时长：
91分钟
播放：
14.55万
发布：
2周前
简介...
⛄️ 一位优雅系统工程师的70年滚雪球。
欢迎来到《知行小酒馆》，这是一档由有知有行出品的播客节目，我们关注投资，更关注怎样更好地生活。我是雨白。
本期节目来自一次团队内部的日常翻材料。那天，我翻到新一期《投资ABC》的准备文档，里面是一份团队伙伴们整理的研究材料——图表、数据、注释密密麻麻，看上去像是一篇准备投稿学术期刊的分析。
我本来只是随手瞄一眼，结果被里面的主题瞬间吸住了：能不能用 Alpha（超额收益）、Beta（市场收益） 和 Cost（成本），把巴菲特几十年的投资业绩，做一次真正意义上的拆解？
不是讲故事，不是讲语录，而是从投资模型的角度，重新理解： 巴菲特的超额收益，到底由哪些部分构成？哪些是时代给他的？；哪些是他自己滚出来的？哪些部分是普通投资者其实也能学的？
这份材料是我们团队的两位伙伴一起整理的。其中一位是 Amiee，她是《投资ABC》的主播，这次的主题最初也是在 ABC 里讨论出来的。另一位是大家都非常喜爱的陈鹏博士，曾担任过晨星全球资产管理部的总裁，也是我们小酒馆的人气嘉宾，擅长把复杂的金融知识用通俗易懂的方式给大家讲明白。
TA 们准备得非常扎实，看完文档，我只有一个想法：「这期内容不能只留在 ABC 里，小酒馆的听众也必须听到。」
于是，我们一起坐下来，把那些「传奇感」暂时放下，从一个很朴素的问题聊起——
巴菲特的投资系统，是由什么构成的？他几十年跑赢市场，到底靠什么？是选股准？是资金池里有别人没有的「底气」？还是价值投资真的有这么神奇？
有意思的是，就在我们录完这期节目没几天，巴菲特发布了一封感恩节信。信里，他第一次用非常温柔、非常坦诚的方式告诉大家，未来他将 “Going Quiet”。
不是退场，而是不再频繁出现在聚光灯下。那一刻，我们三个都很感慨。于是决定再开一次录音，聊聊这封信带给我们的触动，以及我们心里各自的巴菲特。
那段对谈里，也出现了一些我们自己都没预料到的情绪和真诚。但在进入感性的部分之前，我们先从最理性的地方开始 —— 拆解巴菲特的投资系统。希望你会喜欢。
🔗 官方地址
如果你所使用的客户端显示不全，请点此访问有知有行的官网查看全文
🍻 本期嘉宾
陈鹏：曾任晨星（Morningstar）全球资产管理部的总裁，管理过上千亿美元的资产；他也曾是 Dimensional Fund Advisors（DFA） 的亚太区首席执行官。
🪁 时间轴
03:52 是的！今天我们要试着破解巴菲特的「赚钱密码」
04:14 从「买便宜的」到「买便宜且高质量的」：巴菲特的三段进化
08:10 伯克希尔的构成：65% 私有企业 + 30% 上市公司，个人投资者真正能学的只有后者
10:33 前无古人的战绩：42 年稳定压制市场，连续穿越周期却仍处于顶端
11:33 风险控制大师：同样去「打猎」，为什么伯克希尔总能狙击到更多猎物？🔫
14:43 大师回报拆解器：著名的「法玛 - 弗伦奇 - 卡哈特四因子模型」
19:25 巴菲特偏爱的组合，都有这些共同特质——
22:15 能拆解 98% 基金经理表现的「四因子模型」，到巴菲特这儿却失灵了？
25:20 打破「高风险，高回报」法则：用更小的风险，却拿到了远超市场的收益？
32:32 伯克希尔「大杀器」：几乎免费的「保险公司浮存金」
41:10 心里的秤：当别人都在追求增长时，巴菲特果断按下了暂停键 ⏸️
48:27 拆解巴菲特后，我上我也行？No Dear，超额收益的雪山早就被人滚完了🗻
53:50 苦口婆心、百万「豪赌」：天才，你的策略长期来看跑赢不了市场先生
57:46 「吝啬」的大师？万亿组合，却只有 27 个人管；28岁买的房子，一直住到老
61:36 「靠技巧赚钱叫聪明，而巴菲特的境界是智慧」
64:03 相比于巴菲特必须拿「巨枪」打大象，个人投资者反而有灵活的「小猎场」
🥃 Going Quiet
65:41 巴菲特的感恩节留言：「我不会消失，但我会 going quiet」📩
67:54 陈博士的回忆：在晨星最难的那些年，巴菲特曾以这样的方式表达支持 💧
77:09 俏皮的绅士：跟我们一起捐钱吧！如果你太太不同意，我帮你说服她 ☎
83:43 股东大会上的细腻瞬间：「请各位向他致敬，他为投资人创造的价值，比我还多得多」
88:16 当年射出的那颗子弹，如今正中眉心
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本期播客拆分巴菲特的高收益来源时，所基于的核心材料之一为《巴菲特的阿尔法》
图表来源：Owen Analytics｜图表再制，Canva
图表来源：Frazzini, Andrea，Kabiller, David，Pedersen, Lasse Heje，Buffett’s Alpha｜图表再制，Canva
图表来源：Frazzini, Andrea，Kabiller, David，Pedersen, Lasse Heje，Buffett’s Alpha｜图表再制，Canva
肯尼斯·弗兰奇教授 2015 年在北京讲课（图片来源：由陈鹏博士提供）
图表来源：Frazzini, Andrea，Kabiller, David，Pedersen, Lasse Heje，Buffett’s Alpha｜图表再制，Canva
图表来源：Frazzini, Andrea，Kabiller, David，Pedersen, Lasse Heje，Buffett’s Alpha｜图表再制，Canva
图表来源：由《知行小酒馆》与《投资ABC》制作，ChatGPT, Canva
陈鹏博士与晨星创始人 Joe Mansueto 2024 年 11 月于芝加哥合（图片来源：由陈鹏博士提供）
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🌐 知行小酒馆的公告牌
⛅️ 财务晴雨表
在最近一年里，我们 有知有行 App 的「有行」模块，逐步升级成为了你的家庭财务工具箱。这套工具箱，可以帮助你更直观地记录与看见你有多少钱，你的家庭资产是如何分布的，分配得是否合理，以及是否把家庭资产暴露在了不必要的风险之中。
我们想要把那些最重要的、与你的家庭和未来息息相关的财务数字，从当下开始慢慢积累确定性的瞬间，都汇总到你眼前。我们相信，更好的看见，是实践的第一步。
如果你是新朋友，尤其推荐你从「家庭资产记账」开始，也许会发现，你比自己想象中的更有钱。
升级 有知有行 App 到最新版本，就可以体验到啦，去试试看，希望你喜欢。
📮 我们有个信箱！给我们写信吧！如果你在投资生活中遇到了困惑，欢迎给「知行小酒馆」写信。不管是你苦恼于不知道怎样才能存下钱，还是想要分享自己与金钱有关的某个小故事，都可以来信倾诉。虽然精力所限，不一定每一封信我们都会回复，但我们保证每一封信都会认真地阅读和保管。 来信请寄： [email protected]
🍻 我们是谁？「知行小酒馆」是有知有行出品的一档分享投资与生活的播客节目，每周五晚八点更新。我们关注投资理财，更关注怎样更好地生活。在我们看来，投资成功，是我们变成一个更好的人之后，自然的结果。
有知有行成立于 2020 年，目前在陪伴投资者用正确的方式学习投资，下场实操。凭借在投资领域的良好口碑，有知有行在初创阶段已与一大批忠实用户同行。未来我们希望成为一家财富管理公司，不仅帮助投资者学习投资，也能让大家在有知有行安心交易，踏实赚钱。欢迎在「有知有行」社区 和我们互动交流。
🛰️ 不管是在有知有行，还是小宇宙、喜马拉雅、QQ 音乐、网易云音乐、苹果播客、豆瓣、三联中读、蜻蜓 FM、荔枝播客、微信听书、Spotify、Amazon Music、Google Podcasts，以及 Overcast、Pocket Casts、Castro、Snipd 等泛用型播客客户，我保证你都能找到我们的三档节目，《无人知晓》《知行小酒馆》和《投资ABC》。
🎺 创作团队
嘉宾 陈鹏博士｜主持 雨白、Amiee｜制作 Amiee、星星｜设计 周一｜剪辑 柯霖 ｜单集封面Lovart.ai
免责声明
本播客所述投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。市场有风险，投资需谨慎。主持人及嘉宾对投资相关内容的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，并提醒您对相关内容请结合自身情况进行独立评估，依据或使用相关内容所造成的后果由您独自承担。
感谢您对本播客原创内容的青睐。如转载或引用本播客所述内容，请注明出处。转载前请与有知有行联系并取得同意。
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图表来源：Owen Analytics｜图表再制，Canva
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图表来源：Frazzini, Andrea，Kabiller, David，Pedersen, Lasse Heje，Buffett’s Alpha｜图表再制，Canva
肯尼斯·弗兰奇教授 2015 年在北京讲课（图片来源：由陈鹏博士提供）
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评价...
空空如也
小宇宙热门评论...
立夏的安娜
2周前
广西
114
听到陈博士哽咽我也热泪盈眶了
立夏的安娜
2周前
广西
98
听到陈博士哽咽我也热泪盈眶了
立夏的安娜
2周前
广西
97
听到陈博士哽咽我也热泪盈眶了
波咕思考笔记
2周前
广东
92
今天陈博士对有知有行的帮助，某种意义上就像当年巴菲特帮助Morning Star. 看起来是很简单的小事，但长远来看意义非凡。今天的小酒馆，投资ABC，也很像当年Joe建立独立的股票研究团队，坚持难而正确的事情。历史在押韵，精神在传承。感谢陈博士。相信真诚，善良的接力棒，会一直这样传递下去。
波咕思考笔记
2周前
广东
80
今天陈博士对有知有行的帮助，某种意义上就像当年巴菲特帮助Morning Star. 看起来是很简单的小事，但长远来看意义非凡。今天的小酒馆，投资ABC，也很像当年Joe建立独立的股票研究团队，坚持难而正确的事情。历史在押韵，精神在传承。感谢陈博士。相信真诚，善良的接力棒，会一直这样传递下去。
波咕思考笔记
2周前
广东
78
今天陈博士对有知有行的帮助，某种意义上就像当年巴菲特帮助Morning Star. 看起来是很简单的小事，但长远来看意义非凡。今天的小酒馆，投资ABC，也很像当年Joe建立独立的股票研究团队，坚持难而正确的事情。历史在押韵，精神在传承。感谢陈博士。相信真诚，善良的接力棒，会一直这样传递下去。
Ass嘟嘟
2周前
河北
55
「✅解码巴菲特」
投资收益 =Alpha超额收益 + Bate市场收益 - Cost成本
巴菲特：捡烟蒂 → 好的公司合理的价格
1）数据来源
基于2018年注册金融分析师杂志上发表的论文，1976~2017年42年的历史。1975年前，美国股票市场数据不全，伯克希尔也不够成熟。
2）伯克希尔 - 构成
65% 私有企业（未上市） + 30% 上市公司，个人投资者真正能学的只有后者。
3）战绩
1976~2017年，伯克希尔实现了年均18.6%的超额收益（相对美国T-bill无风险利率），显著高于整体美股7.5%的平均超额收益。
同期标普500仅7.5%，巴菲特持续四五十年超额11.1%的收益。
夏普比率：伯克希尔是 0.79，市场是 0.49。在同样多承受1单位风险的情况下，伯克希尔创造的回报是市场的约 1.6 倍。伯克希尔在风险相当的前提下，把每一单位风险都转化为更高质量、更高效率的回报。
「✅拆解超额收益」
1）标普500：未解释的超额收益11.1%
2）法玛 - 弗伦奇 - 卡哈特四因子模型：未解释的超额收益4.5%
相比标普500多投了价值股、大盘股，少投了动量股。
市场因子：对市场的敏感度只有0.69，比标普500的市场因子（1）还低30%。
小盘股（规模）因子：更偏重于大盘股，流动性好的，相对市值比较高的股票。
价值因子：暴露最高，偏重价值股，喜欢便宜的股票。
动量因子：趋近于0，不太喜欢动量很强的，即最近表现很好的股票。
伯克希尔的持仓呈现出一致的风格特征，即稳、偏价值、偏大盘、不追热点。
法玛 & 弗伦奇：大概只有2%~3%的基金管理人有可靠的阿尔法。
3）低波动因子、高质量因子：未解释的超额收益0.3%
低波动因子：同样的风险，低波动、低风险的股票带来的收益更高；
高质量因子：公司的质量，护城河比较高。护城河理论 - 不但要买价值非常好的股票，还要买高质量但是合理价格的股票。
「✅免费的杠杆」
风险越大收益（效率）越低。当你冒风险冒到一定程度，必须上杠杆。但上杠杆是有成本的，会减低你带来的收益，而且上的杠杆越大成本越高。
冒风险越大上杠杆的效率越低，因为要付利息，而巴菲特不需要付利息。
保险公司浮存金：先收保费、赔付滞后，存在时间差，相当于免费把资金借给保险公司。
做的最多的是汽车保险和财产保险，因为量大，相对可预测性强。
把保险的现金流放到整个投资组合里，但整个投资组合比现金流要大，可以承担这些风险。
伯克希尔平均杠杆率1.7倍。找到效率最高的（低波动、大盘股、高质量、价值股）上杠杆。而且是免费的杠杆，相当于0.7元杠杆带来的收益叠加到1元的收益上，超额收益更多。
「✅心里的秤」
第一，非常理性、非常长期，非常有纪律性。
一个价值投资，当市场上没有价值投资的机会的时候，就不投。保险公司也是同样的理念，没有必要跟这些非理性的保险公司经营者抢市场份额、抢客户。
第二，是一个价值投资人，带来最大的超额收益是价值，不追高、不买跟现实脱节的公司。从深度价值的投资人 → 价值高质量的投资人。
好公司：高质量、现金流好，护城河宽，对资本利用率高。
「🗻滚雪球」
他不但践行了价值投资，又践行了低波动投资，又践行了高质量投资，又践行了无风险免费杠杆投资。
当这个因子没有被发现，没有被广泛的人认同的时候，那就是阿尔法。当大家都知道，都开始滚雪球的时候，就变成了贝塔。
非专业的散户：直接买标普500的指数基金。一个巨大的雪山，所有的人都可以上去滚。
历史上很多的阿尔法已经没有了，或者变成了贝塔。
巴菲特意识到他那些未被发现的雪山，现在大家都踩遍了，那就回归投市场好了。
现在的体量太大了，很难再创造那么好的投资记录。但还会很稳健，不会让大家做的比平均差。
ABC框架：尽量赚到贝塔；如果能找到阿尔法，就长期有纪律的坚持住；最后把成本管理住。
「✅智慧」
把一个很简单但有效的逻辑发挥到了极致。
优化你的资产负债表：尽可能的建立你的资产，尽可能的缩小你的负债，尽可能的优化你的消费。
学习他的思考方式、逻辑、框架。在找标的时，个人投资人反而更灵活。因为他的体量太大了，必须拿巨枪打大象。
对于自己人生到底要什么，很早就想的很清楚。能够把自己放在别人的鞋里看问题。
庆大人
2周前
浙江
51
1:10:49 谢谢陈博士分享与巴菲特的互动❤️
庆大人
2周前
浙江
49
1:10:49 谢谢陈博士分享与巴菲特的互动❤️
庆大人
2周前
浙江
49
1:10:49 谢谢陈博士分享与巴菲特的互动❤️
Ass嘟嘟
2周前
河北
46
「✅解码巴菲特」
投资收益 =Alpha超额收益 + Bate市场收益 - Cost成本
巴菲特：捡烟蒂 → 好的公司合理的价格
1）数据来源
基于2018年注册金融分析师杂志上发表的论文，1976~2017年42年的历史。1975年前，美国股票市场数据不全，伯克希尔也不够成熟。
2）伯克希尔 - 构成
65% 私有企业（未上市） + 30% 上市公司，个人投资者真正能学的只有后者。
3）战绩
1976~2017年，伯克希尔实现了年均18.6%的超额收益（相对美国T-bill无风险利率），显著高于整体美股7.5%的平均超额收益。
同期标普500仅7.5%，巴菲特持续四五十年超额11.1%的收益。
夏普比率：伯克希尔是 0.79，市场是 0.49。在同样多承受1单位风险的情况下，伯克希尔创造的回报是市场的约 1.6 倍。伯克希尔在风险相当的前提下，把每一单位风险都转化为更高质量、更高效率的回报。
「✅拆解超额收益」
1）标普500：未解释的超额收益11.1%
2）法玛 - 弗伦奇 - 卡哈特四因子模型：未解释的超额收益4.5%
相比标普500多投了价值股、大盘股，少投了动量股。
市场因子：对市场的敏感度只有0.69，比标普500的市场因子（1）还低30%。
小盘股（规模）因子：更偏重于大盘股，流动性好的，相对市值比较高的股票。
价值因子：暴露最高，偏重价值股，喜欢便宜的股票。
动量因子：趋近于0，不太喜欢动量很强的，即最近表现很好的股票。
伯克希尔的持仓呈现出一致的风格特征，即稳、偏价值、偏大盘、不追热点。
法玛 & 弗伦奇：大概只有2%~3%的基金管理人有可靠的阿尔法。
3）低波动因子、高质量因子：未解释的超额收益0.3%
低波动因子：同样的风险，低波动、低风险的股票带来的收益更高；
高质量因子：公司的质量，护城河比较高。护城河理论 - 不但要买价值非常好的股票，还要买高质量但是合理价格的股票。
「✅免费的杠杆」
风险越大收益（效率）越低。当你冒风险冒到一定程度，必须上杠杆。但上杠杆是有成本的，会减低你带来的收益，而且上的杠杆越大成本越高。
冒风险越大上杠杆的效率越低，因为要付利息，而巴菲特不需要付利息。
保险公司浮存金：先收保费、赔付滞后，存在时间差，相当于免费把资金借给保险公司。
做的最多的是汽车保险和财产保险，因为量大，相对可预测性强。
把保险的现金流放到整个投资组合里，但整个投资组合比现金流要大，可以承担这些风险。
伯克希尔平均杠杆率1.7倍。找到效率最高的（低波动、大盘股、高质量、价值股）上杠杆。而且是免费的杠杆，相当于0.7元杠杆带来的收益叠加到1元的收益上，超额收益更多。
「✅心里的秤」
第一，非常理性、非常长期，非常有纪律性。
一个价值投资，当市场上没有价值投资的机会的时候，就不投。保险公司也是同样的理念，没有必要跟这些非理性的保险公司经营者抢市场份额、抢客户。
第二，是一个价值投资人，带来最大的超额收益是价值，不追高、不买跟现实脱节的公司。从深度价值的投资人 → 价值高质量的投资人。
好公司：高质量、现金流好，护城河宽，对资本利用率高。
「🗻滚雪球」
他不但践行了价值投资，又践行了低波动投资，又践行了高质量投资，又践行了无风险免费杠杆投资。
当这个因子没有被发现，没有被广泛的人认同的时候，那就是阿尔法。当大家都知道，都开始滚雪球的时候，就变成了贝塔。
非专业的散户：直接买标普500的指数基金。一个巨大的雪山，所有的人都可以上去滚。
历史上很多的阿尔法已经没有了，或者变成了贝塔。
巴菲特意识到他那些未被发现的雪山，现在大家都踩遍了，那就回归投市场好了。
现在的体量太大了，很难再创造那么好的投资记录。但还会很稳健，不会让大家做的比平均差。
ABC框架：尽量赚到贝塔；如果能找到阿尔法，就长期有纪律的坚持住；最后把成本管理住。
「✅智慧」
把一个很简单但有效的逻辑发挥到了极致。
优化你的资产负债表：尽可能的建立你的资产，尽可能的缩小你的负债，尽可能的优化你的消费。
学习他的思考方式、逻辑、框架。在找标的时，个人投资人反而更灵活。因为他的体量太大了，必须拿巨枪打大象。
对于自己人生到底要什么，很早就想的很清楚。能够把自己放在别人的鞋里看问题。
Ass嘟嘟
2周前
河北
45
「✅解码巴菲特」
投资收益 =Alpha超额收益 + Bate市场收益 - Cost成本
巴菲特：捡烟蒂 → 好的公司合理的价格
1）数据来源
基于2018年注册金融分析师杂志上发表的论文，1976~2017年42年的历史。1975年前，美国股票市场数据不全，伯克希尔也不够成熟。
2）伯克希尔 - 构成
65% 私有企业（未上市） + 30% 上市公司，个人投资者真正能学的只有后者。
3）战绩
1976~2017年，伯克希尔实现了年均18.6%的超额收益（相对美国T-bill无风险利率），显著高于整体美股7.5%的平均超额收益。
同期标普500仅7.5%，巴菲特持续四五十年超额11.1%的收益。
夏普比率：伯克希尔是 0.79，市场是 0.49。在同样多承受1单位风险的情况下，伯克希尔创造的回报是市场的约 1.6 倍。伯克希尔在风险相当的前提下，把每一单位风险都转化为更高质量、更高效率的回报。
「✅拆解超额收益」
1）标普500：未解释的超额收益11.1%
2）法玛 - 弗伦奇 - 卡哈特四因子模型：未解释的超额收益4.5%
相比标普500多投了价值股、大盘股，少投了动量股。
市场因子：对市场的敏感度只有0.69，比标普500的市场因子（1）还低30%。
小盘股（规模）因子：更偏重于大盘股，流动性好的，相对市值比较高的股票。
价值因子：暴露最高，偏重价值股，喜欢便宜的股票。
动量因子：趋近于0，不太喜欢动量很强的，即最近表现很好的股票。
伯克希尔的持仓呈现出一致的风格特征，即稳、偏价值、偏大盘、不追热点。
法玛 & 弗伦奇：大概只有2%~3%的基金管理人有可靠的阿尔法。
3）低波动因子、高质量因子：未解释的超额收益0.3%
低波动因子：同样的风险，低波动、低风险的股票带来的收益更高；
高质量因子：公司的质量，护城河比较高。护城河理论 - 不但要买价值非常好的股票，还要买高质量但是合理价格的股票。
「✅免费的杠杆」
风险越大收益（效率）越低。当你冒风险冒到一定程度，必须上杠杆。但上杠杆是有成本的，会减低你带来的收益，而且上的杠杆越大成本越高。
冒风险越大上杠杆的效率越低，因为要付利息，而巴菲特不需要付利息。
保险公司浮存金：先收保费、赔付滞后，存在时间差，相当于免费把资金借给保险公司。
做的最多的是汽车保险和财产保险，因为量大，相对可预测性强。
把保险的现金流放到整个投资组合里，但整个投资组合比现金流要大，可以承担这些风险。
伯克希尔平均杠杆率1.7倍。找到效率最高的（低波动、大盘股、高质量、价值股）上杠杆。而且是免费的杠杆，相当于0.7元杠杆带来的收益叠加到1元的收益上，超额收益更多。
「✅心里的秤」
第一，非常理性、非常长期，非常有纪律性。
一个价值投资，当市场上没有价值投资的机会的时候，就不投。保险公司也是同样的理念，没有必要跟这些非理性的保险公司经营者抢市场份额、抢客户。
第二，是一个价值投资人，带来最大的超额收益是价值，不追高、不买跟现实脱节的公司。从深度价值的投资人 → 价值高质量的投资人。
好公司：高质量、现金流好，护城河宽，对资本利用率高。
「🗻滚雪球」
他不但践行了价值投资，又践行了低波动投资，又践行了高质量投资，又践行了无风险免费杠杆投资。
当这个因子没有被发现，没有被广泛的人认同的时候，那就是阿尔法。当大家都知道，都开始滚雪球的时候，就变成了贝塔。
非专业的散户：直接买标普500的指数基金。一个巨大的雪山，所有的人都可以上去滚。
历史上很多的阿尔法已经没有了，或者变成了贝塔。
巴菲特意识到他那些未被发现的雪山，现在大家都踩遍了，那就回归投市场好了。
现在的体量太大了，很难再创造那么好的投资记录。但还会很稳健，不会让大家做的比平均差。
ABC框架：尽量赚到贝塔；如果能找到阿尔法，就长期有纪律的坚持住；最后把成本管理住。
「✅智慧」
把一个很简单但有效的逻辑发挥到了极致。
优化你的资产负债表：尽可能的建立你的资产，尽可能的缩小你的负债，尽可能的优化你的消费。
学习他的思考方式、逻辑、框架。在找标的时，个人投资人反而更灵活。因为他的体量太大了，必须拿巨枪打大象。
对于自己人生到底要什么，很早就想的很清楚。能够把自己放在别人的鞋里看问题。
认怂日志
2周前
江苏
43
谢谢陈博士本期的动容，增加了无限的活人感，希望下一次，这样的情感情绪小片段也不要剪掉，很好。小酒馆新主播的声音也很赞，😊
认怂日志
2周前
江苏
40
谢谢陈博士本期的动容，增加了无限的活人感，希望下一次，这样的情感情绪小片段也不要剪掉，很好。小酒馆新主播的声音也很赞，😊
Luckyyya
2周前
上海
39
1:15:45 之前只是被陈博的专业所敬佩，但此时此刻听到陈博感性的一面，感觉更加接地气了，能感受到当下的真诚，也不由自主的泪目了
认怂日志
2周前
江苏
39
谢谢陈博士本期的动容，增加了无限的活人感，希望下一次，这样的情感情绪小片段也不要剪掉，很好。小酒馆新主播的声音也很赞，😊
Luckyyya
2周前
上海
35
1:15:45 之前只是被陈博的专业所敬佩，但此时此刻听到陈博感性的一面，感觉更加接地气了，能感受到当下的真诚，也不由自主的泪目了
Luckyyya
2周前
上海
35
1:15:45 之前只是被陈博的专业所敬佩，但此时此刻听到陈博感性的一面，感觉更加接地气了，能感受到当下的真诚，也不由自主的泪目了
雨白
2周前
北京
32
在小酒馆好朋友中信出版社的支持下，我们将抽取三位在评论区留言的幸运听友，送出《滚雪球》精装版套装书。如果你对巴菲特、或者这期节目有任何好奇，也非常欢迎你在评论区多多留言，向我们提问🍻
骁_8is5
2周前
上海
28
听到陈博士哽咽真的是深深共情！看到文章中那句“时间老人追上来”无比伤感，两位睿智老人纷纷退出历史舞台，就像是自己的导师退休了，自己的师父离职了。
Alicealice77
2周前
浙江
28
我们终将和这个世界进行互动，不管是什么人生阶段、什么交互形式。这个过程中一定会怀疑人生和世界的时候，但是利他、持续为外部带来价值，是值得我们一直相信和坚持的原则。
雨白
2周前
北京
28
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雨白
2周前
北京
28
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Alicealice77
2周前
浙江
26
我们终将和这个世界进行互动，不管是什么人生阶段、什么交互形式。这个过程中一定会怀疑人生和世界的时候，但是利他、持续为外部带来价值，是值得我们一直相信和坚持的原则。
HD927888g
2周前
河南
25
喜欢陈博士
Alicealice77
2周前
浙江
25
我们终将和这个世界进行互动，不管是什么人生阶段、什么交互形式。这个过程中一定会怀疑人生和世界的时候，但是利他、持续为外部带来价值，是值得我们一直相信和坚持的原则。
HD927888g
2周前
河南
24
喜欢陈博士
骁_8is5
2周前
上海
24
听到陈博士哽咽真的是深深共情！看到文章中那句“时间老人追上来”无比伤感，两位睿智老人纷纷退出历史舞台，就像是自己的导师退休了，自己的师父离职了。
HD927888g
2周前
河南
24
喜欢陈博士
骁_8is5
2周前
上海
24
听到陈博士哽咽真的是深深共情！看到文章中那句“时间老人追上来”无比伤感，两位睿智老人纷纷退出历史舞台，就像是自己的导师退休了，自己的师父离职了。
7宝子
2周前
上海
20
我本来是边做事边戴着耳机在听，直到陈博士开始哽咽，我反而坐下来开始仔细听，我相信陈博士有很多想表达，巴菲特对于他有着特别的意义，真的有被感动到。
我从我糟糕的经济状况开始，慢慢的因为接触了一些金融大佬的生活及投资的理念，开始了转变，不能说现在已经变得很好，但我坚持往阳光的前方行进，我相信我未来会变得更好。
7宝子
2周前
上海
18
我本来是边做事边戴着耳机在听，直到陈博士开始哽咽，我反而坐下来开始仔细听，我相信陈博士有很多想表达，巴菲特对于他有着特别的意义，真的有被感动到。
我从我糟糕的经济状况开始，慢慢的因为接触了一些金融大佬的生活及投资的理念，开始了转变，不能说现在已经变得很好，但我坚持往阳光的前方行进，我相信我未来会变得更好。
7宝子
2周前
上海
18
我本来是边做事边戴着耳机在听，直到陈博士开始哽咽，我反而坐下来开始仔细听，我相信陈博士有很多想表达，巴菲特对于他有着特别的意义，真的有被感动到。
我从我糟糕的经济状况开始，慢慢的因为接触了一些金融大佬的生活及投资的理念，开始了转变，不能说现在已经变得很好，但我坚持往阳光的前方行进，我相信我未来会变得更好。
爱思考的扣子
2周前
山西
16
太感谢陈博士了，真情流露，自己也非常喜欢巴菲特和芒格，您对巴菲特的解读让我更加坚定了把二老视为榜样和灯塔。中泰姜诚在巴菲特感恩节信发出后写了感想，也是和陈博士一样感谢巴菲特。太感谢你们了，感谢你们的真诚分享，感动。❤️❤️❤️。
哄哄_EgOL
2周前
加拿大
16
陈博士真的是个很纯粹的人。希望多多听到陈博的声音。除了投资ABC， 还可以有对当前市场宏观或微观的思考，甚至超过投资领域的人生感悟，都想听。
哄哄_EgOL
2周前
加拿大
15
陈博士真的是个很纯粹的人。希望多多听到陈博的声音。除了投资ABC， 还可以有对当前市场宏观或微观的思考，甚至超过投资领域的人生感悟，都想听。
哄哄_EgOL
2周前
加拿大
15
陈博士真的是个很纯粹的人。希望多多听到陈博的声音。除了投资ABC， 还可以有对当前市场宏观或微观的思考，甚至超过投资领域的人生感悟，都想听。
爱思考的扣子
2周前
山西
14
太感谢陈博士了，真情流露，自己也非常喜欢巴菲特和芒格，您对巴菲特的解读让我更加坚定了把二老视为榜样和灯塔。中泰姜诚在巴菲特感恩节信发出后写了感想，也是和陈博士一样感谢巴菲特。太感谢你们了，感谢你们的真诚分享，感动。❤️❤️❤️。
爱思考的扣子
2周前
山西
14
太感谢陈博士了，真情流露，自己也非常喜欢巴菲特和芒格，您对巴菲特的解读让我更加坚定了把二老视为榜样和灯塔。中泰姜诚在巴菲特感恩节信发出后写了感想，也是和陈博士一样感谢巴菲特。太感谢你们了，感谢你们的真诚分享，感动。❤️❤️❤️。
小雨滴i
2周前
浙江
10
1:28:56 感谢陈博士的分享，第一次听播客泪目。刚开始了解投资，本来只知道巴菲特是股神投资厉害，点开这期也只是想学点“赚钱方法”，意外地从另一个角度认识了巴菲特。从模糊的股神变得有血有肉了… 真的是特别好的人，非常有人格魅力。
其是
2周前
上海
10
在巴菲特的谢幕信中他提到“Get the right heroes and copy them.”（择善而从，见贤思齐。），让我很感慨。于我而言，巴菲特就是我隔洋仰望的导师，我人生的榜样和英雄。向亲爱的巴菲特致敬。
也特别感谢陈鹏博士这些年“润物细无声”的陪伴我们。您的谦谦君子之风让您从来不吝分享知识，您对待学术的严谨让我们从一期期节目和SBBI中国数据年报中收获良多。感谢您在节目中真情流露的分享您和巴菲特的故事，您也把巴老这份对晨星有温度、有深度的情谊好好的传达给了我们。
正在看巴菲特致股东信，其中引用的丘吉尔名言令触动到了我“You shape your houses and then they shape you.”（我们塑造建筑，然后建筑塑造我们。）这让我想起有知有行团队打造的这档“知行小酒馆”的节目，不仅陪伴投资，更将人生的更多可能性向我们展示。愈发庞大的听众群体，也时常以真知灼见反哺着节目。这种互相滋养、共同成长的关系，真是特别美好、特别棒！谢谢！
小雨滴i
2周前
浙江
10
1:28:56 感谢陈博士的分享，第一次听播客泪目。刚开始了解投资，本来只知道巴菲特是股神投资厉害，点开这期也只是想学点“赚钱方法”，意外地从另一个角度认识了巴菲特。从模糊的股神变得有血有肉了… 真的是特别好的人，非常有人格魅力。
小雨滴i
2周前
浙江
9
1:28:56 感谢陈博士的分享，第一次听播客泪目。刚开始了解投资，本来只知道巴菲特是股神投资厉害，点开这期也只是想学点“赚钱方法”，意外地从另一个角度认识了巴菲特。从模糊的股神变得有血有肉了… 真的是特别好的人，非常有人格魅力。
大春_M70o
2周前
广东
8
真心、真情、真诚、真纯，为陈博士点赞👍👍👍
月下长川
2周前
辽宁
8
听到本期、获益匪浅。投资如修行。对于普通如你我的投资者，波动动中探寻价值；喧嚣间守住常识。感谢时而感性的陈博士和两位主播～期待中信出版社的《滚雪球》
大春_M70o
2周前
广东
8
真心、真情、真诚、真纯，为陈博士点赞👍👍👍
月下长川
2周前
辽宁
8
听到本期、获益匪浅。投资如修行。对于普通如你我的投资者，波动动中探寻价值；喧嚣间守住常识。感谢时而感性的陈博士和两位主播～期待中信出版社的《滚雪球》
大春_M70o
2周前
广东
8
真心、真情、真诚、真纯，为陈博士点赞👍👍👍
月下长川
2周前
辽宁
8
听到本期、获益匪浅。投资如修行。对于普通如你我的投资者，波动动中探寻价值；喧嚣间守住常识。感谢时而感性的陈博士和两位主播～期待中信出版社的《滚雪球》
燃烧的远征
2周前
山东
7
小酒馆好久不见陈博士啦，啦啦啦啦
SuperRan
2周前
江苏
7
1:18:39 1:18:39 看巴菲特传记和文章，印象中是一个清教徒般 专注自己喜欢的投资事业的大师，今天小酒馆后半部分 陈博士分享的自己在晨星跟巴菲特的小故事，约翰伯格的故事，看到了鲜活 有情有义 认可他人的一面。现在做的abc和小酒馆内容也是一种 内容界的“价值投资”，谢谢陈博 雨白 Amiee！
燃烧的远征
2周前
山东
7
小酒馆好久不见陈博士啦，啦啦啦啦
SuperRan
2周前
江苏
7
1:18:39 1:18:39 看巴菲特传记和文章，印象中是一个清教徒般 专注自己喜欢的投资事业的大师，今天小酒馆后半部分 陈博士分享的自己在晨星跟巴菲特的小故事，约翰伯格的故事，看到了鲜活 有情有义 认可他人的一面。现在做的abc和小酒馆内容也是一种 内容界的“价值投资”，谢谢陈博 雨白 Amiee！
燃烧的远征
2周前
山东
7
小酒馆好久不见陈博士啦，啦啦啦啦
SuperRan
2周前
江苏
7
1:18:39 1:18:39 看巴菲特传记和文章，印象中是一个清教徒般 专注自己喜欢的投资事业的大师，今天小酒馆后半部分 陈博士分享的自己在晨星跟巴菲特的小故事，约翰伯格的故事，看到了鲜活 有情有义 认可他人的一面。现在做的abc和小酒馆内容也是一种 内容界的“价值投资”，谢谢陈博 雨白 Amiee！
William_IDy9
2周前
上海
6
1:12:29 “不能用薪酬去招人，用理念招人”，“和有知有行一样”。作为职场老白，这句话听得很感慨，希望践行理念的公司，一旦获得成功和成果，不要忘记回馈这些愿意让渡或者说牺牲自身利益的人。
其是
2周前
上海
6
在巴菲特的谢幕信中他提到“Get the right heroes and copy them.”（择善而从，见贤思齐。），让我很感慨。于我而言，巴菲特就是我隔洋仰望的导师，我人生的榜样和英雄。向亲爱的巴菲特致敬。
也特别感谢陈鹏博士这些年“润物细无声”的陪伴我们。您的谦谦君子之风让您从来不吝分享知识，您对待学术的严谨让我们从一期期节目和SBBI中国数据年报中收获良多。感谢您在节目中真情流露的分享您和巴菲特的故事，您也把巴老这份对晨星有温度、有深度的情谊好好的传达给了我们。
正在看巴菲特致股东信，其中引用的丘吉尔名言令触动到了我“You shape your houses and then they shape you.”（我们塑造建筑，然后建筑塑造我们。）这让我想起有知有行团队打造的这档“知行小酒馆”的节目，不仅陪伴投资，更将人生的更多可能性向我们展示。愈发庞大的听众群体，也时常以真知灼见反哺着节目。这种互相滋养、共同成长的关系，真是特别美好、特别棒！谢谢！
其是
2周前
上海
6
在巴菲特的谢幕信中他提到“Get the right heroes and copy them.”（择善而从，见贤思齐。），让我很感慨。于我而言，巴菲特就是我隔洋仰望的导师，我人生的榜样和英雄。向亲爱的巴菲特致敬。
也特别感谢陈鹏博士这些年“润物细无声”的陪伴我们。您的谦谦君子之风让您从来不吝分享知识，您对待学术的严谨让我们从一期期节目和SBBI中国数据年报中收获良多。感谢您在节目中真情流露的分享您和巴菲特的故事，您也把巴老这份对晨星有温度、有深度的情谊好好的传达给了我们。
正在看巴菲特致股东信，其中引用的丘吉尔名言令触动到了我“You shape your houses and then they shape you.”（我们塑造建筑，然后建筑塑造我们。）这让我想起有知有行团队打造的这档“知行小酒馆”的节目，不仅陪伴投资，更将人生的更多可能性向我们展示。愈发庞大的听众群体，也时常以真知灼见反哺着节目。这种互相滋养、共同成长的关系，真是特别美好、特别棒！谢谢！
William_IDy9
2周前
上海
5
1:12:29 “不能用薪酬去招人，用理念招人”，“和有知有行一样”。作为职场老白，这句话听得很感慨，希望践行理念的公司，一旦获得成功和成果，不要忘记回馈这些愿意让渡或者说牺牲自身利益的人。
William_IDy9
2周前
上海
5
1:12:29 “不能用薪酬去招人，用理念招人”，“和有知有行一样”。作为职场老白，这句话听得很感慨，希望践行理念的公司，一旦获得成功和成果，不要忘记回馈这些愿意让渡或者说牺牲自身利益的人。
