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节目简介
来源：小宇宙
🎤 本期嘉宾：
庄明浩 ｜ 「屠龙之术」主播，前VC 从业者，曾供职于盛大、经纬、熊猫直播
⏯️ 本期简介：
这期表面上聊了很多风险投资行业的内容，但我觉得更像是在借假修真。其实聊的是下注游戏，是命、是偏好、是时间周期、赔率和概率的分布，以及随机性。
🎯 时间轴：
00:22 嗨～ 都是命！
05:22 如果让一只狗+一个只能 say no的按钮来做风投，它 90% 的判断可能都是对的
09:44 这行和打德州真的很像
14:35 幂律：2% 的项目 Carry 全场
19:53 风险投资的的收益波动表达：长锁定+无波动+高赔率的可能性
21:57 乐观与悲观
25:28 中国经济最有活力的那一撮儿
28:04 泡沫：一地鸡毛 & 哺育下一轮
32:23 人的职场生涯 vs. 一支基金的存续期
36:31 2015：浪潮之下
38:20 成长股的一些关键概念🚩
42:04 别说 table 了，我连上 menu 的资格都没有
46:26 品味
48:17 师徒制和断档
51:30 竞争的终点：并不是谁执行更好，而是谁站对上游
56:28 信息熵：当市场发现一种创新有效，然后开始快速复制
1:02:49 我们不知不觉地走到了今天
1:04:00 时间流速不一样
1:09:05 屠龙之术：永远想着干一票大的
1:11:24 庄明浩的一个报告库，分享给大家
1:12:13 网和过筛
1:17:26 有多少研究工作是有效的呢？
1:19:53 一面之缘，一个截面的信息
1:22:20 把球交给能进球的人 vs. 相信好人
1:28:17 尽调是暴露风险和问题的过程？还是自我说服的过程？
1:31:24 失败？NO！只是一个反馈。
1:37:13 谁更重要？赛道？骑手？马？
1:39:19 风投不看Gartner曲线，不是没用，而是你的任务就是押注导入期
1:41:55 行业训练在人身上的印记
1:47:03 2025 年过完，21世纪已经走完 1/4了
1:49:22 一场新的创业，养娃：既是GP，也是LP，也是老板，也是员工
⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。
📁 本期内容相关资料：
* 1:11:24 处提及的庄明浩的一个报告库，分享给大家
* 庄明浩做的 2025 年AI行业复盘（截至 2025 年 11 月初）,复盘后，google 大模型再次突破，就连明浩最擅长的ppt也随着技术进步迎来了进化，变化太快...
* VC基金DPI分布，DPI（Distributed to Paid-in Capital），表示投资人收回本金的比例。
🎬 后期制作、声音设计：Dong
📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。
也欢迎大家来🪐 知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也算半个听友群。
庄明浩 ｜ 「屠龙之术」主播，前VC 从业者，曾供职于盛大、经纬、熊猫直播
⏯️ 本期简介：
这期表面上聊了很多风险投资行业的内容，但我觉得更像是在借假修真。其实聊的是下注游戏，是命、是偏好、是时间周期、赔率和概率的分布，以及随机性。
🎯 时间轴：
00:22 嗨～ 都是命！
05:22 如果让一只狗+一个只能 say no的按钮来做风投，它 90% 的判断可能都是对的
09:44 这行和打德州真的很像
14:35 幂律：2% 的项目 Carry 全场
19:53 风险投资的的收益波动表达：长锁定+无波动+高赔率的可能性
21:57 乐观与悲观
25:28 中国经济最有活力的那一撮儿
28:04 泡沫：一地鸡毛 & 哺育下一轮
32:23 人的职场生涯 vs. 一支基金的存续期
36:31 2015：浪潮之下
38:20 成长股的一些关键概念🚩
42:04 别说 table 了，我连上 menu 的资格都没有
46:26 品味
48:17 师徒制和断档
51:30 竞争的终点：并不是谁执行更好，而是谁站对上游
56:28 信息熵：当市场发现一种创新有效，然后开始快速复制
1:02:49 我们不知不觉地走到了今天
1:04:00 时间流速不一样
1:09:05 屠龙之术：永远想着干一票大的
1:11:24 庄明浩的一个报告库，分享给大家
1:12:13 网和过筛
1:17:26 有多少研究工作是有效的呢？
1:19:53 一面之缘，一个截面的信息
1:22:20 把球交给能进球的人 vs. 相信好人
1:28:17 尽调是暴露风险和问题的过程？还是自我说服的过程？
1:31:24 失败？NO！只是一个反馈。
1:37:13 谁更重要？赛道？骑手？马？
1:39:19 风投不看Gartner曲线，不是没用，而是你的任务就是押注导入期
1:41:55 行业训练在人身上的印记
1:47:03 2025 年过完，21世纪已经走完 1/4了
1:49:22 一场新的创业，养娃：既是GP，也是LP，也是老板，也是员工
⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。
📁 本期内容相关资料：
* 1:11:24 处提及的庄明浩的一个报告库，分享给大家
* 庄明浩做的 2025 年AI行业复盘（截至 2025 年 11 月初）,复盘后，google 大模型再次突破，就连明浩最擅长的ppt也随着技术进步迎来了进化，变化太快...
* VC基金DPI分布，DPI（Distributed to Paid-in Capital），表示投资人收回本金的比例。
🎬 后期制作、声音设计：Dong
📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。
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庄明浩
4个月前
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庄明浩
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庄明浩
4个月前
广东
23
。。。你这个标题起的……好！！！
Ass嘟嘟
4个月前
河北
19
「✅嗨～ 都是命！」
你的教育、性格、家庭，所有的一切造成了你，你又反作用于投资的选择。
没有标准答案，一直在动态变化。
是一个混沌且复杂的系统。
「✅say no」
如果让一只狗+一个只能 say no的按钮来做风投，它 90% 的判断可能都是对的。
投资委员会，大部分时间在say no，在挑战、在质疑。
你的工作要提出更多的问题、可能性，做尽可能的穷举，把未来的风险和可能性找到安全的状态。
只是在不同层级做类似的事情，但是你的决定和最后的结果只有0和1的，即投 or 不投。
唯一目的是把加权平均调到66%以上。
基金的盘子和周期，跟项目本身的发展状态相匹配。
「🎴德州」
下盲注本质上是对天使下注。
2%，即下盲注的惯用比例，甚至更低。
「✅幂律：2% 的项目 Carry 全场」
合格是相当于LP，在他的资产配置角度来看是合格的。因为这个数字比存美国国债要好一点，可能比不上标普500。
从历史数据来看，VC行业的回报率一直都比不过标普500。2%的基金拿走了市场95%以上的回报。
第一支基金：靠刷脸募资。
第二支基金：靠刷脸 + IRR内部收益率募资。
第三支基金：靠刷脸 + 第一支基金的业绩募资。
第四支基金：靠成绩募资，即赢两次半左右。
跨越了12年的周期，跨越了无数主题、行业更迭、政策变化。
投资是为了赚钱。
风险投资的基金赚钱要靠退出。
「✅风险投资的的收益波动表达：长锁定+无波动+高赔率的可能性」
从资产配置角度，金融资管集团，偏早期的VC板块不应该赔太多。
它不是一个能给你持续稳定性且流动性充裕的状态，是一个博可能性的状态，要么飞上天，要么什么都没有。
「✅乐观与悲观」
这个行业的押注变成了押行业/押风口，跟押主题一样。
3年一个基金周期，5~7年一个结账周期，10~12年一个完整跑完的周期。
2021年滴滴出事之前，上半年前1/3档位的基金都募了新基金，子弹充足。
2021年头部基金募资时，瞄的是2023年可能出现的机会。今天能够被谈论开花结果的行业，在那时已经被抢完了。你只能去赌新的。
「✅中国经济最有活力的那一撮儿」
创始人有，基金也在，只不过玩法、策略不像几年前那么喧嚣。
VC行业本不应该享受这样的关注和声量。
不考虑宏观环境及其他乱七八糟，只从业绩本身的延续性来看，募到第四期基金不会特别多。
僵尸基金：不会募到新的基金，但老基金还在管，不能黄。
2021~2022年：公开可查的，一年出手超过五次的基金只有155家。
「🫧泡沫」
2021年是一轮经济泡沫，哺育了下一轮的机会，也伴随一地鸡毛。
所有的泡沫最后6~12月最疯狂（肥筹阶段），参不参与？
这个行业的时间是加速的，可能两三年就完成了一轮过筛。
从操作层面，宏观影响没那么大。只是老板们在募资时体感比较强烈。
「人的职场生涯 🆚 一支基金的存续期」
12年基金结束了，并不代表你可以收钱了。
如果真的陪一支基金走完一个完整的生命周期，可能你职场生涯最宝贵的那一段已经完事儿了。
VC从业者延迟满足。中国VC从业者看到过Carry的比例非常小。
这个独木桥打败多少人，有多少次的幸运的加持，才能完整的走完这两段路。第一段路是你升级打怪的路，第二段路是你先投入再去升级打怪更难的一段路。
「🚩成长股的一些关键概念」
结论：泡沫是中性的。
历史就是这样，没有什么新鲜事。
这个行业的好处是只看结果。
「✅浪潮」
那一刻感受到了推背感，而你过于年轻，没什么筹码，上不了桌。
现在一级市场的共识达成非常快。一旦大家认可，一个关键词被总结归纳好，马上就会变成通用规则。当年一级市场存在非常多的非共识。
移动互联网爆发、直播、AI。
第一浪的时候，它是一个大浪，是一个时代，是一批人的群像。但第二个小浪就是你的机会。而最近AI的浪又大到你太渺小了，连尘埃都算不上。
共识太强时，排除了很多潜在参与者，不给你探索机会了。你只是个记录者。
「✅品味」
十几年的从业经验累积的那点剩余的残存价值。
美国从业者积极的做各种层面的表达，但中国噤若寒蝉。
在中国有太多别的方式，我们只看结果，即这件事情跟结果的相关性。
「✅师徒制和断档」
历史上偏师徒制，但因为一些因素的变化，导致师徒制的延续出现了问题。
师徒制 → 小组制 → 单兵。
美国VC行业是倒三角，合伙人很多，底下人少，比较适合师徒制
中国相反，巨大的基础劳动力，上面是合伙人是少的。现在面临VC行业的接班，涉及机制、利益等等。
Ass嘟嘟
4个月前
河北
16
「✅嗨～ 都是命！」
你的教育、性格、家庭，所有的一切造成了你，你又反作用于投资的选择。
没有标准答案，一直在动态变化。
是一个混沌且复杂的系统。
「✅say no」
如果让一只狗+一个只能 say no的按钮来做风投，它 90% 的判断可能都是对的。
投资委员会，大部分时间在say no，在挑战、在质疑。
你的工作要提出更多的问题、可能性，做尽可能的穷举，把未来的风险和可能性找到安全的状态。
只是在不同层级做类似的事情，但是你的决定和最后的结果只有0和1的，即投 or 不投。
唯一目的是把加权平均调到66%以上。
基金的盘子和周期，跟项目本身的发展状态相匹配。
「🎴德州」
下盲注本质上是对天使下注。
2%，即下盲注的惯用比例，甚至更低。
「✅幂律：2% 的项目 Carry 全场」
合格是相当于LP，在他的资产配置角度来看是合格的。因为这个数字比存美国国债要好一点，可能比不上标普500。
从历史数据来看，VC行业的回报率一直都比不过标普500。2%的基金拿走了市场95%以上的回报。
第一支基金：靠刷脸募资。
第二支基金：靠刷脸 + IRR内部收益率募资。
第三支基金：靠刷脸 + 第一支基金的业绩募资。
第四支基金：靠成绩募资，即赢两次半左右。
跨越了12年的周期，跨越了无数主题、行业更迭、政策变化。
投资是为了赚钱。
风险投资的基金赚钱要靠退出。
「✅风险投资的的收益波动表达：长锁定+无波动+高赔率的可能性」
从资产配置角度，金融资管集团，偏早期的VC板块不应该赔太多。
它不是一个能给你持续稳定性且流动性充裕的状态，是一个博可能性的状态，要么飞上天，要么什么都没有。
「✅乐观与悲观」
这个行业的押注变成了押行业/押风口，跟押主题一样。
3年一个基金周期，5~7年一个结账周期，10~12年一个完整跑完的周期。
2021年滴滴出事之前，上半年前1/3档位的基金都募了新基金，子弹充足。
2021年头部基金募资时，瞄的是2023年可能出现的机会。今天能够被谈论开花结果的行业，在那时已经被抢完了。你只能去赌新的。
「✅中国经济最有活力的那一撮儿」
创始人有，基金也在，只不过玩法、策略不像几年前那么喧嚣。
VC行业本不应该享受这样的关注和声量。
不考虑宏观环境及其他乱七八糟，只从业绩本身的延续性来看，募到第四期基金不会特别多。
僵尸基金：不会募到新的基金，但老基金还在管，不能黄。
2021~2022年：公开可查的，一年出手超过五次的基金只有155家。
「🫧泡沫」
2021年是一轮经济泡沫，哺育了下一轮的机会，也伴随一地鸡毛。
所有的泡沫最后6~12月最疯狂（肥筹阶段），参不参与？
这个行业的时间是加速的，可能两三年就完成了一轮过筛。
从操作层面，宏观影响没那么大。只是老板们在募资时体感比较强烈。
「人的职场生涯 🆚 一支基金的存续期」
12年基金结束了，并不代表你可以收钱了。
如果真的陪一支基金走完一个完整的生命周期，可能你职场生涯最宝贵的那一段已经完事儿了。
VC从业者延迟满足。中国VC从业者看到过Carry的比例非常小。
这个独木桥打败多少人，有多少次的幸运的加持，才能完整的走完这两段路。第一段路是你升级打怪的路，第二段路是你先投入再去升级打怪更难的一段路。
「🚩成长股的一些关键概念」
结论：泡沫是中性的。
历史就是这样，没有什么新鲜事。
这个行业的好处是只看结果。
「✅浪潮」
那一刻感受到了推背感，而你过于年轻，没什么筹码，上不了桌。
现在一级市场的共识达成非常快。一旦大家认可，一个关键词被总结归纳好，马上就会变成通用规则。当年一级市场存在非常多的非共识。
移动互联网爆发、直播、AI。
第一浪的时候，它是一个大浪，是一个时代，是一批人的群像。但第二个小浪就是你的机会。而最近AI的浪又大到你太渺小了，连尘埃都算不上。
共识太强时，排除了很多潜在参与者，不给你探索机会了。你只是个记录者。
「✅品味」
十几年的从业经验累积的那点剩余的残存价值。
美国从业者积极的做各种层面的表达，但中国噤若寒蝉。
在中国有太多别的方式，我们只看结果，即这件事情跟结果的相关性。
「✅师徒制和断档」
历史上偏师徒制，但因为一些因素的变化，导致师徒制的延续出现了问题。
师徒制 → 小组制 → 单兵。
美国VC行业是倒三角，合伙人很多，底下人少，比较适合师徒制
中国相反，巨大的基础劳动力，上面是合伙人是少的。现在面临VC行业的接班，涉及机制、利益等等。
Ass嘟嘟
4个月前
河北
16
「✅嗨～ 都是命！」
你的教育、性格、家庭，所有的一切造成了你，你又反作用于投资的选择。
没有标准答案，一直在动态变化。
是一个混沌且复杂的系统。
「✅say no」
如果让一只狗+一个只能 say no的按钮来做风投，它 90% 的判断可能都是对的。
投资委员会，大部分时间在say no，在挑战、在质疑。
你的工作要提出更多的问题、可能性，做尽可能的穷举，把未来的风险和可能性找到安全的状态。
只是在不同层级做类似的事情，但是你的决定和最后的结果只有0和1的，即投 or 不投。
唯一目的是把加权平均调到66%以上。
基金的盘子和周期，跟项目本身的发展状态相匹配。
「🎴德州」
下盲注本质上是对天使下注。
2%，即下盲注的惯用比例，甚至更低。
「✅幂律：2% 的项目 Carry 全场」
合格是相当于LP，在他的资产配置角度来看是合格的。因为这个数字比存美国国债要好一点，可能比不上标普500。
从历史数据来看，VC行业的回报率一直都比不过标普500。2%的基金拿走了市场95%以上的回报。
第一支基金：靠刷脸募资。
第二支基金：靠刷脸 + IRR内部收益率募资。
第三支基金：靠刷脸 + 第一支基金的业绩募资。
第四支基金：靠成绩募资，即赢两次半左右。
跨越了12年的周期，跨越了无数主题、行业更迭、政策变化。
投资是为了赚钱。
风险投资的基金赚钱要靠退出。
「✅风险投资的的收益波动表达：长锁定+无波动+高赔率的可能性」
从资产配置角度，金融资管集团，偏早期的VC板块不应该赔太多。
它不是一个能给你持续稳定性且流动性充裕的状态，是一个博可能性的状态，要么飞上天，要么什么都没有。
「✅乐观与悲观」
这个行业的押注变成了押行业/押风口，跟押主题一样。
3年一个基金周期，5~7年一个结账周期，10~12年一个完整跑完的周期。
2021年滴滴出事之前，上半年前1/3档位的基金都募了新基金，子弹充足。
2021年头部基金募资时，瞄的是2023年可能出现的机会。今天能够被谈论开花结果的行业，在那时已经被抢完了。你只能去赌新的。
「✅中国经济最有活力的那一撮儿」
创始人有，基金也在，只不过玩法、策略不像几年前那么喧嚣。
VC行业本不应该享受这样的关注和声量。
不考虑宏观环境及其他乱七八糟，只从业绩本身的延续性来看，募到第四期基金不会特别多。
僵尸基金：不会募到新的基金，但老基金还在管，不能黄。
2021~2022年：公开可查的，一年出手超过五次的基金只有155家。
「🫧泡沫」
2021年是一轮经济泡沫，哺育了下一轮的机会，也伴随一地鸡毛。
所有的泡沫最后6~12月最疯狂（肥筹阶段），参不参与？
这个行业的时间是加速的，可能两三年就完成了一轮过筛。
从操作层面，宏观影响没那么大。只是老板们在募资时体感比较强烈。
「人的职场生涯 🆚 一支基金的存续期」
12年基金结束了，并不代表你可以收钱了。
如果真的陪一支基金走完一个完整的生命周期，可能你职场生涯最宝贵的那一段已经完事儿了。
VC从业者延迟满足。中国VC从业者看到过Carry的比例非常小。
这个独木桥打败多少人，有多少次的幸运的加持，才能完整的走完这两段路。第一段路是你升级打怪的路，第二段路是你先投入再去升级打怪更难的一段路。
「🚩成长股的一些关键概念」
结论：泡沫是中性的。
历史就是这样，没有什么新鲜事。
这个行业的好处是只看结果。
「✅浪潮」
那一刻感受到了推背感，而你过于年轻，没什么筹码，上不了桌。
现在一级市场的共识达成非常快。一旦大家认可，一个关键词被总结归纳好，马上就会变成通用规则。当年一级市场存在非常多的非共识。
移动互联网爆发、直播、AI。
第一浪的时候，它是一个大浪，是一个时代，是一批人的群像。但第二个小浪就是你的机会。而最近AI的浪又大到你太渺小了，连尘埃都算不上。
共识太强时，排除了很多潜在参与者，不给你探索机会了。你只是个记录者。
「✅品味」
十几年的从业经验累积的那点剩余的残存价值。
美国从业者积极的做各种层面的表达，但中国噤若寒蝉。
在中国有太多别的方式，我们只看结果，即这件事情跟结果的相关性。
「✅师徒制和断档」
历史上偏师徒制，但因为一些因素的变化，导致师徒制的延续出现了问题。
师徒制 → 小组制 → 单兵。
美国VC行业是倒三角，合伙人很多，底下人少，比较适合师徒制
中国相反，巨大的基础劳动力，上面是合伙人是少的。现在面临VC行业的接班，涉及机制、利益等等。
Ass嘟嘟
4个月前
河北
14
「✅嗨～ 都是命！」
你的教育、性格、家庭，所有的一切造成了你，你又反作用于投资的选择。
没有标准答案，一直在动态变化。
是一个混沌且复杂的系统。
「✅say no」
如果让一只狗+一个只能 say no的按钮来做风投，它 90% 的判断可能都是对的。
投资委员会，大部分时间在say no，在挑战、在质疑。
你的工作要提出更多的问题、可能性，做尽可能的穷举，把未来的风险和可能性找到安全的状态。
只是在不同层级做类似的事情，但是你的决定和最后的结果只有0和1的，即投 or 不投。
唯一目的是把加权平均调到66%以上。
基金的盘子和周期，跟项目本身的发展状态相匹配。
「🎴德州」
下盲注本质上是对天使下注。
2%，即下盲注的惯用比例，甚至更低。
「✅幂律：2% 的项目 Carry 全场」
合格是相当于LP，在他的资产配置角度来看是合格的。因为这个数字比存美国国债要好一点，可能比不上标普500。
从历史数据来看，VC行业的回报率一直都比不过标普500。2%的基金拿走了市场95%以上的回报。
第一支基金：靠刷脸募资。
第二支基金：靠刷脸 + IRR内部收益率募资。
第三支基金：靠刷脸 + 第一支基金的业绩募资。
第四支基金：靠成绩募资，即赢两次半左右。
跨越了12年的周期，跨越了无数主题、行业更迭、政策变化。
投资是为了赚钱。
风险投资的基金赚钱要靠退出。
「✅风险投资的的收益波动表达：长锁定+无波动+高赔率的可能性」
从资产配置角度，金融资管集团，偏早期的VC板块不应该赔太多。
它不是一个能给你持续稳定性且流动性充裕的状态，是一个博可能性的状态，要么飞上天，要么什么都没有。
「✅乐观与悲观」
这个行业的押注变成了押行业/押风口，跟押主题一样。
3年一个基金周期，5~7年一个结账周期，10~12年一个完整跑完的周期。
2021年滴滴出事之前，上半年前1/3档位的基金都募了新基金，子弹充足。
2021年头部基金募资时，瞄的是2023年可能出现的机会。今天能够被谈论开花结果的行业，在那时已经被抢完了。你只能去赌新的。
「✅中国经济最有活力的那一撮儿」
创始人有，基金也在，只不过玩法、策略不像几年前那么喧嚣。
VC行业本不应该享受这样的关注和声量。
不考虑宏观环境及其他乱七八糟，只从业绩本身的延续性来看，募到第四期基金不会特别多。
僵尸基金：不会募到新的基金，但老基金还在管，不能黄。
2021~2022年：公开可查的，一年出手超过五次的基金只有155家。
「🫧泡沫」
2021年是一轮经济泡沫，哺育了下一轮的机会，也伴随一地鸡毛。
所有的泡沫最后6~12月最疯狂（肥筹阶段），参不参与？
这个行业的时间是加速的，可能两三年就完成了一轮过筛。
从操作层面，宏观影响没那么大。只是老板们在募资时体感比较强烈。
「人的职场生涯 🆚 一支基金的存续期」
12年基金结束了，并不代表你可以收钱了。
如果真的陪一支基金走完一个完整的生命周期，可能你职场生涯最宝贵的那一段已经完事儿了。
VC从业者延迟满足。中国VC从业者看到过Carry的比例非常小。
这个独木桥打败多少人，有多少次的幸运的加持，才能完整的走完这两段路。第一段路是你升级打怪的路，第二段路是你先投入再去升级打怪更难的一段路。
「🚩成长股的一些关键概念」
结论：泡沫是中性的。
历史就是这样，没有什么新鲜事。
这个行业的好处是只看结果。
「✅浪潮」
那一刻感受到了推背感，而你过于年轻，没什么筹码，上不了桌。
现在一级市场的共识达成非常快。一旦大家认可，一个关键词被总结归纳好，马上就会变成通用规则。当年一级市场存在非常多的非共识。
移动互联网爆发、直播、AI。
第一浪的时候，它是一个大浪，是一个时代，是一批人的群像。但第二个小浪就是你的机会。而最近AI的浪又大到你太渺小了，连尘埃都算不上。
共识太强时，排除了很多潜在参与者，不给你探索机会了。你只是个记录者。
「✅品味」
十几年的从业经验累积的那点剩余的残存价值。
美国从业者积极的做各种层面的表达，但中国噤若寒蝉。
在中国有太多别的方式，我们只看结果，即这件事情跟结果的相关性。
「✅师徒制和断档」
历史上偏师徒制，但因为一些因素的变化，导致师徒制的延续出现了问题。
师徒制 → 小组制 → 单兵。
美国VC行业是倒三角，合伙人很多，底下人少，比较适合师徒制
中国相反，巨大的基础劳动力，上面是合伙人是少的。现在面临VC行业的接班，涉及机制、利益等等。
Ass嘟嘟
4个月前
河北
11
「✅嗨～ 都是命！」
你的教育、性格、家庭，所有的一切造成了你，你又反作用于投资的选择。
没有标准答案，一直在动态变化。
是一个混沌且复杂的系统。
「✅say no」
如果让一只狗+一个只能 say no的按钮来做风投，它 90% 的判断可能都是对的。
投资委员会，大部分时间在say no，在挑战、在质疑。
你的工作要提出更多的问题、可能性，做尽可能的穷举，把未来的风险和可能性找到安全的状态。
只是在不同层级做类似的事情，但是你的决定和最后的结果只有0和1的，即投 or 不投。
唯一目的是把加权平均调到66%以上。
基金的盘子和周期，跟项目本身的发展状态相匹配。
「🎴德州」
下盲注本质上是对天使下注。
2%，即下盲注的惯用比例，甚至更低。
「✅幂律：2% 的项目 Carry 全场」
合格是相当于LP，在他的资产配置角度来看是合格的。因为这个数字比存美国国债要好一点，可能比不上标普500。
从历史数据来看，VC行业的回报率一直都比不过标普500。2%的基金拿走了市场95%以上的回报。
第一支基金：靠刷脸募资。
第二支基金：靠刷脸 + IRR内部收益率募资。
第三支基金：靠刷脸 + 第一支基金的业绩募资。
第四支基金：靠成绩募资，即赢两次半左右。
跨越了12年的周期，跨越了无数主题、行业更迭、政策变化。
投资是为了赚钱。
风险投资的基金赚钱要靠退出。
「✅风险投资的的收益波动表达：长锁定+无波动+高赔率的可能性」
从资产配置角度，金融资管集团，偏早期的VC板块不应该赔太多。
它不是一个能给你持续稳定性且流动性充裕的状态，是一个博可能性的状态，要么飞上天，要么什么都没有。
「✅乐观与悲观」
这个行业的押注变成了押行业/押风口，跟押主题一样。
3年一个基金周期，5~7年一个结账周期，10~12年一个完整跑完的周期。
2021年滴滴出事之前，上半年前1/3档位的基金都募了新基金，子弹充足。
2021年头部基金募资时，瞄的是2023年可能出现的机会。今天能够被谈论开花结果的行业，在那时已经被抢完了。你只能去赌新的。
「✅中国经济最有活力的那一撮儿」
创始人有，基金也在，只不过玩法、策略不像几年前那么喧嚣。
VC行业本不应该享受这样的关注和声量。
不考虑宏观环境及其他乱七八糟，只从业绩本身的延续性来看，募到第四期基金不会特别多。
僵尸基金：不会募到新的基金，但老基金还在管，不能黄。
2021~2022年：公开可查的，一年出手超过五次的基金只有155家。
「🫧泡沫」
2021年是一轮经济泡沫，哺育了下一轮的机会，也伴随一地鸡毛。
所有的泡沫最后6~12月最疯狂（肥筹阶段），参不参与？
这个行业的时间是加速的，可能两三年就完成了一轮过筛。
从操作层面，宏观影响没那么大。只是老板们在募资时体感比较强烈。
「人的职场生涯 🆚 一支基金的存续期」
12年基金结束了，并不代表你可以收钱了。
如果真的陪一支基金走完一个完整的生命周期，可能你职场生涯最宝贵的那一段已经完事儿了。
VC从业者延迟满足。中国VC从业者看到过Carry的比例非常小。
这个独木桥打败多少人，有多少次的幸运的加持，才能完整的走完这两段路。第一段路是你升级打怪的路，第二段路是你先投入再去升级打怪更难的一段路。
「🚩成长股的一些关键概念」
结论：泡沫是中性的。
历史就是这样，没有什么新鲜事。
这个行业的好处是只看结果。
「✅浪潮」
那一刻感受到了推背感，而你过于年轻，没什么筹码，上不了桌。
现在一级市场的共识达成非常快。一旦大家认可，一个关键词被总结归纳好，马上就会变成通用规则。当年一级市场存在非常多的非共识。
移动互联网爆发、直播、AI。
第一浪的时候，它是一个大浪，是一个时代，是一批人的群像。但第二个小浪就是你的机会。而最近AI的浪又大到你太渺小了，连尘埃都算不上。
共识太强时，排除了很多潜在参与者，不给你探索机会了。你只是个记录者。
「✅品味」
十几年的从业经验累积的那点剩余的残存价值。
美国从业者积极的做各种层面的表达，但中国噤若寒蝉。
在中国有太多别的方式，我们只看结果，即这件事情跟结果的相关性。
「✅师徒制和断档」
历史上偏师徒制，但因为一些因素的变化，导致师徒制的延续出现了问题。
师徒制 → 小组制 → 单兵。
美国VC行业是倒三角，合伙人很多，底下人少，比较适合师徒制
中国相反，巨大的基础劳动力，上面是合伙人是少的。现在面临VC行业的接班，涉及机制、利益等等。
周期蓝领
4个月前
北京
9
20:26 这方面资产也配置超过十年了，买过两个VC，真的，真的！不如我自己炒股，能翻倍就阿弥陀佛了，还有扣各种费用和税，所谓的熨平波动，就是自欺欺人，退出问题也很多，明明已经IPO成功，且过了解禁期，就是不卖，非常恼火，反正以后权益我只投二级，公募基金加自己投资股票，真的已经是最优解了！
王大力大力出奇迹
4个月前
北京
9
2:00:03 想知道BGM是啥
周期蓝领
4个月前
北京
9
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王大力大力出奇迹
4个月前
北京
8
2:00:03 想知道BGM是啥
周期蓝领
4个月前
北京
8
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王大力大力出奇迹
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北京
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周期蓝领
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王大力大力出奇迹
4个月前
北京
7
2:00:03 想知道BGM是啥
王大力大力出奇迹
4个月前
北京
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王莹7672
4个月前
海南
6
听完了，大概知道为啥说借假修真，人生不就是这样吗
王莹7672
4个月前
海南
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听完了，大概知道为啥说借假修真，人生不就是这样吗
王莹7672
4个月前
海南
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王莹7672
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海南
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王莹7672
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周期蓝领
4个月前
北京
6
20:26 这方面资产也配置超过十年了，买过两个VC，真的，真的！不如我自己炒股，能翻倍就阿弥陀佛了，还有扣各种费用和税，所谓的熨平波动，就是自欺欺人，退出问题也很多，明明已经IPO成功，且过了解禁期，就是不卖，非常恼火，反正以后权益我只投二级，公募基金加自己投资股票，真的已经是最优解了！
Eric666666
4个月前
北京
5
25:20 总之，创业精神还在，但最底层的资本逻辑和美国差距很大，因此vc更会是一个更小的行业。除非肉食者把之前的募-退逻辑理顺。
Eric666666
4个月前
北京
5
25:20 总之，创业精神还在，但最底层的资本逻辑和美国差距很大，因此vc更会是一个更小的行业。除非肉食者把之前的募-退逻辑理顺。
Eric666666
4个月前
北京
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Eric666666
4个月前
北京
5
25:20 总之，创业精神还在，但最底层的资本逻辑和美国差距很大，因此vc更会是一个更小的行业。除非肉食者把之前的募-退逻辑理顺。
Eric666666
4个月前
北京
5
25:20 总之，创业精神还在，但最底层的资本逻辑和美国差距很大，因此vc更会是一个更小的行业。除非肉食者把之前的募-退逻辑理顺。
加菲的深度思考
4个月前
北京
4
57:44 我猜是罗永浩的十字路口😈
孙骏_fhJf
4个月前
上海
4
38分处老钱提到的书应该是《柏基投资之道》，搜了一下是新书，我已经下单了，谢谢老钱分享
李大嘴
4个月前
北京
4
这期没有开场白
加菲的深度思考
4个月前
北京
4
57:44 我猜是罗永浩的十字路口😈
李大嘴
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北京
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加菲的深度思考
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李大嘴
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加菲的深度思考
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李大嘴
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李大嘴
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我是22
4个月前
江苏
3
56:11 哈哈哈中国是另外的命题，负债端和行业规律完全不match，扎心的嘞！
UU442
4个月前
浙江
3
掌管 PPT 的神🤓
gpCigqFeC52
4个月前
辽宁
3
来了
袁遥
4个月前
贵州
3
这么说呢，这两个大哥都没混出头，然后说都是命，是不是有点没说服力呢
我是22
4个月前
江苏
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UU442
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浙江
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来了
袁遥
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贵州
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我是22
4个月前
江苏
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UU442
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浙江
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gpCigqFeC52
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辽宁
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来了
袁遥
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贵州
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我是22
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江苏
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LoOoOoOoOonG
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浙江
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辽宁
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来了
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贵州
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我是22
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江苏
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加菲的深度思考
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辽宁
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来了
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西平邵子
4个月前
河南
2
感谢老钱和嘉宾的分享，本期了解到许多vc圈的事。
Dwight
4个月前
上海
2
1:02:00 “真理是掌握在大部分人还是小部分人那里。”“百分之八十的人，选择在小部分人那里。”
曹谊蕾
4个月前
上海
2
哈哈哈，做为一级市场的lp，边听边乐，一针见血
筱宁Lori
4个月前
海南
2
1:11:20 我觉得能找到一个事情倒逼着自己不断做输入，是一件很开心的事情
Bobo_2025
4个月前
江苏
2
ai司马迁
星辰大海在哪里
4个月前
上海
2
期待庄老师一定能再来一个大的
叫什么呢哈哈
4个月前
北京
2
没有恶意，只是想说嘉宾没有在vc行业成事，可能就是因为他没找到那个行业的锚点。
西平邵子
4个月前
河南
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Dwight
4个月前
上海
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曹谊蕾
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筱宁Lori
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孙骏_fhJf
4个月前
上海
2
38分处老钱提到的书应该是《柏基投资之道》，搜了一下是新书，我已经下单了，谢谢老钱分享
Bobo_2025
4个月前
江苏
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ai司马迁
星辰大海在哪里
4个月前
上海
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叫什么呢哈哈
4个月前
北京
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没有恶意，只是想说嘉宾没有在vc行业成事，可能就是因为他没找到那个行业的锚点。
西平邵子
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河南
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Dwight
4个月前
上海
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曹谊蕾
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筱宁Lori
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海南
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孙骏_fhJf
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Bobo_2025
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江苏
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ai司马迁
星辰大海在哪里
4个月前
上海
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期待庄老师一定能再来一个大的
叫什么呢哈哈
4个月前
北京
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没有恶意，只是想说嘉宾没有在vc行业成事，可能就是因为他没找到那个行业的锚点。
HDz_hoxx
4个月前
上海
2
双厨联动，太好了，期待很久了！
西平邵子
4个月前
河南
2
感谢老钱和嘉宾的分享，本期了解到许多vc圈的事。
Dwight
4个月前
上海
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1:02:00 “真理是掌握在大部分人还是小部分人那里。”“百分之八十的人，选择在小部分人那里。”
曹谊蕾
4个月前
上海
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筱宁Lori
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海南
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Bobo_2025
4个月前
江苏
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ai司马迁
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没有恶意，只是想说嘉宾没有在vc行业成事，可能就是因为他没找到那个行业的锚点。
炯炯森
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广西
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有人关心Bgm吗 求名字
HDz_hoxx
4个月前
上海
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西平邵子
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河南
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Dwight
4个月前
上海
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曹谊蕾
4个月前
上海
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Bobo_2025
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江苏
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