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来源：小宇宙
如果油价继续上涨，央行还能不能按照原来的节奏降息？这才是资产价格真正害怕的问题。
昨天，美国对伊朗军事目标发动新一轮空袭，伊朗也进行了反击。周三盘中，布伦特原油一度突破95美元，随后回落，最新一度在94.87美元附近；WTI此前上涨5.2%，收于90.22美元。更值得注意的是，美国10年期国债收益率盘中升至4.8122%，创2023年11月以来最高水平。
原油上涨意味着通胀压力重新出现，而长端美债收益率上涨，则意味着市场要求更高的风险补偿。对股票来说，利润没有变化，但未来利润的折现率变高了，估值自然就要重新计算。亚洲市场率先给出了答案。
韩国KOSPI下跌3.99%，日经225下跌2.9%；日本10年期国债收益率继续站在3%以上。韩国面对的是能源进口和半导体出口的双重敏感，日本则同时面对能源成本、日债收益率和日元汇率压力。但有意思的是，AI的基本面并没有跟着市场风险偏好一起坏掉。
Dell给出的数字甚至相当强。公司第二财季营收达到470亿美元，同比增长58%，AI订单达到609亿美元，AI相关积压订单约950亿美元；公司把全年营收指引从1670亿美元大幅上调到1920亿美元，同时将全年调整后每股收益目标从17.90美元提高到25.50美元。AI优化服务器全年收入指引也从600亿美元上调至740亿美元。
消费端的AI，则开始进入另外一个阶段。苹果9月1日正式完成CEO交接，John Ternus接替Tim Cook成为新任CEO，Cook转任执行董事长。苹果9月9日即将举行新品发布会，因此市场正在重新观察一个问题：苹果能不能把AI从一个功能，真正变成新的产品入口。
同样的事情也正在中国发生。努比亚NaviX Ultra已经在9月1日获得工信部入网许可，并计划9月上市销售。它搭载豆包手机助手，意味着所谓“AI Agent手机”开始从概念展示进入真正的产品商业化阶段。
但这里需要保持一点克制，一部手机获得入网许可，只能证明产品可以上市，不能证明消费者愿意为它买单。真正决定这个产业能不能成立的，是后面的销量、用户留存、使用频率，以及最终能不能让手机厂商赚到钱。另外中国市场本身也出现了明显调整，上证指数下跌0.97%，深证成指下跌1.88%，创业板指下跌2.39%，科创板指数下跌1.37%；但两市成交额仍达到约1.79万亿元。
投资者需要做的，不是猜战争什么时候结束，也不是简单判断“AI是不是泡沫”，而是观察利润增长能不能跑赢利率上升带来的估值压缩。
今早，Broadcom的第三财季财报已经成为最重要的科技业绩观察窗口之一。公司此前给出的第三财季营收指引约为294亿美元，同比增长84%，AI半导体收入预计达到160亿美元，同比增长超过200%，非GAAP营业利润率指引约67%。公司已经确认财报将在9月2日美股收盘后公布。
值得看的不只是Broadcom业绩有没有超过预期，而是AI芯片收入有没有继续加速、管理层对未来AI需求的判断有没有上调，以及定制AI芯片和AI网络需求能不能继续支撑高增长。如果Broadcom继续给出强劲指引，市场会得到一个重要验证：AI资本开支并没有因为估值调整而停下来。
昨天，美国对伊朗军事目标发动新一轮空袭，伊朗也进行了反击。周三盘中，布伦特原油一度突破95美元，随后回落，最新一度在94.87美元附近；WTI此前上涨5.2%，收于90.22美元。更值得注意的是，美国10年期国债收益率盘中升至4.8122%，创2023年11月以来最高水平。
原油上涨意味着通胀压力重新出现，而长端美债收益率上涨，则意味着市场要求更高的风险补偿。对股票来说，利润没有变化，但未来利润的折现率变高了，估值自然就要重新计算。亚洲市场率先给出了答案。
韩国KOSPI下跌3.99%，日经225下跌2.9%；日本10年期国债收益率继续站在3%以上。韩国面对的是能源进口和半导体出口的双重敏感，日本则同时面对能源成本、日债收益率和日元汇率压力。但有意思的是，AI的基本面并没有跟着市场风险偏好一起坏掉。
Dell给出的数字甚至相当强。公司第二财季营收达到470亿美元，同比增长58%，AI订单达到609亿美元，AI相关积压订单约950亿美元；公司把全年营收指引从1670亿美元大幅上调到1920亿美元，同时将全年调整后每股收益目标从17.90美元提高到25.50美元。AI优化服务器全年收入指引也从600亿美元上调至740亿美元。
消费端的AI，则开始进入另外一个阶段。苹果9月1日正式完成CEO交接，John Ternus接替Tim Cook成为新任CEO，Cook转任执行董事长。苹果9月9日即将举行新品发布会，因此市场正在重新观察一个问题：苹果能不能把AI从一个功能，真正变成新的产品入口。
同样的事情也正在中国发生。努比亚NaviX Ultra已经在9月1日获得工信部入网许可，并计划9月上市销售。它搭载豆包手机助手，意味着所谓“AI Agent手机”开始从概念展示进入真正的产品商业化阶段。
但这里需要保持一点克制，一部手机获得入网许可，只能证明产品可以上市，不能证明消费者愿意为它买单。真正决定这个产业能不能成立的，是后面的销量、用户留存、使用频率，以及最终能不能让手机厂商赚到钱。另外中国市场本身也出现了明显调整，上证指数下跌0.97%，深证成指下跌1.88%，创业板指下跌2.39%，科创板指数下跌1.37%；但两市成交额仍达到约1.79万亿元。
投资者需要做的，不是猜战争什么时候结束，也不是简单判断“AI是不是泡沫”，而是观察利润增长能不能跑赢利率上升带来的估值压缩。
今早，Broadcom的第三财季财报已经成为最重要的科技业绩观察窗口之一。公司此前给出的第三财季营收指引约为294亿美元，同比增长84%，AI半导体收入预计达到160亿美元，同比增长超过200%，非GAAP营业利润率指引约67%。公司已经确认财报将在9月2日美股收盘后公布。
值得看的不只是Broadcom业绩有没有超过预期，而是AI芯片收入有没有继续加速、管理层对未来AI需求的判断有没有上调，以及定制AI芯片和AI网络需求能不能继续支撑高增长。如果Broadcom继续给出强劲指引，市场会得到一个重要验证：AI资本开支并没有因为估值调整而停下来。
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