AI 双向赋能开启行业新周期：从顺周期到 7×24 小时刚需，电力股盈利弹性显著增强

【华福证券】胡涛
电力板块近期因高温负荷创新高与 AI 算力需求爆发，呈现出“防御 + 成长”双重特征。政策层面，国家通过完善电价治理机制、发布构建新型电力系统行动方案及双碳目标等多维度举措，为行业提供了坚实的顶层设计与长期支撑。
行业价值逻辑正经历重构：AI 与能源从单向赋能转向双向创造，推动电力需求从传统的顺周期、峰谷分明模式转变为 7×24 小时稳定高负荷状态，叠加煤炭价格下移带来的盈利修复，使火电等资产兼具红利属性与高弹性，引发估值重塑。海外方面，全球电网老化更新、制造业回流及 AI 数据中心建设导致需求全面高景气，但受限于劳动力短缺与审批瓶颈，海外供给刚性凸显，利好国内电力设备企业出海，尤其在变压器等高壁垒领域有望实现突破。
细分投资方向上，水电具备高确定性；火电因占比提升及容量电价机制受益；储能与燃气轮机则因适配 AI 数据中心建设而具备高弹性。投资策略建议兼顾红利底仓（如水电）与成长弹性（如火电、储能、燃气轮机），需重点关注的风险包括 AI 资本开支不及预期导致需求萎缩，以及新技术落地（如智能电网、电力交易）进度滞后。