【东方证券】刘琪
量贩零食赛道近年来迅速崛起，通过扁平化供应链、去经销商化、工厂直采或贴牌生产等模式，实现低价高质与产品多样性，成为继传统零售与电商之后的第三大消费渠道。2024年行业规模达1040亿元，首次超越超市与电商，占休闲食品零售份额40%，门店数量突破4.5万家，预计2028年市场规模将达2353亿元，门店天花板超7万家。行业年复合增长率高达104%，远超休闲食品整体5%以上的增速。当前竞争格局趋于稳固，头部企业通过“高周转+低毛利”策略优化供应链、提升运营效率，主导盈利模式；扩张上呈现直营与加盟并行，前者强控品质，后者轻资产快扩，共同推动行业持续增长。