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节目简介
来源：小宇宙
🎙️本期嘉宾
魏薇 | CF40研究院青年研究员
▶️ 本期简介
我们时常期待数据能告诉我们答案。但更多时候，数据会向我们抛出问题。
梳理上半年经济数据的过程中，我们和很多观察者一样，遇到了诸多不解和疑惑。不同的数据无法拼出一个完全和谐的图景，指标的背离让本就纷繁复杂的宏观经济变得更加难以参透。
这期节目，我们想带着自己的思考和计算，尝试还原经济的真实面貌。比起贴一个标签或下一个判断，我们可能更需要换一种方式去理解数据。一些看似矛盾的数字或许并不是相互否定，而是在新技术、新趋势的重塑中打破既有分析框架的边界，在共同描述一个正在发生深刻变化的中国经济。
宏观研究审视的是一个极其复杂、变幻莫测的系统，而我们手中的工具却总有缺陷。我们不是要寻找一个足够漂亮的结论，而是在不断涌现的新信息中修正自己的判断。如果听众朋友们能和我们一起，重新思考某个早已熟知的指标，或者提出一个值得深究的问题，我们可能就已经离真实更近了一点。
🕙 时间轴
02:23 PART 1: 上半年复盘
02:45 一句话概括：冲击下的分化
03:31 上半年核心数据回顾：GDP、三驾马车、通胀
09:40 主要困惑与矛盾点解析：传统口径似乎未能全面捕捉AI的影响
14:28 企业K型分化与居民L型分化：居民消费和储蓄还在受房地产调整的影响
17:47 AI和传统行业“两张皮”：短期挤出+替代效应，长期有望外溢赋能
20:42 信贷与社融放缓：并非实体崩盘信号，行业融资需求有结构性差异，社融拉动经济的效率也在提升
29:36 “冲击”来源：美伊冲突 + 财政支出节奏放缓
34:18 PPI回暖是否预示着走出低通胀？
38:33 大类资产走势复盘与展望
45:17 PART 2：下半年展望
45:25 一句话概括：在更积极的政策调节下边际改善，全年目标可实现
45:50 美伊冲突影响评估：冲击主要在短期
48:43 财政下半年补节奏
49:30 AI定价、出口可持续性
53:17 内需：延续分化，以及可能的突破口
55:00 房地产：2026可能是最后一个下跌年，2027有望见底，一二线先行企稳
58:40 下半年哪些宏观指标有望迎来改善
1:00:44 上下行风险，与作为宏观研究者期待解决的困惑
📕 扩展阅读
2026年二季度宏观经济数据点评
人民币汇率和上市公司盈利的关系——从逆周期到顺周期
房地产市场深度调整后的股市表现
中国房地产市场库存过剩几何
关于新增社融放缓的一个猜想
新经济向上，旧经济向下——中国经济转型的上市公司证据
原油价格冲击对中国宏观经济的影响机制分析
后房地产时代财政对信用扩张驱动作用的观察
重新审视避险资产
2026年中国房地产市场：走向止跌回稳
制造业产能周期回稳与PPI修复展望
🎵 BGM
Fog | Jabberwocky / Ana Zimmer
------
出品：中国金融四十人研究院·CF40研究
责编：佳茜、季钟南
策划：佳茜、季钟南、万崽
后期：齐跃海
运营：思琦
官网：cf40.com
小程序及其他新媒体平台⬇️
小红书、视频号、抖音、B站、微博
魏薇 | CF40研究院青年研究员
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我们时常期待数据能告诉我们答案。但更多时候，数据会向我们抛出问题。
梳理上半年经济数据的过程中，我们和很多观察者一样，遇到了诸多不解和疑惑。不同的数据无法拼出一个完全和谐的图景，指标的背离让本就纷繁复杂的宏观经济变得更加难以参透。
这期节目，我们想带着自己的思考和计算，尝试还原经济的真实面貌。比起贴一个标签或下一个判断，我们可能更需要换一种方式去理解数据。一些看似矛盾的数字或许并不是相互否定，而是在新技术、新趋势的重塑中打破既有分析框架的边界，在共同描述一个正在发生深刻变化的中国经济。
宏观研究审视的是一个极其复杂、变幻莫测的系统，而我们手中的工具却总有缺陷。我们不是要寻找一个足够漂亮的结论，而是在不断涌现的新信息中修正自己的判断。如果听众朋友们能和我们一起，重新思考某个早已熟知的指标，或者提出一个值得深究的问题，我们可能就已经离真实更近了一点。
🕙 时间轴
02:23 PART 1: 上半年复盘
02:45 一句话概括：冲击下的分化
03:31 上半年核心数据回顾：GDP、三驾马车、通胀
09:40 主要困惑与矛盾点解析：传统口径似乎未能全面捕捉AI的影响
14:28 企业K型分化与居民L型分化：居民消费和储蓄还在受房地产调整的影响
17:47 AI和传统行业“两张皮”：短期挤出+替代效应，长期有望外溢赋能
20:42 信贷与社融放缓：并非实体崩盘信号，行业融资需求有结构性差异，社融拉动经济的效率也在提升
29:36 “冲击”来源：美伊冲突 + 财政支出节奏放缓
34:18 PPI回暖是否预示着走出低通胀？
38:33 大类资产走势复盘与展望
45:17 PART 2：下半年展望
45:25 一句话概括：在更积极的政策调节下边际改善，全年目标可实现
45:50 美伊冲突影响评估：冲击主要在短期
48:43 财政下半年补节奏
49:30 AI定价、出口可持续性
53:17 内需：延续分化，以及可能的突破口
55:00 房地产：2026可能是最后一个下跌年，2027有望见底，一二线先行企稳
58:40 下半年哪些宏观指标有望迎来改善
1:00:44 上下行风险，与作为宏观研究者期待解决的困惑
📕 扩展阅读
2026年二季度宏观经济数据点评
人民币汇率和上市公司盈利的关系——从逆周期到顺周期
房地产市场深度调整后的股市表现
中国房地产市场库存过剩几何
关于新增社融放缓的一个猜想
新经济向上，旧经济向下——中国经济转型的上市公司证据
原油价格冲击对中国宏观经济的影响机制分析
后房地产时代财政对信用扩张驱动作用的观察
重新审视避险资产
2026年中国房地产市场：走向止跌回稳
制造业产能周期回稳与PPI修复展望
🎵 BGM
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