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来源：小宇宙
站在4000点关口，AI与半导体虽热，但近期的震荡走势却让不少人“拿不住”了。当下，究竟是新一轮上涨前的震荡蓄力，还是新周期即将到来？
本期《自由进度条》，我们邀请到了两位重量级嘉宾：东方财富证券研究所副所长、首席策略官陈果，以及国联安基金量化投资部总经理、执行董事章椹元。
从宏观策略到量化实战的双重视角，为您拆解这场夏季攻势的成色：
✅ 定性：当前市场处于什么阶段？震荡行情释放了哪些信号？
✅ 定位：AI、半导体板块当前处于情绪周期的什么位置？估值贵不贵？
✅ 实操：普通投资者如何借助ETF实现更稳健的资产布局？
放下对短期波动的焦虑，本期内容或许能帮你找到一种更适合当下市场的“持仓姿势”。
⭐ 本期亮点：
行情定性：A股本轮上涨80%由基本面驱动，一季报盈利增速达两位数，走出通缩验证“信心重构牛”，但5、6月或迎震荡整固。
量化信号：自研半导体情绪指标显示，3月底已触底释放悲观情绪，4-5月快速上穿过热阈值；两融资金创新高，短期需警惕波动。
AI产业真相：全球四大厂2025年AI资本开支合计超7000亿美元，Token使用量增速远超预期；中国AI凭借低成本绿电+国产替代逻辑，有望后来居上。
投资实操建议：普通投资者避免直接选股，优先通过半导体ETF、科创芯片设计ETF布局；采用“逆向波段操作”——涨20%止盈、跌15%加仓，规避追涨杀跌。
宏观+量化结合：80%主观判断（宏观大方向）+20%量化验证（情绪指标），是更适合普通投资者的决策框架。
【本期财富锦囊】
陈果（东方财富证券研究所副所长、首席策略官）
1、市场整体的趋势还是向上的，还是处在924以来的这个牛市中。每一轮牛市应该说都会有一个主线，往往就是产业牛，那么这一轮就是这个AI。
2、今年5、6月份左右，市场可能要经历一定程度的震荡，然后来评估一下美联储的新主席上来以后他的政策，美债利率的一个中枢，油价的一个中枢，回过头来再看景气，尤其是这个中报，那么很可能在慢慢的再次重拾这个声势。
3、这一轮的行情80%以上还是基本面因素，可能有20%左右有一些情绪、交易的动量，那么可能也需要回档一下或者整固一下，但是总体的这个市场，还是在跟着这个基本面走。
4、从目前来看的话，这个上游更加确定。但是并不是说整个AI的应用在这一轮的AI牛市中是会缺席的，只不过现在投资的难度比较大。
5、中国的AI它的模式相对来讲有一些优势，比如说我们其实相对来说是低成本，低能耗。
章椹元（国联安基金量化投资总经理）
1、最简单的量化方法是什么呢？就是做指数化配置，这个虽然说看起来所谓的技术含量不是很高，但是其实从一个方法的一个有效性来说，其实你就是配整体的一个主题或者这个指数，全面的去做一个配置。
2、我们用量化的方法再做一些增强的，那你在选择基准指数的同时，再选择看看你这个产品的增强能力怎么样。
3、金融市场它是一个不断变化的市场，你至少要让AI模型或者你创造的这个AI模型去不断的适应市场的变化。这里面本身就反映了你自己对市场的理解。
4、宏观非常重要的一点是它能给我们指明一个更大的方向，在这个大的方向上，我们再通过量化的方法去做一些可能幅度不是那么大的一个调整，来提高我们的收益。
5、半导体里面有一个操作策略叫波段操作。比如说你短期里面涨了20%，你应该做的事情其实是止盈一部分。当它短期里面下调了20%或者下调15%，某种程度上你应该是要加仓一部分，通过这个波段去操作，因为它的波段非常频繁。
⏱ Timeline + 内容提要：
01:57｜夏季行情预判：N型走势中的震荡与机遇
陈果提出：市场仍处于924以来的牛市，全年呈“N型”走势。去年盈利+估值双升，今年受美国通胀、美债利率上行影响，估值端有扰动，5、6月或震荡整固，中报披露后有望重拾升势。
05:25｜量化视角：情绪指标与资金动向
章椹元分享量化监测数据：年初半导体情绪快速冲高，3月底下穿悲观阈值；4-5月快速反弹至过热区间。两融资金持续创新高，AI半导体波动大，短期需警惕震荡，中长期趋势不变。
08:32｜上涨驱动力拆解：基本面为主，情绪为辅
陈果分析：本轮行情80%由基本面驱动——A股一季报（剔除金融石油石化）盈利增速达两位数，结束2022-2024年零增长；AI上游硬件盈利增速领跑，仅20%为情绪与交易动量。
12:15｜宏观与量化的平衡：如何结合两大视角
陈果：主观判断（宏观逻辑）定大方向，量化指标（高频数据）做微调，建议普通投资者“80%主观+20%量化”。章椹元：宏观指明方向，量化在战术层面增强收益，二者并非割裂。
18:24｜普通投资者实操：从指数配置到增强策略
章椹元建议：新手避免选股，优先通过ETF布局（如半导体ETF）；进阶可选择细分赛道（如科创芯片设计ETF，聚焦AI算力+国产替代）；追求超额可选指数增强产品。
21:43｜AI算力需求验证：数据与体验双重超预期
章椹元从三方面验证：①资本开支：全球四大厂2025年AI投入超7000亿美元，国内大厂全力跟进；②Token使用量：2026年前三月已达140万亿，成新型“货币”；③个人体验：大模型迭代速度加快，渗透工作生活。
25:18｜AI投资主线：上游硬件 vs 下游应用
陈果：短期上游（基建、硬件、半导体）确定性更强，下游应用（Agent、大模型）盈利模式尚未跑通，需跟踪“中国版Anthropic时刻”；中国AI上游基本面比互联网时代更坚实（大厂财力雄厚）。
31:09｜A股AI独立性：国产替代+低成本优势
陈果：中国AI依托绿电低成本、国产芯片性价比（成本或为海外1/10）、庞大本土市场，具备独立行情基础；章椹元补充：国产替代（设备、制造技术突破）是A股独享逻辑，应用端依托用户反馈迭代，有望全球竞争。
39:23｜如何挑选量化/ETF产品
章椹元：指数ETF看流动性、规模、跟踪误差；细分ETF匹配投资方向（如科创芯片设计ETF聚焦算力+国产替代）；指数增强产品看超额收益稳定性（如年化超额5%-7%）。
44:54｜普通投资者建议：周期思维与逆向操作
陈果：学习宏观周期思维（推荐达利欧、霍华德·马克斯著作），交易中避免追涨杀跌，采用反人性策略。章椹元：半导体投资坚持“波段操作”——涨20%止盈、跌15%加仓，提升持有体验。
53:38｜下半年关注重点：内部基本面+外部扰动
陈果：A股核心看自身产业基本面，外部需关注美联储新主席政策、美债利率与通胀变化（流动性定价锚）；章椹元补充：外部变量对全球AI交易情绪影响显著，需警惕估值扰动。
【免责声明】
温馨提示：本节目由东方财富出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。
本期《自由进度条》，我们邀请到了两位重量级嘉宾：东方财富证券研究所副所长、首席策略官陈果，以及国联安基金量化投资部总经理、执行董事章椹元。
从宏观策略到量化实战的双重视角，为您拆解这场夏季攻势的成色：
✅ 定性：当前市场处于什么阶段？震荡行情释放了哪些信号？
✅ 定位：AI、半导体板块当前处于情绪周期的什么位置？估值贵不贵？
✅ 实操：普通投资者如何借助ETF实现更稳健的资产布局？
放下对短期波动的焦虑，本期内容或许能帮你找到一种更适合当下市场的“持仓姿势”。
⭐ 本期亮点：
行情定性：A股本轮上涨80%由基本面驱动，一季报盈利增速达两位数，走出通缩验证“信心重构牛”，但5、6月或迎震荡整固。
量化信号：自研半导体情绪指标显示，3月底已触底释放悲观情绪，4-5月快速上穿过热阈值；两融资金创新高，短期需警惕波动。
AI产业真相：全球四大厂2025年AI资本开支合计超7000亿美元，Token使用量增速远超预期；中国AI凭借低成本绿电+国产替代逻辑，有望后来居上。
投资实操建议：普通投资者避免直接选股，优先通过半导体ETF、科创芯片设计ETF布局；采用“逆向波段操作”——涨20%止盈、跌15%加仓，规避追涨杀跌。
宏观+量化结合：80%主观判断（宏观大方向）+20%量化验证（情绪指标），是更适合普通投资者的决策框架。
【本期财富锦囊】
陈果（东方财富证券研究所副所长、首席策略官）
1、市场整体的趋势还是向上的，还是处在924以来的这个牛市中。每一轮牛市应该说都会有一个主线，往往就是产业牛，那么这一轮就是这个AI。
2、今年5、6月份左右，市场可能要经历一定程度的震荡，然后来评估一下美联储的新主席上来以后他的政策，美债利率的一个中枢，油价的一个中枢，回过头来再看景气，尤其是这个中报，那么很可能在慢慢的再次重拾这个声势。
3、这一轮的行情80%以上还是基本面因素，可能有20%左右有一些情绪、交易的动量，那么可能也需要回档一下或者整固一下，但是总体的这个市场，还是在跟着这个基本面走。
4、从目前来看的话，这个上游更加确定。但是并不是说整个AI的应用在这一轮的AI牛市中是会缺席的，只不过现在投资的难度比较大。
5、中国的AI它的模式相对来讲有一些优势，比如说我们其实相对来说是低成本，低能耗。
章椹元（国联安基金量化投资总经理）
1、最简单的量化方法是什么呢？就是做指数化配置，这个虽然说看起来所谓的技术含量不是很高，但是其实从一个方法的一个有效性来说，其实你就是配整体的一个主题或者这个指数，全面的去做一个配置。
2、我们用量化的方法再做一些增强的，那你在选择基准指数的同时，再选择看看你这个产品的增强能力怎么样。
3、金融市场它是一个不断变化的市场，你至少要让AI模型或者你创造的这个AI模型去不断的适应市场的变化。这里面本身就反映了你自己对市场的理解。
4、宏观非常重要的一点是它能给我们指明一个更大的方向，在这个大的方向上，我们再通过量化的方法去做一些可能幅度不是那么大的一个调整，来提高我们的收益。
5、半导体里面有一个操作策略叫波段操作。比如说你短期里面涨了20%，你应该做的事情其实是止盈一部分。当它短期里面下调了20%或者下调15%，某种程度上你应该是要加仓一部分，通过这个波段去操作，因为它的波段非常频繁。
⏱ Timeline + 内容提要：
01:57｜夏季行情预判：N型走势中的震荡与机遇
陈果提出：市场仍处于924以来的牛市，全年呈“N型”走势。去年盈利+估值双升，今年受美国通胀、美债利率上行影响，估值端有扰动，5、6月或震荡整固，中报披露后有望重拾升势。
05:25｜量化视角：情绪指标与资金动向
章椹元分享量化监测数据：年初半导体情绪快速冲高，3月底下穿悲观阈值；4-5月快速反弹至过热区间。两融资金持续创新高，AI半导体波动大，短期需警惕震荡，中长期趋势不变。
08:32｜上涨驱动力拆解：基本面为主，情绪为辅
陈果分析：本轮行情80%由基本面驱动——A股一季报（剔除金融石油石化）盈利增速达两位数，结束2022-2024年零增长；AI上游硬件盈利增速领跑，仅20%为情绪与交易动量。
12:15｜宏观与量化的平衡：如何结合两大视角
陈果：主观判断（宏观逻辑）定大方向，量化指标（高频数据）做微调，建议普通投资者“80%主观+20%量化”。章椹元：宏观指明方向，量化在战术层面增强收益，二者并非割裂。
18:24｜普通投资者实操：从指数配置到增强策略
章椹元建议：新手避免选股，优先通过ETF布局（如半导体ETF）；进阶可选择细分赛道（如科创芯片设计ETF，聚焦AI算力+国产替代）；追求超额可选指数增强产品。
21:43｜AI算力需求验证：数据与体验双重超预期
章椹元从三方面验证：①资本开支：全球四大厂2025年AI投入超7000亿美元，国内大厂全力跟进；②Token使用量：2026年前三月已达140万亿，成新型“货币”；③个人体验：大模型迭代速度加快，渗透工作生活。
25:18｜AI投资主线：上游硬件 vs 下游应用
陈果：短期上游（基建、硬件、半导体）确定性更强，下游应用（Agent、大模型）盈利模式尚未跑通，需跟踪“中国版Anthropic时刻”；中国AI上游基本面比互联网时代更坚实（大厂财力雄厚）。
31:09｜A股AI独立性：国产替代+低成本优势
陈果：中国AI依托绿电低成本、国产芯片性价比（成本或为海外1/10）、庞大本土市场，具备独立行情基础；章椹元补充：国产替代（设备、制造技术突破）是A股独享逻辑，应用端依托用户反馈迭代，有望全球竞争。
39:23｜如何挑选量化/ETF产品
章椹元：指数ETF看流动性、规模、跟踪误差；细分ETF匹配投资方向（如科创芯片设计ETF聚焦算力+国产替代）；指数增强产品看超额收益稳定性（如年化超额5%-7%）。
44:54｜普通投资者建议：周期思维与逆向操作
陈果：学习宏观周期思维（推荐达利欧、霍华德·马克斯著作），交易中避免追涨杀跌，采用反人性策略。章椹元：半导体投资坚持“波段操作”——涨20%止盈、跌15%加仓，提升持有体验。
53:38｜下半年关注重点：内部基本面+外部扰动
陈果：A股核心看自身产业基本面，外部需关注美联储新主席政策、美债利率与通胀变化（流动性定价锚）；章椹元补充：外部变量对全球AI交易情绪影响显著，需警惕估值扰动。
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温馨提示：本节目由东方财富出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。
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