本期播客君君给大家分享了大类资产配置中的商品期货，以原油为例讲述了大宗商品交易的复杂性。原油交易远比宏观经济分析复杂，包含供需平衡、运输方式、地缘政治博弈以及量化交易等多重因素，普通投资者难以掌握原油交易，建议将其作为大类资产组合中的一部分，而非独立进行投机。

问：原油交易的复杂性究竟体现在哪些方面？

君君：原油交易的复杂性主要体现在以下几个方面：

• 宏观交易视角难以预测原油价格波动。地缘政治、产业趋势等宏观因素只能解释原油的价格波动，但无法预测其走势。 原油的交易框架复杂性远远超过宏观资产的复杂度。  黄金、比特币等宏观资产的定价逻辑可以用单一模型解释，而原油则需要同时理解一阶导、二阶导和三阶导的信息才能进行交易。


• 一阶导信息获取难度大。 一阶导信息指的是原油的供需平衡，包括传统原油、页岩油、OPEC 和俄罗斯的产量等。分析一阶导信息需要了解不同原油产地的开采成本、运输成本等，这些信息收集难度很大。例如，俄罗斯原油的外运通道、OPEC 内部不同产油国的成本差异、不同运输路线和运输方式的成本差异等等，都会影响原油的供给。


• 二阶导信息复杂且多变。  二阶导信息指的是对一阶导信息的修正，包括运输网络、基本面信息和产业链等方面的信息。例如，海上浮舱的数量和储存量、不同交易所交割制度的差异、原油炼化产能分布、成品油的供需和运输等等，都会对原油价格产生影响。这些信息需要每天跟踪，且信息来源的可靠性至关重要。


• 三阶导信息难以预测。  三阶导信息指的是来自量化交易、宏观基金等的影响。 量化交易利用复杂的模型和高速交易策略，对原油价格产生影响。  而像达里奥、索罗斯这样的宏观基金，甚至可以影响原油的基本面。散户投资者很难与这些机构竞争。

总之，原油交易是一个多维度、复杂的系统，需要专业的知识和技能才能进行。  普通投资者很难掌握这些信息和技能，因此建议不要轻易尝试原油交易。即使是专业交易员，也需要谨慎对待原油交易，并做好风险控制。

问：散户如何谨慎参与与原油相关的投资？

君君：建议散户在参与与原油相关的投资时应极为谨慎，并遵循以下原则：

• 避免直接参与原油期货交易：原油期货交易的复杂性极高，需要对供需结构、地缘政治、产业链等有深入了解，并具备专业交易技能和风险控制能力。散户投资者很难满足这些条件，因此直接参与原油期货交易风险极高，容易遭受损失。


• 将原油投资作为大类资产配置的辅助工具:  可以将原油相关产品（如原油 ETF）作为大类资产配置组合中的一部分，用于对冲通胀风险或增强投资组合的收益弹性。


• 关注宏观经济趋势，把握大级别投资机会:  只有在出现明显的宏观经济趋势变化时，例如由通缩转向通胀，或者出现重大地缘政治事件，才考虑参与原油投资。


• 不要盲目跟风，避免追涨杀跌:  原油市场波动剧烈，受多种因素影响，散户投资者很难准确判断市场走势，盲目跟风容易造成损失。


• 选择正规的投资渠道，避免投资风险:  部分原油现货平台存在违规操作，投资风险极高，散户投资者应选择正规的投资渠道，例如正规的证券公司或基金公司。

总而言之，散户投资者应充分认识到原油投资的复杂性和风险性，避免盲目参与，谨慎选择投资策略和产品。

本期节目要点：

03:00 大宗商品核心之原油

05:00 为什么原油的交易如此复杂？

08:00 为什么普通人做不了原油交易？

12:00 原油供给层面的复杂性

16:00 为什么研究原油需求很难

24:00 原油交易的专业性和复杂性，以及散户投资者参与其中的风险

28:00 原油不是宏观交易品种，而是一个微观交易品种

32:00 在进行大类资产配置时，可以将原油作为辅助工具

36:00  在通胀环境下，可以用原油相关产品对冲其他资产收益带来的损失。

40:00 再次强调原油交易不适合普通投资者

44:00 建议散户投资者将原油投资作为大类资产配置的辅助工具，并且只在出现明显宏观趋势变化时才考虑参与

播客内容仅供学习交流，播客内涉及的交易标的仅供分析使用。不构成任何投资建议或意见。

节目主理人：君君

节目制作人：小安

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