先上车，套住了都会研究的 哈哈哈哈

当一个类资产被广泛的进入到聚光灯下的时候，往往就是它阶段性的顶点。 「✅九宫格」 每个格子是一个敞口。 多元资产，得先定义资产。让每一类先回归到它的工具。 不要按照排行榜买基金！！！ 行业基准的制定，滞后于市场的主题炒作。 「✅合成谬误」 个体理性、高效，整合在一起是一种谬误。因为行业速度很快、离钱近、都是最聪明的人。 最后监管不得不下场引导，以某种惩罚性的方式。 「🚩A股行业涨幅分析与逆向策略」 研究：业绩最好、业绩最差的两组，分别长期持有，每年定期再平衡，长期收益差不多。在A股有比较大的反转情况，买谁都差不多。 管理人：和风格完全挂在一起，反转的效果更短。 行业主题：受市场风偏的周期回溯、基本面的影响，某种程度属于逆向投资，收益比较丰厚，但要承担的时间和回撤的压力较强。 「✅主动基金」 只要市场能出现主线，主动型基金经理相对能识别并跟踪。 原因：市场成交量起来后，主动基金经理的调仓自由度提高；A股的底部是存在的，监管会下场帮你夯实底部，散户可以跑，但机构不让跑。 某种程度，基金经理和个股都多了一层随机性的风险，指数本身只是系统性的风险。 选基金经理时，可以回撤大，但理念是固定、稳定的。 「🚩多元配置」 潜台词：弱者思维，对未来没有观点。 知道自己不知道，是多元资产配置的前提。信仰均值回归、价格便宜。 假设做多元资产配置，中间鱼肚子部分，均值/中位数那部分，胜率最高。想博取命运中的小概率事件，不应该做多元资产配置。 一类资产，长期是会持续向上，只要以足够低的价格买入，长期来看波动率可控。 资产配置的核心在于负相关性。 「✅复杂与简化」 去年是红利趋势大年，很多红利类的指数，但实际收益分布差不多。有时候学习过多，对收益贡献没那么大。 不要为了多元而多元，否则会把叙事无限的复杂化。 高波品种，理论上没有能力就不碰，不是所有人能赚到的钱。 高夏普资产，赌趋势延续。低夏普资产，赌逆向。但要限定好仓位，足够长的钱 & 扛得住。 「✅逆向投资」 不是所有人都能做的，是一个小部分人的领域。 价值投资，你以内部记分牌的逻辑“便宜的下跌资产”，真的不会被外部记分牌影响吗？ 「✅策略的多样性与逻辑自洽」 投资没有标准答案。 先有自己的观点。用不同的工具，构建你对世界的映射，判断世界未来发展的概率。 投资权益，相信世界会越来越好；投资债，信任永续现金流、控制波动率。黄金，控制波动率、对冲不确定性。 耶鲁基金：收益来源高度负相关，同时加入红利类资产，保证基金过程中大量的现金流支出。 每个人的组合不一样，根据自己的负债端结构，控制投资。 市场上看到的各种组合，类似于预制菜，能吃，但也有改善空间。 「🚩波动中的下注问题」 未来不可知。 要么压另类，要么压波动率。 核心卫星策略：核心部分用来保命、长期持有；卫星部分用来尝试。 机会，在波动率放大过程中一定是有的。 风险管理常数：2%仓位。 投资最重要的是亏钱。用有限的成本试一下，试试也没啥，减少心理负担。（心理账户） 「✅A股收益贡献」 国内是倍速博弈的市场。 1）收益贡献 美股：EPS贡献。 A股：EPS + PE联合贡献，且主要以PE波动为主，单看基本面用处不大，更看重成交量的放大。对于行业的观点，建议纪律控制，该追就追、该止损就止损。 基本面派、价投派在A股经常失效，因为EPS虽然研究明白了，但EPS对当年总回报的解释力经常性的失效。因为涨的时候拿基本面解释，但所有东西都来源于PE的变化。反而情绪控制、逆向，经常性的有作用。 2）美林时钟 在中国是完全无效。 美林时钟的逻辑是基本面定价。但A股是靠估值变化的市场。 国内强调逆周期，削峰填谷，不要过度演绎；美国更想把这轮周期尽可能拉长。 把居民视为整体，一定是因为看见，才愿意慢慢相信，等他真信的时候，基本上也就成了山顶资本。 长期资本的前置条件，一定是有长期的机会，才会催生长期资本。 「✅主线」 当你看到时，一般都是叙事了，已经到了阶段性的时候，应该控制住。 机构：投资组合，是作为产品向投资者服务，整体偏好不应该发生变化，谨慎的看待每一类资产的加入。 个人投资者：边界相对宽松，基于逻辑是否能理顺。看到风偏的机会，自己往上加，加的过程中做好纪律、调整即可。

06:36 基金经理的业绩差了收入有保底，业绩好了收入涨的猛——懂了，基金经理原来是可转债😂

这一期节目很有意思的是能够一窥基金从业者的真实精神状态 🤣

主编感冒了吗？注意休息哈

你这个九宫格跟韭圈儿师座弄的那个差不多

老钱，你懂那种，每周都盼着你快点更新快点更新，然后拿到手机突然看到你更新的那种救赎感吗，哈哈哈

谈一下2%这个逻辑的个人观点：如果没有加到至少10%的研究信心，那么2%也不要投。因为对于主动投资者，相对研究精力是有限的。如果按照2%这么细颗粒度切割自己的投资账户，那么投资标的的范围会过于泛，导致哪一个标的研究可能都是流于表面。这种大概率是赚不到啥钱的。 以前不太懂老巴和芒格为啥一直强调只需要5-6个持仓就好了。现在越来越明白了，只有深入研究，才有可能获得正向收益。分散的前提是，你要有足够的投入精力才行。 个人观点，供参考。

我觉得通缩不就是一个合成谬误吗？所有人都在节衣缩食保留现金，经济整体就会越来越不好，整体就越脆弱

谢谢老钱！投资这件事情，能够符合自己需求就能自洽，不管是超额收益还是稳定分红。这方面老钱给我很多启发，感谢🙏

1️⃣ 薄情：没有资产值得“天长地久” 别因为“长得好”就爱上它。 一个资产被全市场追捧、聚光灯打在身上时，往往已是阶段性高点。 A股的审美是“快进快出”，涨起来就要准备跑，别被“长期陪伴”的叙事骗了。 情绪会美化持仓，但你要清醒：赚钱的逻辑变了，就得走。 💡 记住：爱得越深，亏得越惨。投资要“薄情”。 2️⃣ 逆向：收益丰厚，但得扛住时间与回撤 逆向投资 = 在别人恐惧时买入，收益往往更高。 但代价是：要忍受长时间的下跌和孤独，很多人“抄底抄在半山腰”，最后熬不住。 所以做逆向，必须接受“扛2-3年”的心理准备，否则别碰。 ✅ 适合性格沉稳、不情绪化的人。 3️⃣ 多元：不是越复杂越好，而是“大道至简” 多元配置的本质：承认自己无知，敬畏市场。 不要为了“多元”而堆砌资产，简单几个就够了： 比如：红利 + 黄金 + 美股 + 债券 哈利布朗组合：四只基金走天下 关键不是数量，而是资产之间的“负相关性”： 如果红利和自由现金流同涨同跌，那就不是真正分散。 🚫 避免“熵增”：工具太多、策略太杂，反而更难拿住。 4️⃣ 弱者思维：别当“掌控者”，要做“适应者” 别把自己当基金经理，以为能预测风格、掌控一切。 A股是**“倍速博弈”市场**： 美股靠企业盈利（EPS）上涨， A股靠估值波动（PE）放大，情绪主导更强。 所以，基本面+情绪+赔率，缺一不可。 你控制不了市场，但可以控制： 仓位 节奏 心态 ✅ 弱者思维 = 接受不确定，用概率和纪律赢长期。 5️⃣ 有限下注：用“2%法则”试错，控制代价 想尝试新策略、新资产？别All in，用小钱试。 推荐：单笔下注不超过总资金的2%。 即使全亏，也不伤筋骨，心理无负担。 这不是“赌博”，是低成本试错： 试成了，可加大； 试错了，也学会了。 🧠 投资最重要的学习方式：亏过钱，才真懂。

1:17:09 地铁这段绝了

老钱是故意卖弄吗？各种英语单词，专业名词,缩写词,例如,低风偏=风险偏好比较低. 我金融经验比较丰富，都听得挺吃力.

可栋总🥹

有一个小问题，黄金/黄金股到底算风险偏好高的选择，还是风险偏好低的选择呢？它的反面是美元以及纳指等权益类资产，好像是偏保守的风险偏好低的品种。如果短期做的话，可能是高风险偏好的交易；长期持有的话，又像是低风险偏好的选择。

所以说要赌，我还不如自己赌，还要付费请别人帮我赌

听老钱的播客后没有书荒了，多的看不过来🤦‍♂️。

老钱，你是不是鼻子堵了？

投顾是哪三四个各种？

1:13:01 什么是发车？