主播
节目简介
来源：小宇宙
Bernstein于2026年1月13日发布《Asia Pacific Nuclear Power: 2026 Outlook. Can the nuclear rally match the hype？》研报，明确指出全球核电行业已站在爆发前夜，2026年将从情绪驱动的估值修复，转向政策落地、项目开工主导的实质增长，设备供应商与SMR（小型模块化反应堆）制造商将率先兑现收益。
2025年全球核电股涨幅超60%，大幅跑赢电池、风电、光伏等所有主流能源板块（见研报EXHIBIT 1）。这一涨势并非空穴来风，背后是各国政府行政令、专项贷款的强力支持，超大规模企业签署长期核电购电协议，以及全球新反应堆、机组延寿、SMR项目储备持续扩容，直接带动设备需求预期飙升。
行业增长的核心逻辑的是供需缺口的持续扩大。研报EXHIBIT 3显示，按核电占全球电力结构10%测算，2049年核电发电量需从2024年的2800TWh增至6800TWh，CAGR达3.4%。对应到装机容量，2050年需达906GW，而当前全球核电容量仅376GW，即便现有规划项目全部落地，届时也仅493GW，存在413GW的巨大缺口（见研报EXHIBIT 4），这一缺口必须在未来15-20年内通过新增项目填补。
2026年将成为政策落地的关键年份。中国15五计划预计上调核电目标，目前全球63台在建反应堆中中国占29台，未来年审批量将提升至10-12台；美国800亿美元政府与西屋、布鲁克菲尔德合作项目进入实质性推进阶段，目标2030年前开工10台大型反应堆；印度100GW、日本机组重启等举措进一步放大增长弹性。
SMR技术的商业化落地成为重要突破口。研报EXHIBIT 22显示，2025年全球SMR容量仅280MW，预计2035年将增至4.2GW，CAGR高达31%。2026年加拿大达灵顿BWRX-300项目将浇筑首罐核混凝土，美国TVA、Holtec的SMR项目获能源部4亿美元补贴支持，NuScale、X-energy等企业 licensing 进程加速，标志着SMR从概念走向现实。
Doosan Enerbility成为研报重点推荐标的（见研报EXHIBIT 2），评级维持“跑赢大盘”，目标价9.5万韩元（当前股价8.39万韩元，上行空间13%）。作为全球最大上市核电设备供应商，其业务覆盖大型反应堆与SMR，2030年核电与燃气高毛利业务占比将达81%，2024-2027年EPS CAGR达95%，强大的订单储备与全球布局使其成为行业增长的核心受益方。
这场核电复兴并非孤立行情，而是AI、能源安全、脱碳目标共同驱动的长期趋势。2026年政策落地与项目开工的双重催化下，行业将进入持续增长通道，设备制造与SMR领域的确定性机会值得重点关注。想要获取完整研报及细分赛道深度解析，可加入我的外资研报知识星球，星球收集了包含高盛、大摩、美银、花旗、瑞银、巴克莱、摩根大通、摩根史坦利、野村等顶级外资咨询公司和投行的世界顶级研报，我将按照企业调研、行业跟踪、股市汇率、深度宏观等专题为您整理，为您的决策提供高质量的信息，帮您闭坑、穿越周期、财务自由。
2025年全球核电股涨幅超60%，大幅跑赢电池、风电、光伏等所有主流能源板块（见研报EXHIBIT 1）。这一涨势并非空穴来风，背后是各国政府行政令、专项贷款的强力支持，超大规模企业签署长期核电购电协议，以及全球新反应堆、机组延寿、SMR项目储备持续扩容，直接带动设备需求预期飙升。
行业增长的核心逻辑的是供需缺口的持续扩大。研报EXHIBIT 3显示，按核电占全球电力结构10%测算，2049年核电发电量需从2024年的2800TWh增至6800TWh，CAGR达3.4%。对应到装机容量，2050年需达906GW，而当前全球核电容量仅376GW，即便现有规划项目全部落地，届时也仅493GW，存在413GW的巨大缺口（见研报EXHIBIT 4），这一缺口必须在未来15-20年内通过新增项目填补。
2026年将成为政策落地的关键年份。中国15五计划预计上调核电目标，目前全球63台在建反应堆中中国占29台，未来年审批量将提升至10-12台；美国800亿美元政府与西屋、布鲁克菲尔德合作项目进入实质性推进阶段，目标2030年前开工10台大型反应堆；印度100GW、日本机组重启等举措进一步放大增长弹性。
SMR技术的商业化落地成为重要突破口。研报EXHIBIT 22显示，2025年全球SMR容量仅280MW，预计2035年将增至4.2GW，CAGR高达31%。2026年加拿大达灵顿BWRX-300项目将浇筑首罐核混凝土，美国TVA、Holtec的SMR项目获能源部4亿美元补贴支持，NuScale、X-energy等企业 licensing 进程加速，标志着SMR从概念走向现实。
Doosan Enerbility成为研报重点推荐标的（见研报EXHIBIT 2），评级维持“跑赢大盘”，目标价9.5万韩元（当前股价8.39万韩元，上行空间13%）。作为全球最大上市核电设备供应商，其业务覆盖大型反应堆与SMR，2030年核电与燃气高毛利业务占比将达81%，2024-2027年EPS CAGR达95%，强大的订单储备与全球布局使其成为行业增长的核心受益方。
这场核电复兴并非孤立行情，而是AI、能源安全、脱碳目标共同驱动的长期趋势。2026年政策落地与项目开工的双重催化下，行业将进入持续增长通道，设备制造与SMR领域的确定性机会值得重点关注。想要获取完整研报及细分赛道深度解析，可加入我的外资研报知识星球，星球收集了包含高盛、大摩、美银、花旗、瑞银、巴克莱、摩根大通、摩根史坦利、野村等顶级外资咨询公司和投行的世界顶级研报，我将按照企业调研、行业跟踪、股市汇率、深度宏观等专题为您整理，为您的决策提供高质量的信息，帮您闭坑、穿越周期、财务自由。
