老钱的很多播客，我都愿意从头听到尾，其中一些期，还会反复听。总之，感谢出品。

54:18 尝试下标记时间发评论。徐彦

我来了 感觉现在播客可以听得内容越来越少了 同质化好严重 但会隔几天打开面基 看看更新否 小宇宙应该给面基颁发一个打开频率及复听频率最高奖励吧哈哈哈哈

从不在围微观层面择时，只在大周期的尺度上择时，自己的体感是普通人收益的决定因素是躲过了几次大熊市，和牛市无关。我有2只易方达的基金，都是定投十年，一个从不择时，另外一只躲过了19-21年的下跌。结果是前者收益率140％，后者420％。

哈哈 我也来排个队 难得靠前

那几个基金经理都是谁呀，哪位朋友猜出来了

择时，恰恰是投资里最难的一件事情。 「✅有择时能力的管理人 ＞ 有择时能力的投资经理」 投资经理是管理人里的员工。 对于专业的基金经理而言，择时不仅是对抗认知，更是在对抗强大的被动因素——比如合同约束、KPI考核、产品战略和渠道关系。 而普通投资人，管自己的钱。先看机构（对投资人有利），再挑基金经理。不是一个简单的投研的认知问题，是个综合竞争力（产品战略）。 公募基金进一步降费，鼓励长期持有，不要短期内进进出出。因为公募基金流动性充足，导致如果犯错，你也有机会一直犯错。 期货：天然是T+0的品种，又带杠杆。非常自由，反而最后导致财富增长率最低。 「✅管理人」 1）产品战略 KPI不止是被动因素，还是一种立场。 如果一家公司的产品对市场情绪高度敏感，营收主要来自于管理费。产品会不由自主地呈现出来，在需要择时的场景里非常的突出。 你永远得承认市场需求是客观存在、是合理的。但客观上，不好的流动性和它的交易机制、估值之间是存在一定的错配的。 这种磨损对公募基金的业绩本身，带来的损失非常大。 劣币驱逐良币，最后变成短期交易者腐蚀了长期持有人的利益。摩擦成本是由所有人承担的，持有的越久，承担的越大。 2）渠道和投资者关系 不是一个单纯的认知问题，是渠道和管理人之间的利益关系的问题。 3）内部的业绩考核 管理人对基金经理的考核。 「✅基金经理」 以产品定位为基准来评估。 考察基金经理时，首先看他能不能达成产品应有的诉求。 所有的公开产品，公开的第一要务是合同和合约。有明确的资产配置基准，让愿意买确定性的人，能买到确定性。 1）对抗 - 人性 很多时候，压力和职责其实不在基金经理身上，因为他也控制不了。在他内心深处，永远首先需要对抗的是人性，因为过去的成功很可能成为未来的包袱。 对于理性人来说，每天都是零帧起手。 2）对抗 - 负债端 负债端是产品和投资人之间的双向匹配。 资产管理，首先是一个服务。 私募，首先要知道客户要什么，做好服务，服务背后真正的投资诉求。对客户来说是投资，对私募来说是服务。 3）业绩考核（博弈） 基金经理能控制的只有人性。 经常忽略外面那层壳子（基金公司），直接聚焦到基金经理，很有问题。 部分的事实比全部的谎言有时候还要可怕，杀伤力更大。因为断章取义、形成了不正确的预期。 「✅明确周期再谈择时！」 资金是有挤占效应的，在这里超配，就意味着放弃了另外一些股票。如果放弃的更加正确，相当于抬高了收益。 也和交易的不对称性有关，并不是所有人都可以无成本的做空。 「✅踏空 vs. 下跌」 感受的不对称。绝大多数人不可能在起点就进入。 之所以成为市场的底，恰恰是因为大多数人不看好市场。所以大多数人在那个时候一定不会all in。相反，一边涨一边追，你是带着你所有的财富和浮盈一起从顶上下来的。 「🚩为什么说择时是屠龙之术？做对了确实爽！」 坐飞机出事那么小的概率肯定不是我。那为什么择时就认为一次就能搞定，凭啥？ 1）要信全信 作为一个理性决策，你要做就每次都做。 比如定了定投的规矩，跌10%一定要买，千万别改，改了又给自己创造不确定性。 择时是双重的。 2）建议 给自己盘账的时候，不要算收益率曲线，很难画对。 应该做你的财富增长曲线，始终对比投入的总本金和目前的总市值。中间的波动才真正是你的财富变动。站在这个基础上思考问题，就不会把某一个时间节点主观上放大。 你在那个时间节点，如果定投你能投多少钱呢？如果不定投会带来多少损失，可以计算出来。 不看比例本身，而是看你自己财富的绝对数。 反思自己的决策原则时，再去看比例。考虑目前效果的时候不要看比例。 比如下跌X%追加一笔，和金额大小无关，是个原则，这时看比例。 「✅模糊的准确」 择时就像射箭，普通人不求把把十环，但求力争离靶心更近一点点，追求模糊的准确。 选大数定律有利于自己的游戏。 A股过去就像一个给你三支箭的老板，少数被称为雷击时刻的关键交易日决定了绝大部分收益。所有的人都觉得择时很重要，但是其实你做不好，因为数据对你不利。 投资者觉得靠运气赢，老板觉得靠概率赢。 「🚩雷击时刻」 A股是后一种游戏，上涨是非线性的。 错过上涨最大和下跌最大的时间，即纯贝塔。 📊数据：什么都不做，完整的拿下来，累计收益66%；每年上涨最多的十天都错过，累计亏损8.88%；如果两个都错过，累计收益65%；每年下跌最多的十天都错过，累计收益30倍。 牛短熊长：过去股市不是投资人都会选择长期配置的资产池，只有被套牢的人长期持有，而这些人一旦解套又跑。只要市场有一点点稍微显著的赚钱效应，赚钱的人也跑、解套的人也跑。因为没有做空机制，那一下，所有的做空动力全部集中在一个时间里消化，各种各样的心态叠加在一起，每次下跌都是又集中又快又可怕。而且一旦开始下跌，根本没有人愿意进去。

48:03 不同意。首先，基金经理有合同约定，约定了仓位下限，个人投资者没有这个压力。其次，基金经理要被公司考核业绩，市场疯狂的时候，如果进行择时减仓，可能会对短期业绩产生影响，个人投资者不需要面对考核压力。个人投资者一定要学会长周期的择时，这是你的优势。

54:23 徐彦。和姜老板一同构成了我的底仓。我可以闭眼买。

这嘉宾普通话大舌头听的太难受了😖

诶？我也没来串台呢啊 🐶

我从不择时，永远满仓。我的第一本投资启蒙书是大卫·史文森的《机构投资者的创新之路》。里面说投资收益的百分之90来源于资产配置，择时是负收益。深受其影响，A股貌似择时还是有用的，但是内心已经完全无法接受择时了。

太牛了，一口气听完，结果凌晨 1 点了。个人感觉，跟老南一样，堪称双壁，要是来个三人行就好了

A股法定砸盘日不是周四吗

1:46:51 此刻不能同意更多！

1:00:41 0.6x0.6的算法是错的，只要有一端是对的都有超额收益，并不需要两端都有超额。

虽说嘉宾姐姐讲话像含了口水...有点像纵横四海携隐_(:з」∠)_ 但是真的很喜欢这期的感觉，没有复杂的术语 只有隐隐叮嘱，我这种普通人也能听得懂。周二定投记住了！

老钱的博客已经是小宇宙为数不多每天都惦记有没有更新的了

1:49:01 小微盘那段就开始瞎扯了，可以记录一下，里面在未来 5 年会出来什么领头羊。小微盘本质上是在有壳价值的基础上去做反转交易。

拉了全a历史10年数据，周一上涨概率最高56.75％，周三下跌概率最高52.94％。全a历史5年，周一上涨概率最高57.20％，周五下跌概率最高53.72％。 同时统计平均上涨和平均下跌明显周一明显高于其他星期。

董老师谈期金经理的那一段还是很体现她行业认知和经验的，但是前一个小时真的对话真的让讲逻辑的人浑身不自在啊，我觉得老钱在某一个时间点也已经放弃了去把论点和数据的逻辑理清楚了