本期节目主题为“低利率市场下的理财替代攻略”。主要探讨在当前低利率环境下，投资者面临的理财挑战与应对策略，特别是理财收益下降背景下的理财替代方案。
本期嘉宾：
《大可不必》主播-敏姐 ，卡卡同事：穆勒
一、背景与市场现状
* 低利率与理财收益下降
去年的这个时候，也是十年期无风险收益率跌破历史低位，来到了1.6%左右。去年的理财收益应该是非常可观的，今年十年期无风险收益率截止到上周末年内上行了3.74%，这直接影响了债券的资产价格和我们持有的理财产品的收益。
* 影响路径：我们知道国债收益率和债券价格是一个反向关系，国债收益率的上行意味着债券价格的下跌，而理财产品大部分是投资于债券这个资产的，因此债券资产价格的下跌就意味着理财收益的下降。
* 根据银行业理财登记托管中心正式发布《中国银行业理财市场季度报告（2025年三季度）》，数据显示，2025年三季度理财市场呈现出鲜明的“收益降、规模增”格局：单季理财收益1792亿元环比微降，新发开放式理财业绩基准跌至2.08%，但全市场存续规模攀升至32.13万亿元，同比增长9.42%；投资者数量突破1.39亿人，同比增幅12.70%。
* 核心矛盾：理财收益率下降，为何规模反而扩张？
二、关键问题探讨
Q1：为什么理财收益率下降了，反而规模扩张了？
结论：主要受“存款搬家”效应驱动。
* 存款利率持续走低，高利率存款集中到期，导致存款吸引力下降；
* 理财虽收益下滑，但在“比价效应”下（差中选优），仍是比存款更优的选择（并非理财收益诱人，而是存款利率太低），资金需寻找去处。
Q2: 2.08%的收益率，能否满足家庭资产保值增值的需求？
* 实际收益率=名义收益率-通胀水平：当前物价涨幅极低，2.0%左右的理财收益率尚能勉强维持购买力；
* 但若未来通胀回归温和区间（如历史平均水平），此类收益将无法阻止财富缩水；
* 引入“真实生活成本（个人M2）”概念，对比生活成本与负债成本，强调单纯依赖低收益理财难以应对长期通胀压力。
Q3：什么是理财替代？替代的是哪部分资产和收益？
* 理财替代的定义：在传统银行理财（如保本或预期收益型产品，年化4%-5%）逐渐消失后，寻找其他资产组合来替代其收益或风险特征；
* 传统理财底层资产：以债券类为主（如货币类资产、国债、地方债、债券基金等），收益主要来自债券稳健回报；
* 理财替代的目标：通过配置更多元资产（如商品、对冲工具、股票等），利用不同资产间的低相关性，构建夏普比率更高的组合，在控制风险的同时增厚收益；
* 核心思考：理财替代的本质是明确“替代风险”还是“替代收益”：若仅替代风险（接受低收益），可选择普通R2理财产品或存款；
若目标是替代收益，则需承担相应风险（不能再奢望“保本”），需系统化投资思维（引用芒格：“投资绝非易事”）；
最终逻辑：用配置的确定性应对市场的不确定性，帮助投资者留在市场中，而非追求抄底。
Q4：落实到具体的策略和产品？我们目前实践中是如何配置的？
Q5：观察到的管理人普遍行为——降波动，如何实现？使用哪些工具？
Q6：落地情况：大部分客户处于逐步接受、慢慢转变的过程中
三、总结与启示
* 当前低利率环境倒逼投资者重新审视理财目标，单纯依赖传统理财已难以满足资产保值增值需求；
* 理财替代不是简单“找更高收益的产品”，而是需明确自身对风险和收益的诉求，通过多元化配置（如股债结合、另类资产等）平衡风险与回报；
* 投资者需放弃“保本高收益”的幻想，理性承担风险，同时借助专业顾问的配置建议，用系统性策略应对市场波动；
* 核心逻辑：理财替代的本质是通过科学配置提升投资组合的性价比（夏普比率），帮助投资者在低利率时代“留在场内”并实现长期目标。