本期节目录制于25年11月26日，请君君老师谈一下双创市场（创业板和科创板）中机构与散户的投资和认知差异。
尽管双创市场看似相似，但机构和散户在持仓风格、资金构成、风险偏好等方面存在显著差异。机构更偏好于具有明确外需导向的优秀制造业企业，如宁德阳光、旭创等，而散户则更倾向于追求高波动和高收益的短期机会。
“双创牛”环境下，普通投资者该坚持怎样的投资策略？我们一起听听君君老师看法：
创业板与科创板的差异及投资策略分析
一、双创指数的核心差异
（1）权重成分股的区别
创业板的核心权重股包括宁德时代、阳光电源和旭创，这些股票在震荡市中机构持仓较多；科创板的权重股以中芯国际、海光、寒武纪和一批半导体设备企业为主，整体更偏向半导体行业指数。
权重股机构持仓特点：创业板宁德时代、阳光电源、旭创集中度高，持续加仓；科创板中芯国际、海光、寒武纪集中度低，平配为主。
（2）投资者构成的不同
创业板的机构持仓集中度高，散户比例较低。科创板在2024年9月24日市场逆转后，散户比例远高于创业板，导致基础资金成分差异显著。
（3）资产端逻辑的对比
创业板含外量高、科创含内量高，形成“貌合神离”的双创结构——虽有“创”字，但区分度大。
二、指数编制方法的差异
创业板编制始于2014年，早期权重股如乐视曾导致弯路，但2015年后改进方法，不再单纯考虑市场热度，而是体现中国高端制造业的战略方向。
科创板编制始于2018-2019年，核心为解决自主可控问题，权重股聚焦半导体行业（如中芯国际、海光、寒武纪），上市公司多带技术革新特征，发展状态不稳定，类似于一级市场。
三、产业认知的分歧
非专业投资者，偏好内需宏大叙事，如国产算力自主可控，受国家政策支持和中美科技战影响；机构则偏好外需趋势，如海外算力、锂电储能，对中国制造业出清后的质量认可但不对内需趋势感冒。
核心分歧在资本视角：机构需对投资人钱负责，追求确定性（看报表、财务、估值模型），散户追求不确定性以博超额收益。
四、资本视角的影响
当前宏观经济处于低风险偏好状态，机构资金占比高于高峰险资金。机构配置顺序优先确定性资产（如创业板），导致创业板通过配置方式形成趋势性上涨；科创板则在2023年8月中旬后追涨，更像弹性波动而非趋势。机构行为序列示例：
· 五月修复期：贸易战担忧缓解后，机构基于订单稳定对AI行业修复性加仓，估值从8倍升至12-14倍。
· 五月后超配：美联储路线变化推动分母扩张，局部基金超配海外算力股（如旭创），带动创业板上涨。
· 八月追仓期：基差拉大后，机构为防业绩落后被迫追仓科创板（如寒武纪、中芯国际），行为学驱动非基本面。例如，机构原持有10%仓位，追至20%后“胆变大”，扩散至科创板快速追净值。
五、估值范式的冲突
机构仅信传统景气框架：需能“按计算器”清晰预测未来2-3年景气外延（空间和久期）；散户投资者依赖叙事和事件驱动，非景氣品，需特定境。
六、环境因素的影响
分母环境（风险偏好）决定资产表现：924事件后散户主导市场，风险偏好高，科创板涨幅优于创业板；但2024年4月后市场冷清，不利于宏大叙事品种。
基于以上六点，散户投资者的应对策略建议如下：
（1）守正：聚焦基本面范式
对创业板类外需导向优秀制造业企业，忽略小作文波动，把握第一性原理——基本面强大且无可替代。
（2）出奇：高波动品种操作法
对科创板类高波动资产，采用“看图”策略：
* 集群规模优先：多个股票逻辑共振（如寒武纪、海光、中芯国际齐动），代表资金合力，避免个别公司利空踩雷。
* 动态侧反馈：用叙事逻辑作“温度计”——小作文频发且股价涨时持有；当新增小作文不再推涨时（集群扩张停滞），卖出。
节目主理人：君君
节目嘉宾：文欣（公众号：Welkin投知心理）
剪辑：王果然
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