中国油气产量创历史新高，中石油、中海油高股息成资金避风港

【上海证券】胡涛
油气板块作为传统能源核心赛道，具备资源约束性、技术密集性和高风险性特征，产业链涵盖勘探、开发、储运到炼化与化工下游。中国油气行业历经从自给自足、市场化改革到高质量发展三个阶段，2024年油气总产量达4亿吨，天然气产量居全球第四，但面临供需宽松、油价持续下行压力。龙头企业如中国石油、中国海油、中国石化凭借高产量、低成本和高股息（股息率5.8%-7%）展现业绩韧性，并积极布局风光发电、氢能等新能源转型。全球市场供应端受美国页岩革命、欧佩克增产推动过剩，需求端受新能源技术替代拖累，增速疲软，仅印度、东南亚等新兴市场保持3%以上增长。埃克森美孚、俄罗斯天然气工业股份公司等国际巨头通过技术降本和区域市场拓展维持竞争力。投资建议聚焦“油气+新能源”双主线，关注转型能力强、成本优势显著的龙头；主要风险来自固态电池等新能源技术加速替代燃油车，以及长期碳中和政策对化石能源需求的结构性压制。