本文对传统因子定价模型提出了重要挑战，指出其假设因子定价能力在时间维度上保持恒定这一做法存在显著缺陷。通过系统性的实证研究，作者发现因子的定价能力具有显著的时变性，并倾向于在某些特定时期内集中出现，这些时期被称为“定价能力聚集期”。文章提出了一种实时识别这些聚集期的方法，并基于212项公司特征进行了全面验证。研究进一步构建了一种结合因子时序选择策略的复合因子模型，该模型在解释与预测市场异象方面展现出卓越能力，并为因子动量现象提供了全新的解释视角。
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