花旗2026中国消费领域重磅研报新鲜出炉：2026年难现政策即时提振，低通胀环境下，标的选择核心聚焦企业可持续盈利增长，五大投资主题将主导市场机会。这份由花旗于2026年1月11日发布的《China Consumer 2026 Outlook: Stock Picking with Five Investment Themes》明确，可选消费中的安踏、泡泡玛特、海底捞等，必选消费里的华润啤酒、东鹏饮料、毛戈平被列为行业首选；若消费超预期复苏，李宁、中免、海天味业将实现突围。
五大核心主题构成筛选关键：一是体验/服务消费向情感价值转向，消费者更追求幸福感与自我表达；二是健康福祉受重视，健康、健身、营养等领域需求旺盛；三是银发经济崛起，老年群体的休闲文化需求持续增长；四是新兴渠道涌现，会员店、零食连锁等成为新增长点；五是多品牌战略与渠道压力缓解，头部企业通过品牌扩容与库存优化抢占先机。
研报中多张核心图表直观呈现行业逻辑：
图1（研报Page4）“中国消费行业首选标的及子行业排序表”，清晰划分可选与必选消费的顶级标的，同时明确各子行业优先级，例如运动服饰领域安踏＞滔搏＞李宁，IP玩具领域泡泡玛特＞名创优品＞布鲁可，让选股方向一目了然。
图2（研报Page5）“五大投资主题及对应标的表”，将五大主题与具体标的精准绑定，情感价值主题对应泡泡玛特、海底捞，健康福祉主题关联安踏、毛戈平，加粗标的为行业首选，突出核心关注对象。
图3（研报Page6）“2026年预期市盈率与2025-2027年净利润复合增速散点图”，展示东鹏饮料、毛戈平、安踏等标的的估值与增速匹配关系，多数首选标的处于合理估值区间，兼具增长潜力与估值优势。
图8（研报Page11）“2021-2023年消费动机变化图”，显示2023年42%的消费者因自我享受/情绪提升消费，较2021年的33%显著上升，功能性消费占比略有下降，印证情感价值消费崛起的核心趋势。
情感价值消费中，泡泡玛特通过IP盲盒与线下体验店打造情感共鸣，老铺黄金以非遗设计赋予珠宝故事性；健康赛道里，安踏的多品牌矩阵覆盖全场景运动需求，毛戈平聚焦东方女性美妆体验；银发经济带动旅游、运动服饰等领域，亚朵、华住等酒店品牌持续受益；新兴渠道方面，会员店、零食连锁快速崛起，东鹏饮料的“五码合一”技术实现渠道高效管理；多品牌战略成行业趋势，安踏、农夫山泉等通过品牌扩容适配多元需求，部分企业下调2025年下半年增长目标缓解渠道库存压力。
2026年中国消费市场结构性机会凸显，五大主题勾勒出清晰的选择框架，花旗优选的标的覆盖不同细分领域，且具备可持续增长特质。把握主题趋势与标的优先级，就能精准捕捉市场核心机会。
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