【国都证券】严秀丽
燃气（天然气）行业核心逻辑围绕四大维度展开：
1. **价格驱动**：气温骤降推升全球天然气价格，国内供暖提前启动强化需求，叠加海外气价倒挂结束，缓解燃气公司成本压力；
2. **供需格局**：1-9月消费量仅增0.7%（受去年暖冬拖累），但国内产量与进口量增长、进口价下行利好下游企业；
3. **政策红利**：全国65%地级市推行居民用气"顺价"机制（平均涨0.21元/方），城市燃气公司毛利有望修复10%；
4. **投资主线**：
- **顺价受益标的**（如涨停龙头及地方燃气股）；
- **能源自主可控企业**（拥有气田的新天然气、蓝焰控股等）；
- **港股低估价值重估**（关注私有化方案隐含估值回归空间的公司）。
**风险提示**：需警惕气价波动、房地产低迷传导效应，但中长期看好行业刚需属性。海外市场方面，美国龙头ONEOK通过并购实现业绩增长（Q2营收+64%），股息率达5%，启示投资者需耐心布局全产业链。策略上建议：上游选资源股、中游抓弹性标的、下游布局困境反转红利股。