「优质的公司」 安全边际：再优秀的公司，也不能买贵。很多优秀的公司过去几年跌了很多，因为它本身很优秀，但估值太贵了。 如果有一些便宜的公司，经营很稳定，但没有再投资的空间，长坡厚雪的坡不长但很稳，需要买入价格很便宜、做更好的资本回报。 优秀的资产，跌到烟蒂的价格，就是你捡黄金的机会了，可遇不可求。大部分能遇到合理的价格或者合理偏高的价格就已经很不错了。 买高质量的公司，长期反而烦恼少，整体带来的回报多，当然门槛更高，因为你的判断要准，以及特别好的公司特别便宜的时候，通常是反共识的。这时敢投资，需要对行业有非常强的认知，绝对不是靠胆量。 「能力圈」 真的是个小的圈。和分散的那条路不一样。 巴菲特认为他有能力圈的范围相对来说比较小，消费类和金融类的公司，就敢抄底。 能力圈的养成需要时间。你不得不聚焦，因为只有聚焦，可能才有一个非常明确的认知，才能看清三五年之后。 「有点便宜的公司 🆚 特别优秀正常价格的公司」 有点便宜的公司，哪怕持有五六年，很多时候收获没有那么多。 先选公司质地：如果公司质地一般或者差一点，首先价格要有更深的折扣，还需要管理层要为股东着想。 「格雷厄姆体系」 更加偏重于保守型，尽量不亏钱/少亏钱，有安全边际时多买一点，类似于防守反击的打法。更侧重于定量分析。给自己做了一个风控。 后期的巴菲特，是一个偏进取型的。要有认知，再基于认知相对集中的投资，整体的收益会更好。 做投资，尽量站在巨人的肩膀上开始，不要从零开始。 「建议」 商业认知；最基本的商业语言、会计基础、研究基础；学习这套理论体系；无比的勤奋。 财富转移：社会财富的标杆性资产已经从房子开始往股权转移。循序渐进，多了解经典，提升自己。 多从行业里最优秀的人学习，多和大家交流。从实践者身上学习，在实际解决问题的过程中学习。 「启示」 在中国的适用和局限（股东回报提升） 深度价值：在边缘市场是有的，例如港股，中概股等 股东回报提升：小股东比较难推动，主要依赖于大股东的动作 巴菲特的投资方式如何后续的迭代 往高质量公司走 长期持有高质量公司是有优势的 如果公司的资产没有产生高收益，那就应该分红投资在其他收益更高的地方 「深度价值」 在中国股市波动这么巨大的情况下，会产生挺多买入的机会。但问题在于，不能眼红买入。否则就过度集中无法买入新公司，又没有安全边际。 深度价值这一条路在中国能走。中国股市从产业、商业模式、公司种类上，比美国更多，所以会在很多市场产生一些低估值，以及中概的公司进行转型时，会给你创造深度价值投资的机会。 「📚书」 《聪明的投资者》 《竞争优势》 《价值投资：从格雷厄姆到巴菲特》 对商业的认知：一些公司的传记（公司的诞生 → 遇见的问题 → 转型） 「价值投资2.0」 高质量的公司，等估值合理的时候买入。 芒格：我们要研究失败，也能避免我们陷入同样的坑。 风险：护城河没了，行业变化被技术迭代淘汰；护城河被别人击垮了。内卷，为了保住护城河、市场份额，不得不降价，影响利润、估值。 优秀的公司，但没有增长，无非回报率低一点。因为你买入的时候已经控制了价格。 潜在的风险变得更重了，你做的事情没有错，但突然间一个不可抗力，在短时间内可能震动你的盈利。突变、渐变（引起质变）。 做价值投资，长期持有，是个结果，它不是一个必要过程。持仓不动只是结果，但中间会不断的思考、反思，提升对它的认知和判断。 「价值投资3.0」 价值投资，要跟着时代迭代。 价值投资的现代化：现代社会很多现代企业是数字企业，数字企业的竞争优势不在财务报表，很难能用单一的数据衡量的。 未来肯定会有新的企业、新的变革、新的方式。原则上的不会变，但是理解这些东西的方式，还会有新的迭代和补充。 长期有很好的经济特性、有壁垒的生意。用你的语言能把一个新的产业、新的生意定义好，那就能做投资。如果不能够用语言能表达出来，那就很难。 困难不在于接受新思想，而在于摆脱旧观念。 价值投资核心原则：护城河、安全边际、能力圈。

「优质的公司」 安全边际：再优秀的公司，也不能买贵。很多优秀的公司过去几年跌了很多，因为它本身很优秀，但估值太贵了。 如果有一些便宜的公司，经营很稳定，但没有再投资的空间，长坡厚雪的坡不长但很稳，需要买入价格很便宜、做更好的资本回报。 优秀的资产，跌到烟蒂的价格，就是你捡黄金的机会了，可遇不可求。大部分能遇到合理的价格或者合理偏高的价格就已经很不错了。 买高质量的公司，长期反而烦恼少，整体带来的回报多，当然门槛更高，因为你的判断要准，以及特别好的公司特别便宜的时候，通常是反共识的。这时敢投资，需要对行业有非常强的认知，绝对不是靠胆量。 「能力圈」 真的是个小的圈。和分散的那条路不一样。 巴菲特认为他有能力圈的范围相对来说比较小，消费类和金融类的公司，就敢抄底。 能力圈的养成需要时间。你不得不聚焦，因为只有聚焦，可能才有一个非常明确的认知，才能看清三五年之后。 「有点便宜的公司 🆚 特别优秀正常价格的公司」 有点便宜的公司，哪怕持有五六年，很多时候收获没有那么多。 先选公司质地：如果公司质地一般或者差一点，首先价格要有更深的折扣，还需要管理层要为股东着想。 「格雷厄姆体系」 更加偏重于保守型，尽量不亏钱/少亏钱，有安全边际时多买一点，类似于防守反击的打法。更侧重于定量分析。给自己做了一个风控。 后期的巴菲特，是一个偏进取型的。要有认知，再基于认知相对集中的投资，整体的收益会更好。 做投资，尽量站在巨人的肩膀上开始，不要从零开始。 「建议」 商业认知；最基本的商业语言、会计基础、研究基础；学习这套理论体系；无比的勤奋。 财富转移：社会财富的标杆性资产已经从房子开始往股权转移。循序渐进，多了解经典，提升自己。 多从行业里最优秀的人学习，多和大家交流。从实践者身上学习，在实际解决问题的过程中学习。 「启示」 在中国的适用和局限（股东回报提升） 深度价值：在边缘市场是有的，例如港股，中概股等 股东回报提升：小股东比较难推动，主要依赖于大股东的动作 巴菲特的投资方式如何后续的迭代 往高质量公司走 长期持有高质量公司是有优势的 如果公司的资产没有产生高收益，那就应该分红投资在其他收益更高的地方 「深度价值」 在中国股市波动这么巨大的情况下，会产生挺多买入的机会。但问题在于，不能眼红买入。否则就过度集中无法买入新公司，又没有安全边际。 深度价值这一条路在中国能走。中国股市从产业、商业模式、公司种类上，比美国更多，所以会在很多市场产生一些低估值，以及中概的公司进行转型时，会给你创造深度价值投资的机会。 「📚书」 《聪明的投资者》 《竞争优势》 《价值投资：从格雷厄姆到巴菲特》 对商业的认知：一些公司的传记（公司的诞生 → 遇见的问题 → 转型） 「价值投资2.0」 高质量的公司，等估值合理的时候买入。 芒格：我们要研究失败，也能避免我们陷入同样的坑。 风险：护城河没了，行业变化被技术迭代淘汰；护城河被别人击垮了。内卷，为了保住护城河、市场份额，不得不降价，影响利润、估值。 优秀的公司，但没有增长，无非回报率低一点。因为你买入的时候已经控制了价格。 潜在的风险变得更重了，你做的事情没有错，但突然间一个不可抗力，在短时间内可能震动你的盈利。突变、渐变（引起质变）。 做价值投资，长期持有，是个结果，它不是一个必要过程。持仓不动只是结果，但中间会不断的思考、反思，提升对它的认知和判断。 「价值投资3.0」 价值投资，要跟着时代迭代。 价值投资的现代化：现代社会很多现代企业是数字企业，数字企业的竞争优势不在财务报表，很难能用单一的数据衡量的。 未来肯定会有新的企业、新的变革、新的方式。原则上的不会变，但是理解这些东西的方式，还会有新的迭代和补充。 长期有很好的经济特性、有壁垒的生意。用你的语言能把一个新的产业、新的生意定义好，那就能做投资。如果不能够用语言能表达出来，那就很难。 困难不在于接受新思想，而在于摆脱旧观念。 价值投资核心原则：护城河、安全边际、能力圈。

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