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来源：小宇宙
【华福证券】胡涛
在 AR 需求增长及 AI 算力爆发的双重驱动下，MLCC（多层陶瓷电容器）行业正迎来结构性行情。作为“电子工业大米”，MLCC 已从传统的被动元件转变为 AI 服务器的核心成本项（继 GPU 和内存后第三大成本），预计 2025 至 2030 年市场规模将增长约 4.3 倍。AI 服务器单机 MLCC 用量较普通服务器增长显著（单板用量增 2.8 倍，密度提升 3.6 倍），同时 AI 手机、AIPC 及新能源汽车（用量为燃油车 6 倍以上）的渗透率持续提升，推动下游需求指数级增长。
当前行业逻辑发生深刻转变：供给端因 AI 优先策略导致高端产能紧缺，价格弹性与头部厂商议价能力增强；技术端则加速向高频、高容、小型化迭代，目前全球高端市场（约 70% 份额）仍由日韩厂商（如村田、三星电机）主导，国产厂商在核心材料（陶瓷粉体等）及高端工艺上仍存在差距，但正逐步突破。国内龙头方面，三环集团综合实力最强，已实现核心原材料自供并布局高端产能；风华高科渠道优势明显，毛利率持续改善。投资策略上建议聚焦 AI 服务器与新能源汽车两大高增量赛道及行业龙头企业，同时需警惕下游需求不及预期、技术革新减少用量以及原材料价格波动带来的风险。
在 AR 需求增长及 AI 算力爆发的双重驱动下，MLCC（多层陶瓷电容器）行业正迎来结构性行情。作为“电子工业大米”，MLCC 已从传统的被动元件转变为 AI 服务器的核心成本项（继 GPU 和内存后第三大成本），预计 2025 至 2030 年市场规模将增长约 4.3 倍。AI 服务器单机 MLCC 用量较普通服务器增长显著（单板用量增 2.8 倍，密度提升 3.6 倍），同时 AI 手机、AIPC 及新能源汽车（用量为燃油车 6 倍以上）的渗透率持续提升，推动下游需求指数级增长。
当前行业逻辑发生深刻转变：供给端因 AI 优先策略导致高端产能紧缺，价格弹性与头部厂商议价能力增强；技术端则加速向高频、高容、小型化迭代，目前全球高端市场（约 70% 份额）仍由日韩厂商（如村田、三星电机）主导，国产厂商在核心材料（陶瓷粉体等）及高端工艺上仍存在差距，但正逐步突破。国内龙头方面，三环集团综合实力最强，已实现核心原材料自供并布局高端产能；风华高科渠道优势明显，毛利率持续改善。投资策略上建议聚焦 AI 服务器与新能源汽车两大高增量赛道及行业龙头企业，同时需警惕下游需求不及预期、技术革新减少用量以及原材料价格波动带来的风险。
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