主播
节目简介
来源：小宇宙
经济不能太差，否则企业盈利会下滑；经济也不能太强，因为强增长可能让通胀和利率继续维持高位。
先看能源。
昨天美国财政部长贝森特宣布，将针对伊朗贸易伙伴推出新一轮大规模金融制裁。伊朗则警告，如果经济战继续升级，可能进一步限制霍尔木兹海峡的石油出口。当天，布伦特原油下跌1.8%至92.74美元/桶，WTI下跌2%至85.33美元。
海峡运输受到严重影响，油价为什么没有继续上涨？原因在于市场现在交易的，是美国制裁究竟能不能把伊朗的出口进一步压缩，以及伊朗会不会把冲突升级到真正影响全球石油供给的程度。
这里最值得注意的，不是制裁两个字，而是海峡本身。截至8月21日的一周，霍尔木兹海峡AIS记录到的船舶活动比冲突前水平低了大约90%；周末两天，通过海峡的商品船甚至不到20艘。但市场的反应却很克制。布伦特原油周一盘中一度回落，最新交易价格仍在93美元附近。
债券市场给出的信号，同样值得重视。
美国10年期国债收益率昨天回落到4.70%左右，但30年期收益率仍然在5.2%以上。美国长期债券收益率此前一度升到2007年以来的高位附近。短端利率和长端利率之间出现的这种变化，本质上是在告诉投资者：市场并没有真正相信通胀风险已经结束。
油价下跌，当然有利于缓解短期通胀，但美国庞大的财政赤字、不断增加的债务供应，以及AI企业本身越来越大的融资需求，又在推高长期资金成本。所以，本周真正决定成长股估值的，很可能是美国经济能够承受多高的长期利率？
8月26日，美国7月核心PCE将公布。市场目前关注的重点，是通胀是否重新出现加速迹象。一旦数据高于预期，市场对美联储宽松的押注会被进一步削弱，成长股的估值压力也会增加。
此外，昨天亚洲市场科技板块明显承压，韩国KOSPI一度跌超过3%，三星电子股价下跌8.7%。
有意思的是，三星刚刚宣布了公司历史上规模最大的股东回报计划，2026年计划向股东返还约90万亿到110万亿韩元，约合650亿到790亿美元，其中包括约30万亿韩元现金分红。
钱给得更多，股价反而跌了？原因在于投资者买的不是“公司给了多少钱”，而是“公司本来应该给多少钱”。市场原本期待三星在股票回购和注销库存股方面更加激进，最终方案没有完全满足预期，于是巨额回报反而变成了“低于预期”的证据。这一变化也出现在软银身上。
软银周一宣布，计划发行规模达到1万亿日元的7年期零售债券，指导票息区间为4.3%到4.9%，预计9月4日定价。这笔钱将用于AI相关投资，包括对OpenAI的投入。软银此前对OpenAI的承诺已经超过600亿美元。周一软银股价下跌约5%。
当AI公司的资本开支越来越大，真正需要观察的就不再只是英伟达卖了多少GPU，而是整个产业链到底需要多少资本，以及这些资本最终能产生多少回报。这也是为什么本周三的英伟达财报会比一份普通科技公司财报重要得多。
今天，也就是8月25日，市场可以重点盯住美国消费和企业盈利数据。
一方面，美国将公布7月新屋销售、标普CoreLogic Case-Shiller房价指数以及8月消费者信心等数据，同时还有Intuit、Zoom、Dick’s Sporting Goods等公司的财报。这组数据建议放在一起比较和分析。如果消费者信心和房地产数据仍然有韧性，而企业软件公司的业绩也能证明企业仍愿意为软件和AI投入预算，那么市场会默认美国经济暂时还没有因为高利率明显失速，英伟达财报也会更容易被市场理解成“AI需求是否继续扩张”的问题。
先看能源。
昨天美国财政部长贝森特宣布，将针对伊朗贸易伙伴推出新一轮大规模金融制裁。伊朗则警告，如果经济战继续升级，可能进一步限制霍尔木兹海峡的石油出口。当天，布伦特原油下跌1.8%至92.74美元/桶，WTI下跌2%至85.33美元。
海峡运输受到严重影响，油价为什么没有继续上涨？原因在于市场现在交易的，是美国制裁究竟能不能把伊朗的出口进一步压缩，以及伊朗会不会把冲突升级到真正影响全球石油供给的程度。
这里最值得注意的，不是制裁两个字，而是海峡本身。截至8月21日的一周，霍尔木兹海峡AIS记录到的船舶活动比冲突前水平低了大约90%；周末两天，通过海峡的商品船甚至不到20艘。但市场的反应却很克制。布伦特原油周一盘中一度回落，最新交易价格仍在93美元附近。
债券市场给出的信号，同样值得重视。
美国10年期国债收益率昨天回落到4.70%左右，但30年期收益率仍然在5.2%以上。美国长期债券收益率此前一度升到2007年以来的高位附近。短端利率和长端利率之间出现的这种变化，本质上是在告诉投资者：市场并没有真正相信通胀风险已经结束。
油价下跌，当然有利于缓解短期通胀，但美国庞大的财政赤字、不断增加的债务供应，以及AI企业本身越来越大的融资需求，又在推高长期资金成本。所以，本周真正决定成长股估值的，很可能是美国经济能够承受多高的长期利率？
8月26日，美国7月核心PCE将公布。市场目前关注的重点，是通胀是否重新出现加速迹象。一旦数据高于预期，市场对美联储宽松的押注会被进一步削弱，成长股的估值压力也会增加。
此外，昨天亚洲市场科技板块明显承压，韩国KOSPI一度跌超过3%，三星电子股价下跌8.7%。
有意思的是，三星刚刚宣布了公司历史上规模最大的股东回报计划，2026年计划向股东返还约90万亿到110万亿韩元，约合650亿到790亿美元，其中包括约30万亿韩元现金分红。
钱给得更多，股价反而跌了？原因在于投资者买的不是“公司给了多少钱”，而是“公司本来应该给多少钱”。市场原本期待三星在股票回购和注销库存股方面更加激进，最终方案没有完全满足预期，于是巨额回报反而变成了“低于预期”的证据。这一变化也出现在软银身上。
软银周一宣布，计划发行规模达到1万亿日元的7年期零售债券，指导票息区间为4.3%到4.9%，预计9月4日定价。这笔钱将用于AI相关投资，包括对OpenAI的投入。软银此前对OpenAI的承诺已经超过600亿美元。周一软银股价下跌约5%。
当AI公司的资本开支越来越大，真正需要观察的就不再只是英伟达卖了多少GPU，而是整个产业链到底需要多少资本，以及这些资本最终能产生多少回报。这也是为什么本周三的英伟达财报会比一份普通科技公司财报重要得多。
今天，也就是8月25日，市场可以重点盯住美国消费和企业盈利数据。
一方面，美国将公布7月新屋销售、标普CoreLogic Case-Shiller房价指数以及8月消费者信心等数据，同时还有Intuit、Zoom、Dick’s Sporting Goods等公司的财报。这组数据建议放在一起比较和分析。如果消费者信心和房地产数据仍然有韧性，而企业软件公司的业绩也能证明企业仍愿意为软件和AI投入预算，那么市场会默认美国经济暂时还没有因为高利率明显失速，英伟达财报也会更容易被市场理解成“AI需求是否继续扩张”的问题。
外观
