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节目简介
来源：小宇宙
🎙️【本期嘉宾】
朱 鹤 中国金融四十人研究院 高级研究员
肖小跑 《墙裂坛》《发现叙事》《不熄灯Lights On》主播
▶️【本期简介】
今年上半年，所有人的注意力几乎都被 AI、AI 产业链和那个"可能有也可能没有"的泡沫占满了。但与此同时，还有很多重要的宏观叙事——甚至是灰犀牛级别的——似乎都被忽略了。
比如：霍尔木兹海峡还关着，很多国家的能源供给已经告急，即使是最乐观的估计也只能“撑”到今年四季度；而美日联手干预汇市让我们想起了主权财政风险；还有美联储政策不确定性、美股背后的结构性支撑是否能持续、以及我们国内的财政偏弱迹象——这些似乎都不是市场应该忽略的。
七月刚好给了一次现成的压力测试。全球 AI 硬件产业链集体重挫，这一次大晃动，把平时被盖住的东西露出来了一些：市场突然发现自己依然泡在很多不确定因素交织的环境里。
所以本期，我们不聊 AI，而是讨论一下当所有人都盯着 AI 看的时候，别的地方正在发生什么？最后落到一个更深的问题上：过去这些年不断变化的环境，究竟在各国经济参与者心里刻下了什么？
🕙 【时间轴】
02:05 当所有人盯着AI，我们是不是忽略了更重要的宏观“灰犀牛”
05:39 这波AI行情你赚钱了吗？ 你是站在光里，还是光站在那里
09:54 7月底AI产业链大跌，是产业逻辑被证伪，还是暴涨之后的必然回调
13:26 黄金跌了30%但地缘逻辑没变，资产价格的变化该如何理解
18:49 美股为什么这么抗跌？一切取决于——流动性够不够
25:40 日元套息交易反转是“房间里的大象”吗
37:38 人民币为什么这么稳：房地产企稳＋地缘压力缓解。人民币可能进入长期升值周期
45:21 霍尔木兹海峡风险被忽视？油价上涨到底有多大影响？市场韧性比我们想象的强
50:30 大宗商品分化：黑弱有色强——这是中国经济新旧动能转换的信号
55:45宏观经济的“三季度效应”：财政节奏是核心变量，二季度财政支出负增长5%—8%
60:44 美国有滞胀风险吗？有，但不到需要严肃交易的程度
65:07凯文·沃什取消前瞻性指引，市场很懵。不是他变了，是市场被惯坏了
70:07结尾的放飞对话：中国人的投资行为很灵活，死扛和换仓都是为了赚钱
📖 【相关研究】
《重新审视避险资产》
《人民币初具避险属性，A股并未充分定价供给冲击》
《一场进行中的接力——房地产与新经济的此消彼长》
《中国房地产市场库存过剩几何》
《关于新增社融放缓的一个猜想》
《新经济向上，旧经济向下——中国经济转型的上市公司证据》
《原油价格冲击对中国宏观经济的影响机制分析》
《居民资产负债表已开始修复》
《后房地产时代财政对信用扩张驱动作用的观察》
🎵【BGM】
Take The Money And Run, Steve Miller Band
------
出品：中国金融四十人研究院·CF40研究
责编：万崽
后期：齐跃海
运营：思琦
官网：cf40.com
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朱 鹤 中国金融四十人研究院 高级研究员
肖小跑 《墙裂坛》《发现叙事》《不熄灯Lights On》主播
▶️【本期简介】
今年上半年，所有人的注意力几乎都被 AI、AI 产业链和那个"可能有也可能没有"的泡沫占满了。但与此同时，还有很多重要的宏观叙事——甚至是灰犀牛级别的——似乎都被忽略了。
比如：霍尔木兹海峡还关着，很多国家的能源供给已经告急，即使是最乐观的估计也只能“撑”到今年四季度；而美日联手干预汇市让我们想起了主权财政风险；还有美联储政策不确定性、美股背后的结构性支撑是否能持续、以及我们国内的财政偏弱迹象——这些似乎都不是市场应该忽略的。
七月刚好给了一次现成的压力测试。全球 AI 硬件产业链集体重挫，这一次大晃动，把平时被盖住的东西露出来了一些：市场突然发现自己依然泡在很多不确定因素交织的环境里。
所以本期，我们不聊 AI，而是讨论一下当所有人都盯着 AI 看的时候，别的地方正在发生什么？最后落到一个更深的问题上：过去这些年不断变化的环境，究竟在各国经济参与者心里刻下了什么？
🕙 【时间轴】
02:05 当所有人盯着AI，我们是不是忽略了更重要的宏观“灰犀牛”
05:39 这波AI行情你赚钱了吗？ 你是站在光里，还是光站在那里
09:54 7月底AI产业链大跌，是产业逻辑被证伪，还是暴涨之后的必然回调
13:26 黄金跌了30%但地缘逻辑没变，资产价格的变化该如何理解
18:49 美股为什么这么抗跌？一切取决于——流动性够不够
25:40 日元套息交易反转是“房间里的大象”吗
37:38 人民币为什么这么稳：房地产企稳＋地缘压力缓解。人民币可能进入长期升值周期
45:21 霍尔木兹海峡风险被忽视？油价上涨到底有多大影响？市场韧性比我们想象的强
50:30 大宗商品分化：黑弱有色强——这是中国经济新旧动能转换的信号
55:45宏观经济的“三季度效应”：财政节奏是核心变量，二季度财政支出负增长5%—8%
60:44 美国有滞胀风险吗？有，但不到需要严肃交易的程度
65:07凯文·沃什取消前瞻性指引，市场很懵。不是他变了，是市场被惯坏了
70:07结尾的放飞对话：中国人的投资行为很灵活，死扛和换仓都是为了赚钱
📖 【相关研究】
《重新审视避险资产》
《人民币初具避险属性，A股并未充分定价供给冲击》
《一场进行中的接力——房地产与新经济的此消彼长》
《中国房地产市场库存过剩几何》
《关于新增社融放缓的一个猜想》
《新经济向上，旧经济向下——中国经济转型的上市公司证据》
《原油价格冲击对中国宏观经济的影响机制分析》
《居民资产负债表已开始修复》
《后房地产时代财政对信用扩张驱动作用的观察》
🎵【BGM】
Take The Money And Run, Steve Miller Band
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