【国元证券】李培华

尽管近期板块走势分化，但网络游戏行业头部企业如巨人网络、腾讯、网易持续创新高，凸显行业质变：一方面受益于海外市场拓展及AI技术降本增效，新品爆发推动业绩增长；另一方面，2025年行业数据表现亮眼——Q1传媒行业营收同比增长13.86%至2548亿元，净利润增长28%；游戏板块营收增速达22.14%，龙头企业完美世界等通过IP运营实现利润跃升74.95%。新游《模拟Link》《超自然行动》公测数据超预期印证行业可持续增长逻辑，叠加AI技术赋能，头部公司形成"用户-资源"正向循环。截至昨日，游戏指数年内累计涨幅82.61%，建议投资者重点聚焦具备核心竞争力的行业龙头。