摩根大通报告：为下一轮投资周期布局

摩根大通：下一轮周期的几大赛道信号
这份内容源自摩根大通 2026 年 9 月《全球市场展望：为下一轮投资周期布局》研报。核心信号：全球并非简单走向衰退，而是呈现滞胀风险、算力紧缺、电力基建升级的分化格局。
美国经济韧性较强，2026 年 GDP 预估 2.0%，通胀粘性较强，机构预判美联储会在 12 月加息 25bp，美债长端收益率同步上行。全球层面，商品通胀压力仍存，原油供给得到非 OPEC 国家放量对冲，铜等工业金属受到中国需求基数扰动，厄尔尼诺现象会扰动全球农产品产出。
权益市场出现明显的两极分化，科技板块盈利维持高景气，非科技板块承压，亚洲非科技板块在滞胀环境下压力突出。AI 算力缺口还会持续，GPU 租赁价格持续走高，超大规模云厂商会持续加码资本开支，半导体设备订单向上。
电力基建成为不可忽视的主线，各大区域电网资本开支持续抬升，亚洲多国上调核电占比目标，电力设备企业订单储备持续走高。除此之外，人形机器人、防务产业也进入扩张阶段。亚洲本土交易活跃度提升，本土交易占比较高的市场，面对外部资金流出时，具备更强抵御能力。
整体来看，下一轮周期不是普涨行情，是结构性机会，算力、电力基建、自动化设备、防务板块具备较强景气基础。
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