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当世界陷入博弈的回合制里，真正的赢家，不是出手最快的人，而是能忍得住慢棋的人。

关税缓和

原定于周二到期的美中 90 天关税休战协议，在周一被唐纳德·特朗普延长了 90 天。双方都希望找到解决方案。今年 4 月，美国对中国商品征收最高达 145% 的关税；中国则以 125% 的税率反击，并限制稀土出口。5 月的协议使美国关税降至 30%，包括 10% 基础税率和 20% 的“芬太尼”附加税。中国则降至 10%。但针对“不公平贸易行为”的旧惩罚措施仍让美国的实际关税率超过 40%。6 月在伦敦的会谈进一步放松了半导体和稀土材料的出口管制；第三轮在斯德哥尔摩结束时虽气氛乐观，但仍未达成协议。

最新的延期为谈判代表提供了缓冲时间。双方都清楚，贸易禁运对任何一方都没有好处，但分歧依旧。特朗普对中国进口俄罗斯石油感到愤怒，还要求中国将大豆采购量增加四倍。而中方则希望美国在芬太尼相关关税和高带宽存储芯片出口限制上给予放松。这在华盛顿鹰派看来是不可触碰的红线。

德国经济前景不那么“八月”

周二，德国经济研究机构 ZEW 将公布其每月经济景气指数。该指标衡量的是看好未来六个月欧盟最大经济体表现的金融专家比例与悲观者的比例差值。4 月，随着特朗普宣布关税，该指标跌至近两年来最低点。

不过，自那以后信心稳步回升：7 月信心指数达到今年峰值 52.7 点。德国十年期国债收益率也在缓慢上升，显示投资者对长期经济增长的信心。

然而，7 月 27 日签署的欧盟—美国不平衡贸易协议，可能会轻微拖累未来半年的展望。作为德国重要出口品的汽车，将面临 15% 的关税。虽低于可能的水平，但仍远高于原先。ZEW 指数因此将为该贸易协议对欧元区更广泛影响提供早期线索。

美联储的紧张时刻

美国人正开始感受到特朗普关税带来的负担。目前，大部分冲击被企业通过压缩利润率自行吸收。但随着特朗普最终关税计划的轮廓逐渐明朗，企业开始更愿意将关税成本转嫁给消费者。6 月的通胀数据中已出现这种转变的迹象，商品通胀明显上升。预计将于周二公布的 7 月数据可能会再度上扬。预测显示，年度总体通胀率将从 2.7% 升至 2.8%。剔除波动性较大的食品和能源价格，核心通胀，将升至 3%。

美联储将密切关注这些数据。在正常情况下，关税应只会带来一次性痛苦的价格上涨，而不会引发需要加息的持续通胀。然而，美国上一次价格水平飙升才刚刚得到控制。利率制定者的焦虑可想而知。

CoreWeave：风雨未卜？

即便在人工智能热潮的惊人增长标准下，CoreWeave 的扩张也格外引人注目。过去两年，这家所谓的“新云计算”公司，通过出租算力使用权，从一家年收入约 2 亿美元的草创企业，跃升为 AI 超级明星。为了延续这一轨迹，CoreWeave 于 7 月 7 日宣布计划收购加密货币矿企 Core Scientific。这将为其提供现成的数据中心以及与地方电力公司的供电协议，以满足激增的 AI 需求。

当公司在周二公布第二季度财报时，投资者将寻找线索，判断这笔 90 亿美元的全股票交易能否维持 CoreWeave 的增长。上季度公司创下 9.82 亿美元的营收纪录，同比飙升 420%。但 CoreWeave 也面临来自更小型新云计算企业的竞争，并严重依赖科技巨头。微软是其最大客户，英伟达则是其主要供应商和重要投资者。而 AI 需求未来也可能降温。

澳大利亚央行或将降息

五周前，澳大利亚央行出乎市场意料地维持利率不变。周二，降息可能终于到来。市场预计降息 0.25 个百分点至 3.6%，这是今年第三次降息。

央行偏好的通胀指标已降至 2.7%，接近 2-3% 目标区间的中点。行长米歇尔·布洛克在 7 月底表示，制定利率的货币政策委员会倾向于采取“有节制、渐进”的降息步伐。这种谨慎反映了全球经济的不确定性，因为贸易紧张局势带来的冲击并没有最初担心的那么严重。

在通胀受控的情况下，澳大利亚应转向解决其他经济短板。生产率增长已降至过去 60 年的最低水平。8 月中旬，澳大利亚政府将召集全国顶尖智囊，探讨解决这一及其他问题的方案。

今日数字：150

英格兰和威尔士大约的性娱乐场所数量。英国当局正加大力度打击脱衣舞俱乐部。

历史上的今天：

1945年8月12日。日本裕仁天皇接受《波茨坦公告》。日本政府向盟军发出照会，接受无条件投降的基本条件，二战进入尾声。

全球先锋报观察到

全球经济进入“延缓对抗、加速布局”的新阶段。关税缓和并非和解，而是为了换取战略腾挪空间；科技并购与货币政策调整，都是各方在为未来的结构性竞争提前占位。

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