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节目简介
来源：小宇宙
🎙️主播：董艺婷（真话是我的态度，减法是我的选择。公众号：Beagle小猎犬号）
🎙️主播：郭超（CFA，18年多领域投研交易，专注资产配置与固收策略研究）
✨关于本期节目
大家好，又是周五的慧客堂！
这几年“固收加”这个词一直很火，很多朋友也在问：固收加到底是什么？真的能既稳健又有高收益吗？为什么这么多机构都在发？这一期，我们围绕“固收加”聊了个透。
我们从最基础的“固收”说起——国债、信用债、ABS……到底哪些才算真正的固收资产？为什么10年期国债收益率会成为资产定价的“锚”？当前中美利率倒挂背后，又反映了怎样的宏观经济逻辑？
更重要的是，“固收加”到底“加”了什么？是股票、可转债，还是另类资产？为什么市场上同样叫“固收加”的产品，波动和收益能差那么多？我们拆解了公募基金、银行理财、私募等不同产品形态，告诉你哪些只是“名字像固收”，哪些才是真正风险可控的“固收+”。
我们也坦诚探讨了“固收加”的软肋：当股债双杀时怎么办？历史上几次流动性危机带来的回撤，能否避免？如何通过资产配置真正实现风险分散？我们还分享了普通人也能上手的“自制固收加”思路——自己搭配债基和权益ETF，可能比买现成产品更灵活、更透明！
最后，对于追求稳健又不想承受高波动的朋友，我们也给出了当下的配置思考：是接受低利率现实，还是通过FOF、CTA等策略寻找增强？选择产品时，又该重点看什么？
投资没有“既要又要还要”，但我们可以通过认清底层资产、理解风险本质，做出更明智的决策。希望这一期对话，能帮你穿透名字，看懂本质。大F系列的更多内容指路
欢迎收听本期课慧客堂，也期待听到你的分享。有更多想听的内容，也欢迎在评论区留言或加入听友群讨论！
🎯时间轴
01:17 什么是真正的“固收”资产？从利率债、信用债到ABS、Reits
08:44 资产定价之锚：10年期国债收益率
12:36 中美10年期国债收益率为何倒挂：货币政策与国家信用
17:26 朴素期待与现实落差：固收加相比于固收，确定更高的是——波动与风险
19:43 公募基金中的固收+：一级债基、二级债基与偏债混合基金的定义与风险梯度
24:21 银行理财中的固收+：体量巨大，但定义模糊
28:15 穿透名字看本质：底层资产和暴露的风险才是关键
37:03 “加”的部分有哪些？股票、可转债是主流
39:19 警惕“季报效应”，善用工具
45:18 固收加的Beta和难以期望的Alpha
48:51 如何搭建“灵活多资产配置”金字塔：从套利、CTA到市场中性与纯Beta
55:03 股债双杀时刻，固收加表现如何呢
59:11 “月度无回撤”的股债组合——硬凹也难办！
01:04:13 CTA的危机Alpha属性：统计有效，但需专业筛选，非“稳赚不赔”
01:06:12 对于极度厌恶波动投资者的现实选择：要么学习配置，要么接受低收益
01:13:49 固收加产品的选择要点：极端市场是观察产品抗压能力和基金经理化学反应的窗口
01:16:51 固收加，选单基金经理还是股债搭班组合？
01:18:35 进阶玩家“自制固收加”的确定好处：降低成本&自主控制风险敞口
01:21:11 权益及其他部分配置：指路“大F管理人”系列专题
🔍我们是谁
慧客堂是由「至明科技」推出的一档关于如何经营幸福与财富的播客节目。
我是慧客堂的主播董艺婷，在这里，在这个充满不确定的时代里，我们将与您一起讨论如何在经营财富的同时提升自我，实现财富增长与幸福体验的和谐统一。
如果你是一名金融从业人员，听完我们的节目也许会心一笑、也许全身通畅；
如果你是一名买方投顾从业者，听完后也许能淡然面对工作考验、也许能获得更多客户、或者把他们服务得更好；
如果你是一个拥有基金资产（哪怕只有一千元市值）的基金投资者，那么帮助你听到真话、少走弯路、晚上睡得好一些、甚至成为家庭财富的好管家，将是我的使命。
播客没听够的，也欢迎来知识星球找我！
📮联系我们
你可以添加我们节目详情中的官方微信，加入慧聚云端听友群；
也可以在公众号Beagle小猎犬号上找到我们的连载文章《财富管理NEXT：大F主理人》；
如果你有关于金融生态、基金投资、财富管理的任何需求和困惑，也欢迎在评论区留言或直接联系我们；
如何经营幸福与财富，将是我们永远的议题，也是我们始终前进的方向🏃♀️
🎙️主播：郭超（CFA，18年多领域投研交易，专注资产配置与固收策略研究）
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这几年“固收加”这个词一直很火，很多朋友也在问：固收加到底是什么？真的能既稳健又有高收益吗？为什么这么多机构都在发？这一期，我们围绕“固收加”聊了个透。
我们从最基础的“固收”说起——国债、信用债、ABS……到底哪些才算真正的固收资产？为什么10年期国债收益率会成为资产定价的“锚”？当前中美利率倒挂背后，又反映了怎样的宏观经济逻辑？
更重要的是，“固收加”到底“加”了什么？是股票、可转债，还是另类资产？为什么市场上同样叫“固收加”的产品，波动和收益能差那么多？我们拆解了公募基金、银行理财、私募等不同产品形态，告诉你哪些只是“名字像固收”，哪些才是真正风险可控的“固收+”。
我们也坦诚探讨了“固收加”的软肋：当股债双杀时怎么办？历史上几次流动性危机带来的回撤，能否避免？如何通过资产配置真正实现风险分散？我们还分享了普通人也能上手的“自制固收加”思路——自己搭配债基和权益ETF，可能比买现成产品更灵活、更透明！
最后，对于追求稳健又不想承受高波动的朋友，我们也给出了当下的配置思考：是接受低利率现实，还是通过FOF、CTA等策略寻找增强？选择产品时，又该重点看什么？
投资没有“既要又要还要”，但我们可以通过认清底层资产、理解风险本质，做出更明智的决策。希望这一期对话，能帮你穿透名字，看懂本质。大F系列的更多内容指路
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🎯时间轴
01:17 什么是真正的“固收”资产？从利率债、信用债到ABS、Reits
08:44 资产定价之锚：10年期国债收益率
12:36 中美10年期国债收益率为何倒挂：货币政策与国家信用
17:26 朴素期待与现实落差：固收加相比于固收，确定更高的是——波动与风险
19:43 公募基金中的固收+：一级债基、二级债基与偏债混合基金的定义与风险梯度
24:21 银行理财中的固收+：体量巨大，但定义模糊
28:15 穿透名字看本质：底层资产和暴露的风险才是关键
37:03 “加”的部分有哪些？股票、可转债是主流
39:19 警惕“季报效应”，善用工具
45:18 固收加的Beta和难以期望的Alpha
48:51 如何搭建“灵活多资产配置”金字塔：从套利、CTA到市场中性与纯Beta
55:03 股债双杀时刻，固收加表现如何呢
59:11 “月度无回撤”的股债组合——硬凹也难办！
01:04:13 CTA的危机Alpha属性：统计有效，但需专业筛选，非“稳赚不赔”
01:06:12 对于极度厌恶波动投资者的现实选择：要么学习配置，要么接受低收益
01:13:49 固收加产品的选择要点：极端市场是观察产品抗压能力和基金经理化学反应的窗口
01:16:51 固收加，选单基金经理还是股债搭班组合？
01:18:35 进阶玩家“自制固收加”的确定好处：降低成本&自主控制风险敞口
01:21:11 权益及其他部分配置：指路“大F管理人”系列专题
🔍我们是谁
慧客堂是由「至明科技」推出的一档关于如何经营幸福与财富的播客节目。
我是慧客堂的主播董艺婷，在这里，在这个充满不确定的时代里，我们将与您一起讨论如何在经营财富的同时提升自我，实现财富增长与幸福体验的和谐统一。
如果你是一名金融从业人员，听完我们的节目也许会心一笑、也许全身通畅；
如果你是一名买方投顾从业者，听完后也许能淡然面对工作考验、也许能获得更多客户、或者把他们服务得更好；
如果你是一个拥有基金资产（哪怕只有一千元市值）的基金投资者，那么帮助你听到真话、少走弯路、晚上睡得好一些、甚至成为家庭财富的好管家，将是我的使命。
播客没听够的，也欢迎来知识星球找我！
📮联系我们
你可以添加我们节目详情中的官方微信，加入慧聚云端听友群；
也可以在公众号Beagle小猎犬号上找到我们的连载文章《财富管理NEXT：大F主理人》；
如果你有关于金融生态、基金投资、财富管理的任何需求和困惑，也欢迎在评论区留言或直接联系我们；
如何经营幸福与财富，将是我们永远的议题，也是我们始终前进的方向🏃♀️
评价
空空如也
小宇宙热评
刘鹏Jason
2个月前
上海
6
原来刚兑是早期“不规范”的红利，在如今步入正轨的阶段，逐步看到早期产品刚性，净值无法回撤，要么兑付，要么爆雷。市场流动性伴随着资产价格的涨跌，带来的净值波动，其实在反映资产本身的风险情况，这是市场的特殊功能。对应到家庭层面，远离刚兑，饱含敬畏，有两条路可走：1. 找好预制菜，“剪袋加热”，自己来做配置；2. 下馆子，找好机构，找口碑佳的大菜师傅，委托别人帮助配置。理财好似帆船，要能扬帆，可以远航，但关键要有龙骨，保证在经历风雨时不沉
无毛之辈
2个月前
上海
6
25:03 今年招行理财做了无数种固收加，私募策略也加进去了，市场上所有能加的都给你加了个遍。加红利，加指增，加cta，加黄金，加美股美债，加中性。
Melphis
2个月前
广东
5
固收+的话题其实应该早点做，这是非常好的案例，引导个人投资者理解收益率、波动率和相关性，怎么自己手搓一个满足自己投资目标的收益率与波动率的组合。这是基本功，之后再加黄金、商品CTA等等，都是同一思路下增加一些资产而已。建议再放一个图，把不同比例的股债组合的长期模拟净值曲线放在一起，给初学者一些直观的感受。
刘鹏Jason
2个月前
上海
5
原来刚兑是早期“不规范”的红利，在如今步入正轨的阶段，逐步看到早期产品刚性，净值无法回撤，要么兑付，要么爆雷。市场流动性伴随着资产价格的涨跌，带来的净值波动，其实在反映资产本身的风险情况，这是市场的特殊功能。对应到家庭层面，远离刚兑，饱含敬畏，有两条路可走：1. 找好预制菜，“剪袋加热”，自己来做配置；2. 下馆子，找好机构，找口碑佳的大菜师傅，委托别人帮助配置。理财好似帆船，要能扬帆，可以远航，但关键要有龙骨，保证在经历风雨时不沉
无毛之辈
2个月前
上海
5
25:03 今年招行理财做了无数种固收加，私募策略也加进去了，市场上所有能加的都给你加了个遍。加红利，加指增，加cta，加黄金，加美股美债，加中性。
Melphis
2个月前
广东
5
固收+的话题其实应该早点做，这是非常好的案例，引导个人投资者理解收益率、波动率和相关性，怎么自己手搓一个满足自己投资目标的收益率与波动率的组合。这是基本功，之后再加黄金、商品CTA等等，都是同一思路下增加一些资产而已。建议再放一个图，把不同比例的股债组合的长期模拟净值曲线放在一起，给初学者一些直观的感受。
护食儿
2个月前
北京
4
我似乎是第一个打开这期节目的人。
Jooooook
2个月前
广东
3
讲的好呀，可以自己搭固收+
汉云
2个月前
广东
2
28:45 底层资产到底是什么？这句话太重要了❗️一般的理产品都会大概模糊说下投资标的和配置比例，但投资者却很难掌握基金经理到底投了什么和投资比例。金融靠＂诈骗”，财政靠“抢劫”在此更加具象化。最最重要的是基金经理的受托责任，但这种责任太稀缺了。
王爱理
2个月前
上海
2
13:40 划重点：中国（目前）不存在通货膨胀
HNZY
2个月前
海南
2
提问:董总提到，今年这些所谓的固收+卖的不错，主要是因为权益和商品（主要是黄金）部分涨得可以，让整体收益看起来挺好。但这种情况是没办法线性外推的，万一明后年权益、商品出现回调，而债的部分已经没啥空间了。那不是会很惨？有啥应对的思路呢？
EpicureanZ
2个月前
北京
2
除了讲方法论能否展开讲讲纯债或含转债的公募基金管理人哪个强？从个人资产配置角度，银行理财收益率持续走低，急需稳定低波类资产，可以接受收益率并不高，但风险一定得低，去替换银行理财
护食儿
2个月前
北京
2
我似乎是第一个打开这期节目的人。
Jooooook
2个月前
广东
2
讲的好呀，可以自己搭固收+
神经蛙_ybjO
2个月前
海南
1
董总，请语速慢一点，是超哥的1.5倍。
sam275ca
2个月前
广东
1
46:17 感谢分享 这期干货满满 固加只期望一个贝塔的收益 不追逐阿尔法 👐
岁月神偷_0PLV
1个月前
四川
1
把做自己的大F这个系列快听完了，这个系列做得挺好，收获很多
小存
2个月前
江苏
1
理论上各私募或者投顾挂靠在各APP上的公募产品，都是各类FOF，我这话对吗？
汉云
2个月前
广东
1
28:45 底层资产到底是什么？这句话太重要了❗️一般的理产品都会大概模糊说下投资标的和配置比例，但投资者却很难掌握基金经理到底投了什么和投资比例。金融靠＂诈骗”，财政靠“抢劫”在此更加具象化。最最重要的是基金经理的受托责任，但这种责任太稀缺了。
HD489559z
2个月前
海南
1
提问:董总提到，今年这些所谓的固收+卖的不错，主要是因为权益和商品（主要是黄金）部分涨得可以，让整体收益看起来挺好。但这种情况是没办法线性外推的，万一明后年权益、商品出现回调，而债的部分已经没啥空间了。那不是会很惨？有啥应对的思路呢？
EpicureanZ
2个月前
北京
1
除了讲方法论能否展开讲讲纯债或含转债的公募基金管理人哪个强？从个人资产配置角度，银行理财收益率持续走低，急需稳定低波类资产，可以接受收益率并不高，但风险一定得低，去替换银行理财
yongzhe1230
2个月前
辽宁
0
05:20 刚听几分钟突然又出来一个coco bond这专业性太强了，都是以前学过的好像都还回去了。
黄立
2个月前
上海
0
我也注意到之前招行的“创新”固收加，不过好像也不是每个品种随时都能买到，有些确实对普通投资者有新增资产类别的产品很难买到。
HD480942y
2个月前
上海
0
35:38 ，这时候讲市场化了，也要讲讲制度优势
momo_3938
2个月前
广东
0
1:08:36 1:08:35 今年的 fof 表现好的原因，还包括这两年的黄金行情
M_aKFK
2个月前
安徽
0
16:18 经济不好和利率低，不是线性关系
wave529
2个月前
福建
0
请问播客里提到的小程序是什么？
月上勾
2个月前
四川
0
手里有两只固收＋基金近三年收益率有20％多，还不错，最大回撤只有3％。
Jackpacket
2个月前
北京
0
哎，我究竟应该如何设定自己的预期呢？
yongzhe1230
2个月前
辽宁
0
05:20 刚听几分钟突然又出来一个coco bond这专业性太强了，都是以前学过的好像都还回去了。
神经蛙_ybjO
2个月前
海南
0
董总，请语速慢一点，是超哥的1.5倍。
黄立
2个月前
上海
0
我也注意到之前招行的“创新”固收加，不过好像也不是每个品种随时都能买到，有些确实对普通投资者有新增资产类别的产品很难买到。
wave529
2个月前
福建
0
请问播客里提到的小程序是什么？
小存
2个月前
江苏
0
理论上各私募或者投顾挂靠在各APP上的公募产品，都是各类FOF，我这话对吗？
sam275ca
2个月前
广东
0
46:17 感谢分享 这期干货满满 固加只期望一个贝塔的收益 不追逐阿尔法 👐
HD480942y
2个月前
上海
0
35:38 ，这时候讲市场化了，也要讲讲制度优势
momo_3938
2个月前
广东
0
1:08:36 1:08:35 今年的 fof 表现好的原因，还包括这两年的黄金行情
月上勾
2个月前
四川
0
手里有两只固收＋基金近三年收益率有20％多，还不错，最大回撤只有3％。
M_aKFK
2个月前
安徽
0
16:18 经济不好和利率低，不是线性关系
王爱理
2个月前
上海
0
13:40 划重点：中国（目前）不存在通货膨胀
