唯一具有这个潜质的金属
Dkkkt
4周前
湖北
1
37:08 另一个人厚道一点，，
Mary_51N2
2周前
广东
1
想看嘉宾的帐号
Dkkkt
4周前
湖北
1
37:08 另一个人厚道一点，，
Mary_51N2
2周前
广东
1
想看嘉宾的帐号
Dkkkt
4周前
湖北
1
37:08 另一个人厚道一点，，
Mary_51N2
2周前
广东
1
想看嘉宾的帐号
Dkkkt
4周前
湖北
0
35:24 还在讲房地产，，
独步91
4周前
浙江
0
小板凳坐好了！
HD117457u
4周前
上海
0
没错，现在的家电产品更人性化，更好用
jollylui
4周前
重庆
0
我好喜欢这个嘉宾，好接地气
期货大葱哥
4周前
四川
0
听内容大概就可以判断出两位大概可能做过商品的投研，专业🤙
小机灵鬼47
3周前
江苏
0
有没有课代表！
MaLanyu
3周前
上海
0
四个桶的洗衣机太好用了
oceantown
3周前
广东
0
这是什么时候录制的？
ST小艾
4周前
湖北
0
38:00 不懂茅台的人，在瞎评论茅台的毛利率，还说98%的毛利，下游经销商没有生存空间了。。。他都不懂经销商和茅台是啥样的关系。。。
Dkkkt
4周前
湖北
0
35:24 还在讲房地产，，
独步91
4周前
浙江
0
小板凳坐好了！
HD117457u
4周前
上海
0
没错，现在的家电产品更人性化，更好用
jollylui
4周前
重庆
0
我好喜欢这个嘉宾，好接地气
期货大葱哥
4周前
四川
0
听内容大概就可以判断出两位大概可能做过商品的投研，专业🤙
小机灵鬼47
3周前
江苏
0
有没有课代表！
MaLanyu
3周前
上海
0
四个桶的洗衣机太好用了
oceantown
3周前
广东
0
这是什么时候录制的？
ST小艾
4周前
湖北
0
38:00 不懂茅台的人，在瞎评论茅台的毛利率，还说98%的毛利，下游经销商没有生存空间了。。。他都不懂经销商和茅台是啥样的关系。。。
Dkkkt
4周前
湖北
0
35:24 还在讲房地产，，
独步91
4周前
浙江
0
小板凳坐好了！
HD117457u
4周前
上海
0
没错，现在的家电产品更人性化，更好用
jollylui
4周前
重庆
0
我好喜欢这个嘉宾，好接地气
期货大葱哥
4周前
四川
0
听内容大概就可以判断出两位大概可能做过商品的投研，专业🤙
小机灵鬼47
3周前
江苏
0
有没有课代表！
MaLanyu
3周前
上海
0
四个桶的洗衣机太好用了
oceantown
3周前
广东
0
这是什么时候录制的？
ST小艾
4周前
湖北
0
38:00 不懂茅台的人，在瞎评论茅台的毛利率，还说98%的毛利，下游经销商没有生存空间了。。。他都不懂经销商和茅台是啥样的关系。。。
Dkkkt
4周前
湖北
0
35:24 还在讲房地产，，
Dkkkt
4周前
湖北
0
37:08 另一个人厚道一点，，
独步91
4周前
浙江
0
小板凳坐好了！
HD117457u
4周前
上海
0
没错，现在的家电产品更人性化，更好用
jollylui
4周前
重庆
0
我好喜欢这个嘉宾，好接地气
云游四方Lee
4周前
四川
0
听内容大概就可以判断出两位大概可能做过商品的投研，专业🤙
小机灵鬼47
3周前
江苏
0
有没有课代表！
MaLanyu
3周前
上海
0
四个桶的洗衣机太好用了
李伟程
3周前
上海
0
全部听完了，razor是个高手，观点清晰表达犀利，在哪能关注他，星球雪球付费都行😃
Karen晚饭还没吃
3周前
上海
0
哪里可以经常听Razor讲？
oceantown
3周前
广东
0
这是什么时候录制的？
Mary_51N2
2周前
广东
0
想看嘉宾的帐号
ST小艾
4周前
湖北
0
38:00 不懂茅台的人，在瞎评论茅台的毛利率，还说98%的毛利，下游经销商没有生存空间了。。。他都不懂经销商和茅台是啥样的关系。。。
浪里小鲫鱼
4周前
浙江
0
04:23 12x是924之前的指数估值啦
Dkkkt
4周前
湖北
0
35:24 还在讲房地产，，
Dkkkt
4周前
湖北
0
37:08 另一个人厚道一点，，
独步91
4周前
浙江
0
小板凳坐好了！
HD117457u
4周前
上海
0
没错，现在的家电产品更人性化，更好用
jollylui
4周前
重庆
0
我好喜欢这个嘉宾，好接地气
云游四方Lee
4周前
四川
0
听内容大概就可以判断出两位大概可能做过商品的投研，专业🤙
小机灵鬼47
3周前
江苏
0
有没有课代表！
MaLanyu
3周前
上海
0
四个桶的洗衣机太好用了
李伟程
3周前
上海
0
全部听完了，razor是个高手，观点清晰表达犀利，在哪能关注他，星球雪球付费都行😃
Karen晚饭还没吃
3周前
上海
0
哪里可以经常听Razor讲？
oceantown
3周前
广东
0
这是什么时候录制的？
ST小艾
4周前
湖北
0
38:00 不懂茅台的人，在瞎评论茅台的毛利率，还说98%的毛利，下游经销商没有生存空间了。。。他都不懂经销商和茅台是啥样的关系。。。
