大家好，我是小二。本期节目，应听友要求，和大家聊聊最近比较热门的M2问题。可能有不少听友知道，我们国家M2一直很高，但高到什么程度？和大家念几个数字，2024年2月，中国的M2是299.56万亿元人民币；美国是20.79万亿美元；欧元区是15.04万亿欧元；日本是1,238万亿日元。用另一个常见指标——M2与GDP比例衡量，中国的M2占GPD比重已经超过237%，而同时美国仅有75.95%。这个指标是不是让大家想起了2018年前后我们经常提到了宏观杠杆率（当时250%左右，现在大概280%），是不是感觉我们的水有点多？

然，2月CPI仅录得0.7%，距离良性通货膨胀依然路途遥远（不过好歹终于时隔4月终于翻正），是不是我们陷入了某种水放的很欢，但经济/通胀依然我行我素的怪圈？进一步的，经济刺激手段是不是没有了？我们是不是距离经济恢复依然遥遥无期？我们是不是陷入了某种滞涨？是不是坐实了中等收入陷阱？

然，并非（完全）如此。

本期节目，试图从一个相对比较专业和学术的角度，解释目前正在发生什么，以及为什么会发生这个。为什么业界大多没有觉得M2增速很高是一个问题？因为M2就是M2而已。每个国家的货币规模和其经济结构有关，且并没有任何学术界/业界的的共识认为M2/GDP和经济周期有任何直接的联系。虽然但是，M2的绝对规模不重要，M2的变化率很重要。我们过去一直看到新闻中播报M2的同比增速，是因为M2的增速让我们知道现在市场的“水“有多大。为什么要知道水的大小？因为名义GDP=实际GDP+通货膨胀，而通货膨胀率又像艘船，”水涨“了船自然高。

那我们现在处于的“水涨船不高“的状态，究竟是什么地方出错了？其实，水涨船高，只是基于一系列假设前提下的产物。快速增长的M2，可能会导致物价上涨，也可能导致资产价格上涨（比如过去的房地产泡沫），也可能什么都不会改变——因为决定物价上涨P的因素，除了M之外，还包括了V和T。这四者组成了著名的费雪公式“MV=PT”（没错，是不是长得很像动量守恒定律）。

经济的复杂性在于很多变量并非中央银行/政府/监管部门所能左右，就像一个精密运行的机器，牵一发而动全身（对于码农，是不是一个更好的例子是自己接手的那个不知道为什么就是没bug但改一行代码立马报错200次的APP）。现在我们更多的是讨论是不是应该学习美国在2008年的那样放更大的水，来迅速提振经济水平，但我们的汇率受的住吗？真的提振上来了，经济复苏，居民消费意愿增强，是不是又产生泡沫了？

治大国如烹小鲜，做菜师傅也不容易啊。

本期思维导图

本期最核心的知识点：关于费雪公式（Fisher Equation）的介绍

kimi.moonshot.cn

（没错，这是Kimi的答案——放心，他是对的）

收听地图

03:43 什么是M2？

07:54 什么是CPI？

13:02 为什么中国的CPI一直“失真”

15:37 M2和CPI是什么关系？

18:40 为什么这次放水看上去失灵了

18:54 猪周期和还债论，都是错误的

22:05 业界是如何看待现在的状态

25:19 如何用经济学原理解释现在的情况

27:00 费雪公式，一个很不常见但很好用的宏观经济学模型

28:04 M2上涨但CPI不涨的核心原因——货币的流动速度下降

31:54 我们的水放的不是太多，而是可能不够多

主创团队

主持人：麦子店小二

剪辑：Lxin

制作：Lxin

BGM

片头音乐：

Saint Romain - she said im lonely

插曲：

Alvin Lee - Lost In Love

Bob James - I'll Never See You Smile Again

片尾音乐：

米津玄師 - 地球儀

最后但不是最不重要的话：

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