一段时间不见，我们现在恢复正式系列的更新。 在这一期里面，我们从国际金融的视角分析了目前来说一个最广受关注的现象之一，希望给大家带来一定的启发和帮助。本次节目的研究分享不构成任何投资建议。
Summary
本期节目基于BIS公布的一个研究报告探讨了全球经济的K型复苏现象带来的全球主要市场里的资产大类都在上涨，甚至是原本应该互为对冲的产品迎来了同时的上涨， 但是许多与实体经济关联的部门都没有受益的现象 (也就是所谓的“everything rally”)；主播们分析了离岸美元的影响及其在国际金融市场中的作用，讨论了利率与汇率的动态关系，以及外汇调期的风险与机制。 本次对话深入探讨了影子银行的运作机制、全球金融体系的分裂与监管、美元贬值对新兴市场的影响，以及离岸美元与全球资产价格的关系，最后以印尼的美元债务与经济挑战作为案例，分析了当前全球经济的复杂性与挑战。 在这次对话中，两位主播深入探讨了美元在全球经济中的作用，特别是其对新兴市场和黄金市场的影响。他们分析了美元走低的原因及其对全球市场的积极影响，同时也讨论了美元未来可能面临的风险和挑战。对话中提到的离岸美元系统及其潜在风险，强调了美联储在全球金融体系中的关键角色。
Chapters
00:00 经济现象与加息的影响
07:08 美元与全球经济的关系
12:51 离岸美元的运作机制与风险
图表1： BIS的报告里我认为最重要的图表： 对于所有的外汇市场的衍生品、协议的规模估算以及分类
* 最左边是不同货币计价的各种FX 市场的工具的position
* 中间是以maturity区分开，可以看到大部分都是短期的，这一点之后的讨论中会很重要
* 最右边的蓝色区域是非银金融(NBFIs)机构的position/exposure， 这一点同样也需要记住，之后会提到
19:19 利率与汇率的关键影响
30:02 调期与回购的比较与监管挑战
34:54 外汇调期的监管套利
图二： CIP波动率延时间线图
补充： 这里很有意思，基本上就是实锤证明了不同的离岸金融机构通过月底调仓糊弄的方式来规避巴塞尔III的很多监管措施
图的来源是一个 BPI的report
38:35 新兴市场的美元影响
40:59 美元走低与市场活跃度
42:57 自我加强的经济循环
47:20 美元的趋势与全球经济
50:09 离岸美元系统的影响
54:40 全球流动性与资产价格的关系
55:12 经济政策与通胀的互动
01:00:13 美元贬值的背景与案例分析
01:01:03 国际金融案例研究
01:02:58 印尼的美元债发行与经济背景
01:06:46 美元走弱对全球经济的影响
01:09:58 未来美元走势的预测与影响
01:10:56 美元与市场表现的关系
01:11:09 流动性与投资机制的探讨
01:12:05 投资机构的选择与市场吸引力
01:13:04 美联储与离岸美元系统的关系
01:14:30 黑箱理论与市场数据的局限性
01:15:44 黄金的投资逻辑与市场反应
01:17:09 美元的未来走势与市场预期
01:19:31 美元贬值对黄金的影响
01:20:57 泰国国王访华与美元地位的变化
01:22:05 离岸美元系统的风险评估
01:25:57 美元融资的挤压与影响
01:31:07 全球金融体系的脆弱性与美联储的角色
01:34:02 美元的自我强化与市场反应
01:35:26 高质量信息源与投资策略
Reference：
我们的最主要的研究是从这里来的： 主要的BIS报告
关于巴塞尔协议： https://www.bis.org/bcbs/basel3.htm
关于Financial Conditions、非银金融介绍： https://www.bis.org/publ/arpdf/ar2025e2.htm
IMF的全面报告
IMF全球流动性工作论文
一些额外的资源：
联储的全球资本套利报告
www.brookings.edu
www.atlantafed.org