全球主要国家和地区如何监管加密货币产业？

一枚稳定币的归属，不只是一串代码的选择，而是一国主权与资本自由的较量。

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当全球金融秩序在数字化浪潮中重塑，各国对加密货币和稳定币的监管态度逐渐显露战略本色：美国以立法构筑“美元霸权新护城河”，欧盟用统一规制稳控货币主权，日本和新加坡则在审慎中寻求创新平衡。而香港走出一条“中国式合规”的前沿路径。与此同时，俄罗斯、迪拜、尼日利亚等地则在金融孤立、外汇短缺或金融普惠的背景下，将稳定币视作突破现有秩序的工具。

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全球各国对加密货币和稳定币的监管立场不尽相同，既取决于各自金融体系的成熟度，也反映了政策目标和现实考量。

美国作为全球金融中心，美国对加密货币总体态度经历了从观望到积极立法的转变。

早期美国采用的是现行法律框架下的监管执法：商品期货交易委员会（CFTC）将比特币等视为大宗商品进行监管，证券交易委员会（SEC）则认定很多ICO代币为未注册证券进行打击。

针对稳定币，监管层一直关注其是否威胁金融稳定。2019年Libra项目发布后，美国国会多次召开听证会质询其影响。

到2020年，金融行动特别工作组（FATF）出台虚拟资产监管指南，美国财政部也要求加密交易遵守反洗钱规定。最近进展：

2025年6月，美国参议院以68票对30票通过了《2025年美国稳定币引导与创新法案》（简称GENIUS法案）。该法案是美国首部联邦级稳定币立法，核心要求包括：稳定币发行人必须是在美注册的实体；储备资产需1:1匹配美元现金或等价高流动性资产；市值超100亿美元的发行人接受联邦机构（美联储/OCC）监管，小型发行人则可选择州监管。同时法案明确支付稳定币不属于证券或商品（即不受SEC和CFTC监管），给稳定币一个独立法律地位。亦强化了持币人保护，如持有人在发行方破产清算时享有优先受偿权。

美国监管的出发点，一是确保金融稳定、避免类似银行挤兑风险（通过严格储备和审计要求），二是巩固美元在数字经济中的地位。美国官员多次表示，不希望不受监管的私人稳定币破坏美元信用，相反希望通过合规化把全球稳定币业务纳入美国体系。因此可以看到，美国监管表面上严格，实际是“拥抱创新、巩固霸权”的策略：用监管手段筛选出合规玩家，为美元稳定币在全球扩张背书。

对于不合规部分，则通过执法打击，如纽约州金融厅2023年要求Paxos停止发行BUSD。

总之，美国对加密和稳定币正从“执法监管”走向“规则监管”，立法明确红线和义务，为行业指明可行道路。

欧盟倾向于超前制定统一规则，以防各成员国各自为政。

2020年欧盟委员会就提出《加密资产市场规制》（MiCA），经过漫长立法流程后于2024年6月表决通过，并将在2024年底开始生效。

MiCA是全球首个综合性加密资产监管框架，涵盖稳定币，在法案中称为电子货币代币EMT和资产参考代币ART，和其他类型代币。

MiCA要求稳定币发行方必须持有不低于1:1的储备资产（可为锚定货币或债券），禁止将用户储备用于高风险投资。发行人需在欧盟取得许可，满足资本要求，并定期披露信息，包括白皮书、储备报告等。消费者保护方面，MiCA规定若发行方破产，用户对储备有优先索偿；并强化反洗钱和反恐融资措施。

MiCA的实施意味着在欧盟27国范围内，稳定币业务将有明确法规可依。

例如，一个想在法国发行欧元稳定币的公司，需要获得许可并遵守欧盟统一标准，而无需面对各国不同要求。这种监管统一性提高了合规成本，但也为市场参与者提供了法律确定性。

欧盟态度较审慎，尤其对于像Libra这样可能影响欧元地位的全球稳定币非常警惕，因此MiCA对全球稳定币在欧流通设限，比如要求若锚定非欧元且在欧使用量大，将受到额外限制。

整体来说，欧盟承认加密资产的创新价值，但优先确保货币主权和金融稳定不受冲击。

日本较早承认加密货币的合法地位。

2017年修改《支付服务法》定义加密资产，并建立交易所注册制。对于稳定币，日本在2022年通过法律明确只有受监管的金融机构，如银行、信托公司、电汇公司，才能发行稳定币。并要求稳定币必须与日元或其他法币挂钩、保障持有人赎回权。因此像Tether这种在日本没有牌照的不得在日本境内公开销售。2023年日本开始允许海外发行的稳定币在满足一定条件下在本国流通。

这体现了日本谨慎开放的态度：承认稳定币有用，但发行资格和流通审查严格把关。此外，日本金融厅（FSA）也关注反洗钱和反恐问题，要求交易涉及稳定币也要遵守透明度标准。

新加坡力争成为数字资产中心，采取拥抱创新、沙盒监管的方式。

新加坡金管局MAS在2019年《支付服务法》中将数字支付代币纳入监管，对交易所发牌和反洗钱提出要求。

对于稳定币，MAS在2022年发布了稳定币监管框架咨询，2023年8月正式公布法规：规定稳定币发行需牌照，且仅锚定单一货币，如新加坡元或G10货币；储备必须安全资产全覆盖并隔离托管；信息披露方面要求月报和独立审计证明。

新加坡希望通过清晰规则引入优质稳定币项目，同时把风险较大的排除在外。其宽松之处在于税收、资本管制等方面对数字资产友好，因而许多亚洲加密创业公司将总部设在新加坡。可以说，新加坡以“先导+护航”姿态，既让创新者在受控环境中测试，又通过监管使之正规化。

中国大陆官方对加密货币始终持非常保守乃至高压禁止的态度。

早在2013年底，中国央行等五部委就发文禁止银行和支付机构涉足比特币业务；2017年升级措施，叫停ICO并关停境内交易所；2021年进一步出台严厉举措，宣布虚拟货币相关业务属非法金融活动、国内全面禁止加密交易和挖矿。

因此在法律上，中国内地已不承认任何加密货币具有合法货币或金融商品地位，个人持有虽未明文非法但缺乏司法保护。在此背景下，稳定币也被视同虚拟货币被禁止流通。

换言之，人民币与稳定币之间的兑换在境内不被法律承认。

央行对于资金借道稳定币出境非常警惕，近年配合外汇管理部门打击了一批利用USDT跨境转移资金的地下钱庄案件。

然而，中国大陆一方面严格打击私人加密币流通，另一方面大力推动法定数字货币数字人民的研发试点，以掌控数字金融主动权。

因此大陆官方对“私人稳定币”基本持否定态度，认为其可能影响资本流动监管和金融安全。当然，随着海外稳定币发展，大陆也需要防范相关风险跨境传导，例如有人担心境内居民绕道境外买卖稳定币冲击外汇管理。监管机关目前通过严控本地银行和支付渠道切断与加密的联系，如支付巨头冻结OTC商户账户，来遏制此类行为。

香港： 香港特别行政区在国家政策支持下，近年来成为中国探索虚拟资产合规发展的桥头堡。

2022年香港政府高调发布发展虚拟资产的政策宣言，表示要将香港建设为虚拟资产中心。2023年6月，香港通过新的《虚拟资产服务提供者条例》，对加密交易所实行发牌监管。

更重要的是，香港于2023年5月30日刊宪通过《稳定币条例》，将于2024-2025年起实施。

该条例全球领先地提出稳定币全生命周期监管框架：发行人、托管人、钱包、交易平台都需持牌受监；只允许发行锚定法币的稳定币，且原则上1:1全额储备；要求储备独立托管，定期审计，并保障持有人在合理条件下随时1:1赎回。

香港金管局明确表示，将确保“有币可查、有金可兑”，并计划推动稳定币在受控场景下用于支付结算。

香港此举释放重要信号。

一方面表明中国政府通过香港试验稳定币合规应用的战略意图。香港立法会议员提到，这有助于防范外部资本绕过内地监管进入境内（起到“防火墙”作用）；

另一方面，香港希望借此提高自身金融基础设施的竞争力，在数字美元体系中占有一席，减少对SWIFT等的依赖，并辅助人民币国际化进程。

比如未来人民币如果通过香港合规稳定币形式参与“一带一路”沿线支付，将提升跨境清算效率。

总体来说，香港监管态度是积极且配套的。既欢迎优质稳定币公司来港服务，如Circle已在港申请牌照。也打造本地人民币、港元稳定币试点，如汇丰、京东科技等测试发行港元和人民币挂钩稳定币。

这与大陆的严禁形成错位互补，方便境内资本经香港平台合法合规“出海”。

其他国家和地区

韩国。曾经历加密热潮后，韩国政府对交易所和代币融资加强监管，如实行交易实名制和银行合作存款制度。

目前稳定币未有特别立法，但韩国投资者大量使用美元稳定币在海外市场。

中东地区

阿联酋迪拜等推出加密友好政策，发放虚拟资产服务牌照，欢迎稳定币项目落户。

沙特则较保守，没有明确法规。

整体看，海湾国家希望吸引加密业务以推动金融多元化，但也担忧潜在洗钱风险，采取沙盒方式渐进监管。

俄罗斯。在地缘政治背景下，俄罗斯对加密货币政策有所调整。国内禁以加密付款，但2022年起立法允许企业在跨境贸易中使用加密货币和稳定币，以绕过SWIFT制裁。俄罗斯央行也在推动卢布数字化。可以说俄方视稳定币为对冲金融制裁的工具，但同时严格限制其在国内金融体系渗透。

发展中国家。

一些新兴经济体对稳定币态度相对开放甚至欢迎，因为这可缓解其外汇短缺和支付不便。前文提及的尼日利亚等就是例子，尼日利亚央行虽推出本国CBDC但民众更偏好USDT，监管采取默许态度以促进侨汇。拉美如阿根廷也有公司推出锚定美元的本地稳定币，以方便居民避险和贸易结算。萨尔瓦多继2021年采用比特币为法币后，也在考虑引入USDC等稳定币作为法偿货币，以应对美元通胀和提升金融便利。这些国家共同点是本币信用或金融基础设施不强，对外部美元稳定币有需求，因此监管相对宽松，希望借此带来金融普惠和效率提升。

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全球先锋报认为稳定币监管的全球竞赛，实质上是一场数字货币时代的“主权争夺战”。

在表面上，这是合规与创新的博弈；但在底层逻辑中，各国所争夺的，是谁拥有定义“数字货币合法性”的话语权。美国试图通过立法将全球稳定币纳入美元体系，是新版的布雷顿森林体系；而中国大陆封堵私人稳定币、打造数字人民币，则意在主导内循环下的数字主权。香港作为“试验田”，体现的是一种有限开放、可控输出的战略姿态。换言之，稳定币不再是技术选择，而是国家如何投射其经济影响力的金融武器。未来，谁能掌控全球稳定币的发行与清算路径，谁就将在数字资本流动中握有制高点。

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