本期嘉宾：杨岚老师
个人简介：国内大型财富管理机构研究院的研究总监，毕业于复旦大学的金融学硕士，拥有16年的宏观及大类资产配置经验，服务过近百位高净值家庭。
今年以来，中国存款利率正式迈入“1%以下”新阶段——国有大行一年期定存利率跌破1%，活期利率低至0.05%，中小银行大额存单利率普遍不超过1.7%，标志着持续多年的“高储蓄收益时代”彻底终结。这一变化不仅是货币政策调控的结果，更是全球经济增速下台阶、低利率环境下的必然趋势。对普通投资者而言，存款利息缩水直接冲击财富保值能力。以100万元三年期定存为例，利息收入从三年前的10.5万元骤降至不足4万元。而就在刚刚结束的8月，国内保险的预定利率也进行了下调，来到了2%的时代，这样的利率可能连通胀都跑不赢，种种迹象表明，传统“躺赚模式”难以为继，低利率时代倒逼家庭从“存款理财依赖”转向“理财替代下的多元配置”。
如何找到既稳健又能增厚收益的资产？有哪些工具可以让我们普通人抄作业？今天这期内容就为大家拆解五类“抗跌又能打”的资产。
一、固收+转债是市场主流的策略，转债兼具股性与债性，在权益市场向好、中长期转债资产荒以及条款博弈机会丰富的背景下配置价值较高，固收+转债可实现回撤可控的同时享受权益弹性。
上半年转债基金收益 8%，跑赢大部分宽基，驱动力来自股市上行+供需格局优化+信用风险担忧缓解。2025 年以来中证转债指数上涨 7.02%，跑赢主要宽基指数。从走势来看，转债市场同样经历了调整和修复，但相较权益明显抗跌，从波动和收益的表现看，持有转债体验感明显更佳。
二、低利率环境下的高性价比稳健类资产之二——量化中性，当前高超额+低基差成本环境下，中性策略处于极佳的配置区间。
中性策略通过多空对冲系统性风险，力求绝对收益，平稳穿越牛熊量化中性策略是指在买入一篮子股票多头组合的同时，持有空头工具如期权、股指期货等，以对冲市场的 Beta 风险，力争追求绝对收益(Alpha)。通过“一篮子股票多头+股指期货空头”组合，剥离股票市场整体波动（β），聚焦选股或行业轮动的超额收益（α）。
中性策略的收益来自超额 Alpha 和基差收益，当前高超额+低对冲成本环境下，中性策略正处于较佳配置时机，重点关注 300 中性和混合中性。
三、低利率环境下的高性价比稳健类资产之三——点心债，中美利差深度倒挂的背景下获取境内外利差带来的确定性高票息。
点心债核心优势：城投点心债与境内城投债存在 3%左右的利差，票息极具吸引力点心债相对境内债票面利率更高，2023~2025 年期间，境内城投债整体处于票息下降阶段，而城投点心债整体趋平。但截至 2025 年一季度，境内城投债与点心债平均票面利率有所收窄，二者利差在3%左右。
* 境内城投债（人民币计价）通常参考国内银行间市场利率或国债利率，因此发行成本较低，主要面向境内投资者，但额度受监管限制；
* 点心债（人民币计价，香港发行）的名义利率高于境内债券，但由于是境外人民币资金市场，仍使用人民币计价；其主要是境外资金参与，可以避开境内融资额度限制；同时点心债锁定的是香港（或美元）市场利率，但是人民币计价的债券，相比中资美元债而言不存在汇兑风险。
* 中资美元债（美元计价）的发行成本相对于境内城投债和点心债而言最高，利率参考美元高利率环境，且还需承担人民币对美元的汇率波动，并且对发行主体的信用要求更高；总体而言，中资美元债锁定的是美元利率+承担汇率波动风险，对发行方而言融资成本较高。
点心债目前仍是以机构投资参与为主的市场。目前投资者投资心债的途径基本为通过投资私募基金或者券商资管（TRS）的形式，而券商资管的 TRS 对于额度以及资金体量要求更高，通常机构投资者才能参与，因此大部分投资者只能通过申购私募基金以间接投资点心债。
四、低利率环境下的高性价比稳健类资产之四——美元货币基金，美国高息环境下锁定安全确定的 3%以上收益。
目前美债处于高息环境，利率区间在 4%-4.25%，未来有望持续处于 3%以上的较高利率。按照点阵图路径预期 2025 降息 2 次共 50BPs，到 2025、2026、2027年末利率分别落在 3.75-4%、3.5%-3.75%（降息 1 次）、3.25-3.5%（降息 1 次）。
图表：美元货币基金投资渠道
五、低利率环境下的高性价比稳健类资产之五——公募 REITs，高分红的类债型权益资产，受险资等长期资金青睐，2025 年迎来高分红+资本利得双击，YTD20%。
公募REITs是通过公开募集资金投资于能产生稳定现金流的基础设施或不动产项目（如产业园、高速公路等），由专业机构运营并将至少90%收益分配给投资者的标准化金融产品，本质是“资产的上市证券化”。
通俗理解：
像“众筹”买楼收租：大家凑钱投资一栋写字楼或一条高速路，靠租金或过路费赚钱，收益定期分红。
特别提醒，以上内容不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！