高盛 2026 研报：AI 行情走强美元却走弱暗藏三层逻辑

2026 年 6 月 24 日高盛全球市场日报提出反共识判断：本轮 AI 浪潮推升美股持续走强，但美元走势并未同步走强，二者联动关系出现明显脱节。
这份研报拆解三大核心成因，第一，美股相对发达市场优势突出，但对比新兴市场优势有限。韩、台等科技型新兴市场依托 AI 产业链同步上涨，跨境资金更多流向新兴市场资产，对美元的拉动作用被削弱。
第二，市场仅短期上调美股盈利预期，长期盈利增速预判回落。资金仅阶段性追逐美股短期收益，缺乏长期持有美元资产的持续动力，难以持续推高美元指数。
第三，本轮美股上涨高度集中于 AI 龙头，市场成交广度处于近几十年低位。行情结构性单一，权益市场对汇率的传导效应大幅收窄，无法充分转化为美元买盘。
研报同时指出，AI 属于全局性景气行情，全球多国股市同步受益，这种广谱风险偏好环境本身会压制美元。过去市场默认美股走强即美元走强，如今 AI 行情打破这一固有规律。
整体来看，美股带来的资金流入已从拖累转为支撑美元，但支撑力度不及历史常规水平。若后续美股走弱、海外市场走出独立行情，将成为美元回调的核心催化。文末可私信进外资研报知识库，获取完整原版图表与资产配置思路，同步每日全球头部机构解读。