【中银证券】吴文昶
可控核聚变作为未来能源革命的核心赛道，正迎来全球范围内的加速布局。国际原子能机构预测，2030年其市场规模将达4965亿美元，2050年突破万亿美元。该技术通过高温高压实现氢原子聚变，具备清洁、高效、低成本（原料如氘来自海水）及安全（产物为惰性氦气）等颠覆性优势，尤其能满足AI爆发式增长带来的电力需求。
当前发展处于商业化前期（0.6-0.7阶段），技术路线多样但面临稳定性挑战（现有实验仅维持秒级发电）。产业链机会集中于：
1. **上游材料**：超导线材（西部超导、永鼎股份）、钨合金（安泰科技）、耐腐蚀合金（中洲特材）等；
2. **中游设备**：超导磁体（联创光电）、聚变装置（中科院等离子体所合作企业）；
3. **配套电力**：输配电企业（平高电气、思源电气）因海外电网改造需求率先受益。
投资需注意：
- 短期（2028年前）商业化难落地，企业以主题炒作为主，波动剧烈；
- 长期关注技术突破确定性高的材料设备龙头，以及电力基础设施出海标的。风险在于技术迭代的不确定性和兑现周期较长。