全球份额超五成，中国 PCB 产业如何从“制造基地”迈向“技术高地”？

【中泰证券】邓天
PCB 是电子元件电路连接与物理支撑的核心组件，按材质可分为刚性板、柔性板等，按层数越高则技术含量与附加值越高。其产业链上游为覆铜板等原材料，中游为制造加工，下游覆盖通讯、消费电子、汽车电子及 AI 服务器等全电子领域。
行业发展历经起步、快速增长及创新驱动三个阶段，目前中国已成为全球最大生产基地（占全球份额超 50%），形成“中国 + 东南亚”双中心格局，其中中国主导技术与供应链，东南亚承接产能转移。
在核心企业方面，国内重点关注：深南电路（全链条协同，内资封装基板龙头）、沪电股份（数据中心与高端通信领域市占率领先）、胜宏科技（AI 算力卡及交换机 PCB 全球份额第一）。国际方面，关注日系巨头 Ibiden（ABF 基板技术标杆，英伟达核心供应商）及美股 Triquint/TD Meridian（AI 数据中心与国防双主线）。
投资策略上，建议聚焦 AI 服务器、高速网络及汽车电子等高景气赛道，优选具备高技术壁垒、强研发能力及成本优势的龙头企业。同时需警惕宏观经济波动导致的需求下滑、行业竞争激烈以及技术迭代不及预期等风险。