Frank和Wilson一起来聊聊加密行业的监管问题，我们会把重点放在以SEC为代表的美国机构针对以币安为代表的中心化交易所的监管诉求和监管逻辑，以及这一波监管对于加密行业的影响。
Wilson，金融老韭菜，做过量化交易、 PEVC、股票二级市场，目前在管理一个基本面驱动的多空数字货币基金。
frank_leee，DeFi和智能合约安全从业者。
【Disclaimer】
虽然今天的话题略微有些敏感，但是我们觉得中文加密生态非常缺少类似阶梯计划这样尊重事实且深入的讨论与分析，我们今天也仅仅是分享一下我们的分析以供大家批判，Frank和Wilson都不是律师，以后也不会当律师，我们讨论的内容不构成任何法律建议，当然我们阶梯计划讨论的任何内容也不构成投资建议，not financial advice。
【专有名词】
SEC，全称是Securities and Exchange Commission，也就是美国证券交易委员会。
CFTC，全称是Commodity Futures Trading Commission，也就是美国商品期货交易委员会。
"Unregistered securities"：也就是未注册的证券，是指没有在美国证券交易委员会（SEC）注册的证券。根据美国1933年的证券法，企业如果想在公开市场上发行或销售证券，就必须首先在SEC注册。注册过程中，企业需要提供大量的财务和管理信息，以便投资者在购买证券前可以做出明智的决策。
KYC：KYC是“Know Your Customer”的缩写，“客户识别”。这是一个由金融机构实施的过程，旨在了解客户的身份和合法性，以及他们可能进行的交易类型和活动。KYC的过程通常包括收集和验证客户的个人信息，比如姓名、住址、职业和收入等。KYC政策的实施可以帮助金融机构防止身份盗窃、欺诈、洗钱和恐怖主义融资等活动。
AML：AML是“Anti-Money Laundering”的缩写，“反洗钱”。这是一系列程序和法规，旨在防止将非法获取的资金“洗白”，即通过复杂的金融交易掩盖资金的非法来源，使之看起来像是合法的收入。AML措施通常包括监控交易活动、报告可疑交易、验证客户身份以及维护适当的记录。
【Show Notes】
00:00:00 Intro
00:05:04 SEC和CFTC具体起诉了币安和Coinbase什么内容
* 这次的关键问题是，除了BTC、ETH其他少量币种，非常多各大加密交易所交易的币种属于证券
00:07:52 Wilson和Frank对于监管诉求的分类
* 第一类，把加密货币被当做钱来监管，背后逻辑是加密货币其中的很大一部分依旧在美元/传统金融体系之内，涉及到KYC、反洗钱，也间接涉及到税务等问题
00:14:58 早期币安等交易所在这方面做得有所欠缺，如今行业内对着方面的监管比较配合，当然加密行业permisionless的属性也为这方main的监管造成一些挑战
00:16:56 第二大类，SEC、CFTC把加密货币当股票、商品来监管，涉及到操纵是藏、信息披露、内幕交易
00:19:13 在加密货币市场，操纵市场的维度和定义更复杂
00:20:40 第三大类，把加密生态当作新科技监管，比如DAO、DeFi，类似AI方面的监管，处于前沿状态，市场体量较小，还不是政府的核心监管诉求
00:22:49 现有美国监管的关键在于界定数字货币是否为证券
00:23:48 数字货币是否符合美国法律对于证券的定义，Wilson介绍Howie Test
* “项目方是否在做事”作为判断一个数字货币是否为证券的标准
* 项目方通过改进网络或增加新项目来提升代币价值，这是一个符合证券定义的行为。
00:35:58 案例：以太坊在刚成立的一两年里更像证券，但现在按照SEC标准或Howie Test标准，越来越不像证券了。
00:37:40 特例：只有外部市场动力导致的价格增值不被认为是证券，需要有项目方做出积极行动才会被监管。
00:40:56 案例：Layer2 代币空投
00:44:12 去中心化在监管体系下的意义，一个真正去中心化的网络可以脱离传统监管体系，但会进入到新的Frontier监管体系中。证券存在项目方概念，要比商品需要更严格的监管和额外的信息披露工作。
00:45:59 证券和商品的区别，项目方需要进行信息披露，这是市场发展的基本规则，也是保护投资人的利益的需要。
00:52:39 如果项目方的代币被认为是证券，那么项目方需要在解锁时提前发公告，并遵守相关的法律法规，这是为了保护投资人的利益。
00:55:53 项目方需要保证信息披露的完整性，及时性和准确性，这是一个市场经济的基本规则，也是一个公平的行为。然而，一些项目方在信息披露方面存在问题，这会伤害投资人的利益。
00:55:53 案例：上一个周期的牛市普遍存在项目方伙同做市商/VC操纵市场割韭菜
00:57:08 普遍行业内对监管的心态，在加密生态中大家都想当镰刀，虽然自己是韭菜，那废除镰刀的监管大家心态上不太支持
01:00:16 传统金融市场和加密市场中做市商的角色差异，认为在加密市场中做市商更容易与项目方产生关联，存在更多利益冲突的问题。
01:04:55 监管对加密市场的未来影响。监管进一步加强，高风险交易可能会减少，市场参与者要做好心理准备。
01:07:40 币安、Coinbase官司对市场的影响。如果加密货币被认定为证券，则交易所可能需要按照证券法律监管，有些人可能无法参与加密市场。
01:10:29 美国长臂管辖权对海外监管的影响。海外监管可能对一些国家提供服务，但是美国的长臂管辖权使得向美国提供产品和服务的加密市场必须直面美国监管。
01:13:03 关于美元监管体系的问题，需要符合KYC、AML、反恐等规定，这是一个大的、不可忽视的矛盾。
01:14:32 在加密行业中，交易需求是核心需求，而这与一些基本法律原则存在冲突，如投资人保护等问题。
01:17:03 现在只是冰山一角，占加密行业80%以上交易量的衍生品交易也存在更难监管，但在长期发展中，去中心化和更明确的监管将是更好的选择。
01:21:04 如何长远思考监管对于加密行业发展的影响， beginning of the end or the end of beginning?