光模块未来的发展机遇

【国元证券】李培华
光模块被形象地称为网络中的“光电翻译官”，负责在数据中心内部进行电信号与光信号的相互转换，是光通讯系统中实现光电转换的核心器件。它是除芯片外最核心的零部件。在光通讯系统设备成本中占比超过50%，在整个AI算力投资成本中也占据非常大的部分。
随着大模型训练与推理需求的指数级增长，算力中心内部互联带宽需求急剧提升，推动了光模块数量和传输速度的双重增长。行业景气度持续高位。全球市场规模预计将从2024年的178亿美元增长至2025年的235亿美元，并有望在2029年达到415亿美元。行业具有较高的技术壁垒，能够生产1.6T、3.2T等高端光模块的企业并不多，市场红利主要集中在少数头部企业手中。
短期内，可插拔式光模块依旧占据主导地位；但从长期演进来看，硅光技术是核心方向，旨在实现光学器件与电子器件的更高集成度。目前高端光模块发展的最大瓶颈在于产能，特别是上游高端光芯片的供给。虽然国产替代正在加速推进，但芯片供应仍是关键约束。