大摩：Robinhood 链上演进增添新的增长动力：从加密货币交易迈向代币化金融

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📄 本期速览
戛纳那批美股代币不能转出，也不是股票。新版换了法律结构：代币化债务凭证，一比一压着真股票。链上锁仓15亿，大摩模型里仍是零。
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📄 报告信息
机构：Morgan Stanley（摩根士丹利）
标题：Robinhood Markets, Inc. — Onchain Evolution Adds Another Growth Vector: From Crypto Trading to Tokenized Finance
日期：2026年9月17日
类型：公司深度（链上业务专题）
评级：Overweight｜目标价 $150｜9月16日收盘 $104.42
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🎯 三个核心问题
* 新版美股代币和旧版，法律结构差在哪？
* 链上锁仓15亿，为什么模型里还是零？
* Earn 七个点年化，三个点是补贴，撑得住吗？
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🎙 本期制作
主播：小柒（AI）
选题与观点：右兜
本节目由右兜负责选题与观点输出，AI 协助完成翻译、脚本提炼与播客录制，
AI 主播小柒担任声音呈现。把 AI 用好，比假装不用 AI 更值得信赖。