经历三年痛苦调整的中国基金业，正站在新的增长起点。摩根士丹利12月3日发布的《中国金融s：共同基金——增长之路仍在前方》研报指出，2027年起行业费收入将重回双位数增长，核心驱动力是更合理的费率结构和家庭财富积累需求，而客户至上理念与专项权益产品策略是关键。
研报揭露，2020-2021年行业过度依赖销售驱动模式，导致换手率高企、投资成本飙升。2021年基金分销商业绩导向收入占比超70%，而2024年已降至35%（2025年上半年AUM导向占比63%）。这一转型代价不菲，2021-2024年行业收入缩水28%至2820亿元，但2025年预计将实现3%的复苏增长，标志着行业已触底。
支撑行业长期增长的核心是庞大的财富积累空间。如研报 Exhibit 3（第6页）所示，
中国人均GDP约为美国的1/6，但人均家庭金融资产仅为美国的1/12，巨大差距意味着增长潜力。Exhibit 20（第15页）预测，2024-2030年中国家庭金融资产年复合增长率将达7.6%，2030年规模将达440万亿元，非存款类资产中基金凭借专业性和易获得性，有望持续抢占份额。
行业未来增长路径清晰可辨。Exhibit 5（第7页）显示，
基准情景下2027-2028年行业费收入增速将回升至10%，乐观情景下更是高达15-16%，即便悲观情景也能保持平稳。Exhibit 6（第7页）则揭示，
境内基金对港股等海外资产配置占比已从2019年的5%升至2025年三季度的18%，未来还将持续提升，成为新的收益增长点。
财富管理机构和基金公司的战略调整至关重要。财富管理机构正从销售驱动转向 fee-based 咨询模式，招商银行、中金公司凭借客户中心策略脱颖而出；基金公司则面临产品重构，主动权益基金有望重拾份额，混合型基金将更侧重固定收益，中规模基金因流动性优势更受青睐。广发证券、中信证券等具备强大基金管理能力的券商，有望率先受益于行业复苏。
这场转型不是简单的费率调整，而是基金业的全面重构。随着家庭财富持续积累、行业生态日趋健康，中国基金业正告别野蛮生长，迈入高质量发展的超级周期。
想要解锁完整研报及高盛、瑞银等顶级投行的实时分析？加入知识星球，获取一手外资研报资源，把握行业拐点中的投资机会！