4月17日，中国现制茶饮品牌霸王茶姬正式登陆纳斯达克，股票代码"CHA"（"茶"的拼音），成为首家在美股上市的中国新式茶饮企业。

上市首日，霸王茶姬开盘即涨超20%，盘中最高涨幅近50%，最终收涨15.86%，市值达到60亿美元。这一表现不仅彰显了资本市场对中国新茶饮赛道的认可，更揭示了行业发展的新动向。

本文将深度剖析霸王茶姬的成功要素，解构当前新茶饮市场竞争格局，并前瞻性地挖掘未来行业增长的新机会。

本文核心看点

• 1、霸王茶姬IPO表现与核心竞争力分析


• 2、新茶饮市场格局演变与当前竞争态势


• 3、未来增长新机会的六大维度探析


• 4、从“规模竞赛”到“价值创新”的范式转移

本文预计阅读时长10分钟

霸王茶姬IPO表现与核心竞争力分析

霸王茶姬此次IPO发行价为28美元/股，募资规模达4.11亿美元。从交易数据来看，市场对其热情高涨：首笔交易即以33.75美元开盘（涨幅20.54%），盘中一度飙升至41.8美元（涨幅49.29%），最终收于32.44美元。

这一表现远超同期复兴IPO ETF指数（年初至今下跌17.51%），显示出投资者对优质中国消费品牌的偏爱。

业绩爆发式增长是支撑其股价的核心要素。招股书显示，2022-2024年间，霸王茶姬实现了令人瞩目的三级跳：营收从4.92亿元跃升至124.05亿元，增长24倍；净利润从-9070万元扭亏为盈至25.15亿元；全球门店数量从1087家激增至6440家，其中海外门店156家，覆盖马来西亚、新加坡、泰国等市场。这种增长态势在当前消费环境下显得尤为难得。

霸王茶姬构建了独特的“超级单品”竞争壁垒。2024年，其91%的中国市场GMV来自“原叶鲜奶茶”品类，销售额前三的单品贡献了61%的业绩。相比同行每年推出数十款新品（如蜜雪冰城2024年前9个月推出105款），霸王茶姬产品线极为精简，全年核心产品仅19款，新品15款。这种高度聚焦的战略使其能够集中资源打造爆款，形成强烈的品牌认知。

供应链效率构成另一大优势。数据显示，霸王茶姬2024年库存周转天数仅为5.3天，远低于蜜雪冰城（48.4天）和古茗（51.8天）；物流成本占比不到GMV的1%，显著优于行业平均水平。这得益于其标准化制茶流程和自动化设备的广泛应用，为快速扩张提供了坚实基础。

值得注意的是，霸王茶姬选择了与其他茶饮品牌不同的资本路径——当古茗、蜜雪冰城相继登陆港股时，其瞄准美股市场，彰显全球化战略雄心。募集资金将主要用于构建海外供应链网络和国际市场拓展，计划2025年新增1000-1500家门店，其中洛杉矶首店即将落地。这种差异化选择为其赢得了“中国茶饮美股第一股”的稀缺性溢价。

新茶饮市场格局演变与当前竞争态势

随着霸王茶姬上市，中国新茶饮行业已形成五大上市公司并立的格局：奈雪的茶（2017年港股上市）、茶百道、古茗、蜜雪冰城（后三家为港股）以及新晋的霸王茶姬。分析各头部企业2024年业绩，可清晰看到行业分化加剧：

蜜雪冰城以“规模王者”姿态领跑，全球门店达46,479家（海外4,800家），2024年营收248.3亿元（+22.3%），净利润44.5亿元（+39.8%），其门店数量已超越星巴克成为全球现制饮品第一。古茗表现稳健，营收87.91亿元（+14.5%），净利润14.93亿元（+36.2%），GMV达223.97亿元。

相比之下，奈雪的茶（直营模式为主）再现颓势，营收49.21亿元（-4.7%），净亏损9.17亿元；茶百道同样低迷，营收49.18亿元（-13.78%），净利润4.72亿元（-58.55%）。

从这些数据可以看出，当前新茶饮行业呈现以下竞争特点：

• 加盟模式显著优于直营：蜜雪冰城、古茗等高增长企业均以加盟为主（霸王茶姬加盟店占比97%），而直营模式面临成本压力


• 价格带分化明显：蜜雪冰城（低价带）和霸王茶姬（高端带）表现优异，中端市场（如茶百道）竞争最为激烈


• 规模效应至关重要：万店级以上品牌在供应链议价、营销分摊等方面优势明显


• 同质化竞争加剧：据智研咨询数据，中国新茶饮品牌超163个，产品创新易被快速模仿

行业整体规模仍在扩大，但增速放缓。数据显示，2024年中国新茶饮市场规模预计达3547.2亿元，门店总数超60万家，连锁化率达65%。然而，“内卷”现象日益严重：价格战白热化（9.9元成常态），2023-2024年有19.7万家奶茶店关闭；一二线城市市场趋近饱和，十大商圈1公里范围内平均有50家茶饮店，十大购物中心平均每家入驻10个茶饮品牌。

这种背景下，各品牌开始寻求差异化突破。蜜雪冰城凭借极致性价比和庞大网络深耕下沉市场；奈雪的茶尝试转型“茶饮+烘焙”复合业态；茶百道加大对加盟商补贴力度；而霸王茶姬则聚焦高端鲜奶茶细分领域，并通过文化赋能（如与故宫博物院、苏州博物馆合作）提升品牌调性。

未来增长新机会的六大维度探析

面对日益激烈的竞争环境，新茶饮企业需要突破传统增长范式，从以下六大维度挖掘新机会：

1. 全球化扩张：从东南亚到欧美市场的战略进阶

出海已成为头部品牌的必选项。霸王茶姬上市募资重点投向海外供应链建设，计划加速拓展北美市场（洛杉矶首店）和东南亚（印尼首店）。蜜雪冰城海外门店已达4800家，茶百道也在韩国等地布局。

未来突破点在于：

• 本土化创新：调整甜度、茶底（如开发红茶、马黛茶等国际接受度高的品类）适应不同市场


• 文化输出：霸王茶姬在纳斯达克交易所外设快闪店展示中国茶文化，这种“茶为载体”的软实力输出值得借鉴


• 供应链前置：在消费密集区域建立区域中心仓，如蜜雪冰城在东南亚设加工基地

据灼识咨询预测，海外华人聚集区及茶叶消费传统地区（如英国、中东）将成首批突破市场，而北美年轻群体对创新茶饮的接受度正在提升。

2. 下沉市场精细化运营：从“跑马圈地”到“精耕细作”

三四线城市及县域市场仍具潜力。数据显示，四线及以下城市茶饮门店占比已达31.74%，但密度仅为一线城市的1/3。

未来下沉市场开发需注重：

• 差异化选址：避开商业饱和区，聚焦社区、学校、交通枢纽等日常流量入口


• 产品组合优化：适当降低单价（如推出12-15元区间产品），增加饱腹感强的小料（如芋圆、燕麦）


• 数字化管理：通过小程序收集区域消费数据，针对性调整SKU和营销策略

古茗在下沉市场的成功表明，本地化口味改良（如区域限定款）和加盟商赋能（培训、库存管理系统）是关键。

3. 产品创新趋势：从“好喝”到“功能化、健康化”

健康诉求正重塑产品研发方向：

• 成分升级：零卡糖、植物基奶（燕麦奶、杏仁奶）、NFC鲜榨果汁等原料使用率提升


• 功能性添加：胶原蛋白、益生菌、膳食纤维等“美容+健康”概念受女性消费者青睐


• 养生茶饮：陈皮普洱、姜枣茶、菊花枸杞等传统配方现代化改良

据中研普华数据，46.9%消费者偏爱零糖零卡产品，养生茶饮市场规模2028年有望突破千亿。霸王茶姬已上线热量计算器功能，喜茶推动“0香精茶时代”，反映行业向健康化转型。

4. 场景延伸与业态创新：突破“即饮”边界

• 时段延伸：霸王茶姬开设24小时门店，覆盖夜间消费场景


• 复合空间：“茶饮+阅读”（与书店合作）、“茶饮+办公”（提供充电、临时工位）


• 零售化突破：开发包装茶饮、茶包、茶礼盒等衍生品，霸王茶姬与博物馆合作的文创周边是成功案例

据东吴证券测算，现制茶饮向零售茶饮、周边产品延伸可触达超6万亿元市场空间。

5. 数字化与供应链革命：效率决胜未来

• 智能预测：利用AI分析区域销售数据，精准预测原料需求，减少损耗（目前行业平均损耗率约15%）


• 自动化升级：霸王茶姬将口味误差率降至0.2%的自动化设备是典范


• 绿色供应链：PLA可降解材料使用比例提升（预计2028年达35%），冷链物流一日一配

霸王茶姬5.3天的库存周转效率证明，数字化供应链已成为核心竞争优势。

6. 资本运作与战略并购：行业整合窗口开启

随着竞争加剧，未来可能出现：

• 横向整合：头部品牌并购区域品牌快速获取市场份额


• 纵向并购：向上游茶叶种植、设备制造延伸


• 跨界合作：与休闲食品、餐饮企业战略联盟

奈雪的茶收购乐乐茶部分股权已预示这一趋势。霸王茶姬上市后，其资本优势可能加速行业洗牌。

挑战与风险提示

尽管前景广阔，新茶饮行业发展仍面临多重挑战：

食品安全与加盟管理是最大隐患。快速扩张下，蜜雪冰城等曾多次出现食安问题，影响品牌声誉。加盟模式虽助力扩张，但门店管控难度大，标准化执行易打折扣。

文化差异制约出海步伐。东南亚市场对甜度接受度高，而欧美消费者多偏好低糖；中东地区对含酒精茶饮敏感；日本市场对抹茶品类要求严苛。霸王茶姬创始人张俊杰坦言：海外市场需要至少6-12个月本土化调试期。

同质化竞争导致利润承压。9.9元价格战下，行业平均利润率已从2019年的35%降至2024年的15-20%（霸王茶姬20.3%属行业领先）。持续创新能力和品牌溢价构建成为关键。

人才短缺日益凸显。数字化运营、跨国管理、产品研发等高端人才稀缺，行业平均流动率达25%。

从“规模竞赛”到“价值创新”的范式转移

霸王茶姬的成功上市标志着新茶饮行业进入新发展阶段。从资本视角看，其15.86%的首日涨幅反映了市场对“高质量增长”模式的认可——不单纯追求门店数量，而是通过超级单品策略、极致供应链效率和全球化布局构建可持续竞争优势。

未来新茶饮市场的增长将更多来自：

• 价值创新而非价格战：通过文化赋能、健康升级提升客单价


• 系统性效率而非单点突破：数字化贯穿研发、供应链、营销全链条


• 全球化布局而非本土内卷：在海外市场建立第二增长曲线

正如霸王茶姬在招股书中所言：我们不仅销售茶饮，更推广一种现代东方生活方式。这种升维竞争思维，或许正是解锁新茶饮市场万亿美元潜力的密钥。在消费升级与国潮崛起的双重红利下，能够将中国茶文化精髓与现代消费理念融合的品牌，有望在这场长跑中最终胜出。

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本期监制：Fernanda 璇璇