本期节目，我们解读 J.P. Morgan 于 2026 年 1 月发布的最新存储行业深度报告《Global Memory Market》。在市场高度关注 HBM 与 GPU 的背景下，这份报告给出了一个容易被忽视但正在发生变化的判断：随着 AI 从训练走向推理阶段，企业级 SSD（eSSD）正成为 AI 基础设施的一部分，NAND 的需求结构与定价逻辑正在发生改变。我们将重点拆解 AI 推理、KV Cache 外溢、eSSD 渗透率提升，以及 Capex 纪律变化，来理解为什么这一轮 NAND 可能不再是传统意义上的周期反弹，而是一次结构性重估的开始。
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