业绩暴涨与股价腰斩的背离：锂电板块为何在“利好兑现”中集体跌停？

【国都证券】严秀丽
锂电板块近期出现“业绩大增”与“股价持续下跌”的显著背离，其核心动因在于股市交易的是“未来预期”而非“过去业绩”。尽管全行业中报预告普遍显示扭亏或大幅增长，但市场担忧下半年锂资源可能面临约 20% 的供应过剩，导致碳酸锂价格从高位大幅回落，叠加固态电池替代等利空传闻发酵，引发资金恐慌性流出和“利好兑现即利空”的抛压。
从产业链共振质量来看，各环节分化严重：上游锂矿企业利润弹性最大但风险最高，对锂价波动最为敏感；中游材料环节利润占比收缩，部分企业虽已扭亏但竞争加剧；下游整车厂亏损压力依然较大，呈现“上游吃肉、下游喝汤”的格局。
展望后市，行业基本面尚未恶化，排产连续创历史新高且储能需求强劲，海外出口高增长对冲了内销压力，预计“金九银十”旺季前若估值充分消化，具备修复空间。投资方面，建议关注确定性最高的龙头标的：全球市占率领先的电池厂商（如宁德时代、比亚迪）、供应关系稳定的结构件龙头（如科达利），以及具备涨价弹性的隔膜环节。策略上应避免追涨杀跌，警惕市场对信心动摇带来的估值回调风险，重点把握量增价稳逻辑下的结构性机会。