节目简介
来源：小宇宙屠环宇：华夏基金基金经理，管理产品包括华夏创新前沿等
黄宗贤：华夏基金投资研究部研究员
大家好，欢迎来到《大方谈钱》，这是一档由华夏基金出品的播客栏目，相信我们很多人都知道普通人选股和一只公募基金的持仓选股是有很大区别的，那么作为金融机构里面的投研人员，是如何选取一只好股票的呢？今天我们就邀请到了华夏基金投资研究部的屠环宇和黄宗贤两位老师来和我们一起分享一下他们的投资方法论。
Timeline:
03:09 专业选股的核心逻辑
选股并非依靠单一指标，核心是投资公司未来增长与所属行业的产业趋势；以燃气轮机赛道为例，从供需格局分析投资机会。
08:20 投研人员选股的完整流程
第一步通过产业趋势、生活场景、财务数据等挖掘投资线索；
第二步开展全产业链交叉验证调研，去伪存真获取真实信息；
第三步结合标的情况进行组合构建与仓位配置。
13:25 普通人可利用的投资线索
新闻联播、生活体验、自身职业优势等都是有效投资线索，但线索仅为参考，需通过专业调研验证，避免因个人主观偏好做出投资决策。
20:08 看待股票估值的方法
估值核心是公司未来现金流的折现，不同产业发展阶段适配不同估值指标：成熟期用 PE，成长期用 PS，超早期参考用户数 / 市场空间；大市值公司定价权主要掌握在机构手中。
28:27 好公司的核心评判标准
从投资人视角，好公司需满足三大核心：需求端有成长性和市场空间，供给端有竞争优势和高行业壁垒，具备优质的商业模式；组织能力与企业家精神仅为加分项。同时提及 K 线量价分析有其价值，但难以科学复制，并非机构核心选股方法。
37:54 买入时点与持仓调整技巧
选好优质标的后，需判断估值是否被低估，结合胜率和赔率配置仓位；股价下跌时先验证长期逻辑，逻辑未受损可持有或加仓，逻辑被破坏则及时止损，同时兼顾投资的时效性。
45:10 选股排雷与风险防控
中期股价由产业趋势决定，短期事件影响股价或许是加仓机会，产业趋势逆转才是真正的投资风险；选股最大难点是预判未来的不确定性，以及对产业和生意本质的深度理解。
55:35 给普通投资者的实操建议
非专业投资者切勿重仓炒股，可将其当作业余爱好；若热爱投资，可深耕单一行业或公司做深度研究；
59:46 投资书籍推荐与核心感悟
建议阅读投资大师的经典著作，建立基础的投资价值观和框架；但仅靠投资理念无法实现盈利，需结合大量产业链调研、数据跟踪等实操方法，同时要对市场保持敬畏之心。
嘉宾书单：
《聪明的投资者》本杰明格雷厄姆
《安全边际》塞斯卡拉曼
《巴菲特给股东的信》沃伦巴菲特
《彼得林奇的成功投资》彼得林奇
《超级强势股》肯尼思费雪
《滚雪球:巴菲特和他的财富人生》施罗德
《穷查理宝典》彼得考夫曼
《笑傲股市》威廉欧奈尔
《怎样选择成长股》小休伊特海瑟曼
《专业投机原理》斯波朗迪
《投资至简：从原点出发构建价值投资体系》静逸投资
《价值投资入门与实战》叶城
------祝大家马年投资有好运！------
本期制作
嘉宾：屠环宇、黄宗贤
主播：章衡 惟惟惟
制作：余冬
温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。
小宇宙热评
共 20 条 · 按点赞排序-
9
HD512462u TOP 1
· 河南
我第一反应就是维D
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7西平邵子 TOP 2
· 河南
两位兄弟的分享很实在，所给的投资建议，适用于95%的个人投资者。
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7
Ass嘟嘟 TOP 3
· 河北
「✅专业选股的核心逻辑」 选股并非依靠单一/一组指标，核心是投资公司未来增长与所属行业的产业趋势以及公司本身的变化；以燃气轮机赛道为例，从供需格局分析投资机会。 个股：生意模式有一定的竞争力，底层是对产业趋势的理解。 指标是它的结果，无法判断未来这些指标会不会变化。 框架性指标：需求、供给、格局。确认指标的过程才最重要。这些结果背后的原因是什么？ 「✅投研人员选股的完整流程」 1）通过产业趋势、生活场景、财务数据等挖掘投资线索 找到一些具备投资机会的方向。 初步筛选：自上而下看大的产业趋势，技术迭代过程中会带来很多变化，既蕴含着机会，也蕴含着风险。围绕这些趋势获取一些线索。 另一方面，中国在全球的影响力和话语权不断增强，越来越多产品制造在出海，各个领域的公司，在全球份额的提升和价值量的提升。 2）开展全产业链交叉验证调研，去伪存真获取真实信息 主动研究，大量的产业调研。在产业链进行大量的交叉验证，去伪存真，找到真实的信息，预判公司的发展。 对公司的研究，要么是研究需求端（未来的成长），要么研究供给端（行业竞争格局）。 3）结合标的情况进行组合构建与仓位配置 「✅普通人可利用的投资线索」 新闻联播、生活体验、自身职业优势等都是有效投资线索，但线索仅为参考，不能成为投资的充分条件。需通过专业调研验证，避免因个人主观偏好做出投资决策。 很多的新质生产力、提到的方向，战略性新兴产业和未来产业，在新闻联播上经常看到。 讨论度和能不能被充分定价，关系并不是特别大。市值比较大的公司，定价权一般都不在散户，而是机构投资者。当散户或市场讨论热度较高时，可能机构内部已经讨论了至少2年。 「✅看待股票估值的方法」 估值核心是公司未来现金流的折现。 净利润折现：假设一个公司的净利润和现金流相等。如果未来不增长，这个公司的估值。 PE估值法：净利率 × PE = 公司市值。 例子：如果一个公司未来每年赚10亿且永续增长，折现率4%，估值=10÷4%=250亿 = 25倍。 估值：10~15倍，估值较低，净利润不增长，商业模式也没那么好；20~25倍，行业还有增长。30~40倍，估值较高。 任何投资都要结合产业发展的阶段。 不同产业发展阶段适配不同估值指标：成熟期用 PE，成长期用 PS，超早期参考用户数 / 市场空间；大市值公司定价权主要掌握在机构手中。 都是归结为，未来企业的盈利和现金流，折现到现在的基础的DCF模型。 「✅好公司的核心评判标准」 普通投资者很难通过日常生活找到大部分优秀的公司。当你看到时，都已经预期兑现了。 从投资人视角，好公司需满足三大核心：需求端有成长性和市场空间，供给端有差异化的竞争优势和高行业壁垒，具备优质的商业模式和盈利模式；组织能力与企业家精神仅为加分项。 投资的方式有很多，每一种都有自己的适配的环境和约束。比如 K 线量价分析有其价值，但难以科学复制，很难总结成一套可以用客观、量化的指标，或可被语言描述的方法供其他人学习。 「✅买入时点与持仓调整技巧」 第一步：挑选出优秀的标的； 第二步：判断现在的估值是否被低估； 第三步：现在的价格，即购买成本。结合胜率、赔率配置仓位。 最终的决策可能是既要看胜率（确定性高），又要看赔率（如果成功能赚很多）。只有年化预期收益很高时，才最有吸引力。 股价下跌时先验证长期逻辑，重新进行大量的调研交流和评估，如果只是短期的错杀，逻辑未受损可持有或加仓，以更低的成本买入看好的公司，摊薄成本；逻辑被破坏则及时止损，同时兼顾投资的时效性。 关注节奏。如果长期空间很大、很有价值，但连续三五年一直处于逆周期的低位，适当减少仓位。当拐点真正到来时，才有更多的资本加仓，在底部抄底，获得更好的收益。 「✅选股排雷与风险防控」 雷：未来很长一段时间会一直下跌的公司。 中期（1~3年）股价由产业趋势决定，短期事件影响股价或许是加仓机会，产业趋势逆转才是真正的投资风险，应该减仓；选股最大难点是预判未来的不确定性，以及对产业和生意本质的深度理解。 这套框架和执行这套框架之间有很大的天然的鸿沟的。怎么判断商业模式好坏、公司粘性等很主观。投资最难的是对产品和生意的理解。过程错了，框架再对也没有任何意义。 投资是要预测公司未来多年的收入、利润、现金流，但世界本身是复杂的、多维的、充满不确定性。 股票是所有基金经理、所有投资者互相交易和博弈的过程。 「✅给普通投资者的实操建议」 不要轻易的参与炒股。 非专业投资者切勿重仓炒股，可将其当作业余爱好；若热爱投资，可深耕单一行业或公司做深度研究。 阅读：投资大师的经典著作，建立基础的投资价值观和框架；但仅靠投资理念无法实现盈利，需结合大量产业链调研、数据跟踪等实操方法，同时要对市场保持敬畏之心。 要有自己的思考能力。形成适合自己能力、性格的投资框架。
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秃头小猫咪
· 上海
两位老师说的跟中肯，投资是一门学问，不是普通投资者看看k线、看看热点新闻就能挣到钱的，没时间也没相关专业知识的普通投资者，还是要谨记那句话“投资有风险，入市需谨慎”
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3
三点睡一点起
· 陕西
伊可新吗
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3
cocoshuhua
· 广东
16:09 哪一款儿童产品
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2
勤快的笨蛋
· 江苏
这期怎么B站没放视频呢？
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1HD610912w
· 四川
听懂了，不要买股票，买基金，基金经理专业的
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1
悦_cuaY
· 未知
讲得很好诶
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1肥缩缩
· 江苏
02:23 然后就被机器人套住了哈哈哈
