在当下户外运动市场蓬勃发展的浪潮中，一个来自安徽的本土品牌 —— 伯希和（PELLIOT），正以惊人的速度崛起，吸引着市场与资本的目光。近日，它正式向港交所递交招股书，若成功上市，有望成为中国营收规模最大的上市户外品牌，在行业内掀起一阵波澜。

伯希和成立于 2012 年，创始人刘振在亳州利辛县开启了品牌的创业征程。历经 13 年的精心耕耘，它从一个区域性品牌成长为行业头部企业，背后的资本力量也不容小觑。腾讯、启明创投、创新工场等 10 家机构纷纷入局，其中腾讯持股 10.7%，成为第一大机构股东，推动品牌估值攀升至 28 亿元。

伯希和近年来的业绩堪称亮眼。2022 年，其营收仅 3.78 亿元，到 2024 年便飙升至 17.66 亿元，涨幅高达 4.7 倍，市场占有率也升至 5.2%，成功跻身国产三大高性能户外品牌。在盈利能力方面，伯希和更是表现卓越，2022 - 2024 年的年内利润、年内利润率以及经调整后净利都呈现出良好的增长态势，2024 年净利率达到 17.2%，远超始祖鸟母公司亚玛芬集团 2024 年 4.5% 的经调整后净利润率。毛利率方面，2024 年伯希和高达 59.6%，同样优于亚玛芬集团的 55.4%。

那么，伯希和是如何取得这样的成绩的呢？首先，精准的市场定位是关键。始祖鸟在国内树立了高端 “运动奢侈” 的形象，占据价格高位；骆驼等国产品牌则多聚焦千元以下市场。伯希和选择 700 元左右的中间价位，既具备价格竞争力，又为品牌的发展预留了空间。同时，持续的产品研发投入，让其拥有了核心竞争力。自有技术体系 PT - China 投入应用，旗下的防水透湿、风遁等科技，以及 eVent 蓝标专业级面料，在性能上与国际大牌相近，成本却更低，还推出了三合一 “羽绒服冲锋衣” 这一爆款单品。

其次，线上渠道的成功开拓助力品牌腾飞。作为线上起家的品牌，伯希和牢牢抓住国内零售渠道向线上转移的机遇，在天猫、抖音、京东等平台全面发力。2022 - 2024 年，其线上 DTC 销售额持续增长，在总营收中占比颇高。

再者，“专业 + 时尚” 的双线布局构建起差异化竞争优势。伯希和定位为 “中国高性能户外生活方式品牌”，聚焦女性用户，满足通勤和日常穿着需求，并通过 IP 联名、跨界合作等营销方式，强化品牌记忆点。

然而，伯希和的发展并非一帆风顺。冲击高端市场时，它遭遇了诸多瓶颈。尽管推出了高端线产品，价格与国际大牌相近，但消费者接受度有限，部分高价产品需打折出售。专利护城河不牢固、研发投入占比偏低是重要原因，与安踏等品牌相比，差距明显。而在营销投入上，伯希和却持续增加，随着线上投流费用上涨，成本压力也日益增大。

另外，过度依赖线上渠道也是伯希和面临的一大问题。虽然布局线下渠道已久，但截至 2024 年底，门店数量仍较少，且集中在一二线城市，线下销售收入与线上相比差距悬殊，不利于高端品牌形象的塑造。同时，品牌尚未找到新的增长引擎，产品结构单一，品类拓展成效不佳，尽管对外投资拓宽了产品矩阵，但未打造出成功爆款。

当前，中国高性能户外服饰市场前景广阔，预计到 2029 年零售销售额将大幅增长。但市场竞争也异常激烈，众多中外品牌纷纷角逐。传统运动品牌加速布局户外赛道，新老玩家都在争夺市场份额。

伯希和凭借高性价比的冲锋衣在户外市场崭露头角，成功叩响资本市场的大门。但上市只是新的起点，在未来深度竞争的户外市场中，它必须思考如何撕掉 “平替” 标签，打造新的爆款产品，摆脱对线上渠道的依赖，实现可持续发展，这将决定伯希和在行业中的最终地位与未来走向。