在前面两期节目中，我结合当下加密生态的状况再次对未来牛市中比特币和以太坊的估值进行了分析。

有读者在推特中留言，问是否考虑过对比特币铭文生态中的第一个代币ORDI进行一下估值？

坦率地说，我还真没考虑过。然后我再仔细想了想，觉得现在做这样的估值，恐怕也不合适，因为这其中的风险太高，不确定性太大。

在前面的节目中，我曾经讲过，在现在的加密生态中，单纯地依靠某个概念就能轻易获得共识积累并延续下去的时代已经过了。

ORDI就是这样的典型。

它的出身非常好，有个非常好的概念，但这个概念给它带来的先发优势如果没有整个铭文生态的持续增长和发展，是很难长期维系下去的。

而目前整个铭文生态还处于非常早期的阶段，在很多技术方面还不成熟，在这种情况下它要迎来应用端的爆炸性增长还需要相当长一段时间的积累和沉淀。

如果这个生态能在下个牛市到来前或者刚刚到来时爆发，那ORDI的前途当然无可限量，甚至有可能它的增长幅度会大于比特币；而如果这个生态错过了下个牛市，一直没有出现耀眼的应用，那它的增长顶多和比特币持平甚至有可能逐渐萎靡下去。

所以在这个时候对它进行估值很难把握其中的风险和不确定性。

和它有着相似处境的还有以太坊铭文生态目前最热的“ETHS”。我认为现在也不合适对它进行估值。

它们未来的估值都取决于它们各自生态的发展。

比特币铭文生态的发展目前卡住了，我认为很关键的就是卡在了如何将链上铭文“应用”起来，让它具备“智能”，能够被“执行”。

这方面以太坊的铭文生态倒是出现了一些突破。

Ethscriptions创始人目前提出了一个全新的概念Dumb Contract，并且已经做出了一些样板。这个系统能够让“铭文”被当作命令执行，变“活”、变“聪明”。

在我看来，这才是铭文生态合理的发展方向，恐怕也是铭文生态要壮大必须要走的路。这个事物我在前面的节目中提到过。这两天，我又仔细读了它的白皮书，试图更进一步了解它的技术细节和构想。

如果按照我的理解，Dumb Contract期待建立的ESC VM这种链下虚拟机中有一个核心的组件合约控制器（Contract Controller），它负责管理铭文状态、连接执行铭文命令，并且高度依赖铭文索引（Indexer）。

要把这样一套虚拟机开发出来，其工作量会相当大、复杂度也相当高，丝毫不亚于开发另一个以太坊虚拟机。

所以前路漫漫、其修远兮。

有听众朋友在留言中提到，比特币的铭文技术没有想象中那样被比特币的安全所保护。其实我在更早的文章中就详细罗列过其中存在的问题。

不过那期节目似乎关注者很少。

其实不仅比特币的铭文技术存在理论上的问题，以太坊的铭文技术同样存在一定风险。但是如果这两个生态的共识能够强大到一定地步，这个风险只会越来越小，越来越可控。

综合所有这些因素，铭文技术和生态的发展还有很长的路要走，其中还有太多的不确定性因素有待生态中的建设者们一个个去克服、一个个去解决。

在当下这个时间点，不太合适对它们进行估值。